九月A股迎来收割季？

　　据中国证券报报道：9月，秋天来了。季节更替令万物充满变化，大盘也在宽幅震荡中酝酿着躁动。7月逼空上涨，8月震荡横盘，9月行情又将如何演绎，是“秋后的蚂蚱长不了”，还是“秋老虎”继续逞威。本期华山论剑请到世通资产管理有限公司董事长常士杉、和聚投资管理有限公司总经理李泽刚、北京神农投资管理有限公司总经理陈宇，共同讨论9月投资策略。

　　震荡向上还是震荡向下

　　中国证券报记者：随着指数在2600点上下拉锯的时间越来越长，市场观点似乎有从之前普遍乐观的震荡向上，开始向震荡向下转变，各位怎么看？

　　常士杉：短期会有小幅调整。原因有几点：一是国家的房地产调控绝不手软，只要房价不跌，调控政策还会继续，房产税是一定会征收的，这对投资者的心理会产生影响。二是很多板块个股涨幅已经比较大，比如以屡创新高的包钢稀土为代表的有色金属，以及农业等防通胀的个股。

　　目前市场两极分化很严重，不过这种调整不会跌太深，因为大盘蓝筹处于跌无可跌的地步。保险、金融、钢铁都还只有13倍的市盈率，可以说非常低，即使受到地产调控和地方融资平台等因素的影响，也没有太多下跌空间。

　　李泽刚：对于后市的看法，我们依然保持中性，多重利多和利空因素的交织，指数难以出现趋势性方向。题材和概念股的抢钱行情可能会继续演绎，锂电、稀土、低空开放等局部热点可能还会向外围蔓延，但今年的几个主题已然进入下半场。

　　陈宇：自去年8月指数反弹到3478点以来，市场的趋势始终是震荡向下。如果没有超出预期的政策扰动，市场震荡向下的趋势在年内将很难改变。

　　中国证券报记者：各位觉得中小板和创业板的疯狂还能持续多久？

　　常士杉：创业板公司的成长性不够，我现在手里一家创业板公司都没有。

　　李泽刚：2010年上半年中小板公司44%的同比增速还算令人满意，主板公司41%的增速也差不多。不过106家有中报可比的创业板公司公布的业绩却只有24%的同比增速。创业板的业绩包含了大量超募资金带来的利息收入。剔除掉这一干扰因素的真实利润增长更低，让投资者有所失望。

　　陈宇：从7月份反弹到今天，共计46个交易日，时间上已经比较充分。从反弹的幅度看，沪深300指数恰好达到上次下跌幅度的50%左右，也基本到位。虽然上证指数看上去是盘了一段时间，但中小板指数始终处于强势反弹的状态。市场还没跌，一方面是中小板还没彻底涨到头，另一方面是地产银行还没遭到政策面的正面打击。很遗憾，这些支撑要素似乎很快就要消失了。

　　9月躁动中保持冷静

　　中国证券报记者：公司现在的仓位如何？对9月份的总体行情如何判断？投资者应该采取怎样的配置和策略？

　　常士杉：我现在是九成仓甚至满仓操作，谨慎中保持乐观。我认为今年可以看到2800点—3000点，甚至有可能看到4000点。9月份我认为大盘可能呈现两个特征，一个是局部性的风格转换，另一个就是强者恒强。所以我们一方面抓住大盘蓝筹反弹的机会，另一个是抓住新兴行业中的热点板块。现在大家觉得新兴产业个股估值比较高，但是一旦环保节能、锂电池等行业真正被大家理解，就会持续走强。我现在就在锂电池的上下游调研，这些公司都不能静态地看PE。

　　李泽刚：我们的策略概括为顺势而为，适度参与。阶段性提前布局主题投资，需要在躁动中保持一分清醒。

　　我们下阶段策略主要考虑两大因素：一是企业整体盈利增速前高后低；拐点型公司可以给予高估值。下半年，随着地产调控和地方融资平台整顿的效应逐渐体现，宏观经济的增速将在三季度触底，并在四季度保持平稳增长。下半年企业的整体盈利环境不如上半年。选股方面，制造业是下阶段出现拐点型企业的重要板块，线索是技术突破和进口替代，包括精密机械，与新能源技术、显示技术、生物技术等相关的制造类股票，以及业绩出现转机的股票。

　　二是市场扩容和解禁压力逐步增大。新股发行的步伐丝毫没有减弱迹象，上半年A股市场IPO占到全世界总额的1/3强，不难解释为什么大盘股有较好的中报却依然滞涨。银行股的“无限量供应”，仍是制约板块表现的主要因素。新上市的部分中小板和创业板公司市盈率达到70倍-80倍，解禁潮渐行渐近，四季度将挑战市场信心。我们认为这样的分化不可持续，最后一根稻草随时可能落下。

　　哪些板块适合抢种快收

　　中国证券报记者：九月份市场的资金面会存在压力吗？投资者该如何选择个股？

　　常士杉：这个市场不缺钱，只要有赚钱效应，资金会源源不断地进来。你看最近成飞集成从第一个涨停开始，进去了75亿元资金；包钢稀土从25块做到58块，进去了194亿元资金。我做股票有两个原则，一是独立思考，二是先机原则。9月份乃至到明年一季度，我认为机会大于风险。有些个股会涨得让人受不了，也有些会让人跌得受不了。许多个股存在翻倍机会。

　　陈宇：到了9月底，银行免不了要拉存款，资金面不容乐观。从政策面上看，政府抑制房价上涨的决心非常坚决，控制通胀的不对称加息措施也有可能出台，这对市场将形成重要影响。从估值角度看，市场能涨的差不多都涨了，没涨的都是不敢涨的。所以我们现在主要采取低仓位突击的策略。

　　中国证券报记者：9月份乃至到年底哪些板块值得投资，投资者该什么时候“收割”胜利果实？

　　李泽刚：我认为对于概念题材的炒作应该尽量回避。从板块角度，我们看好航运股的机会。另外，后续我们认为以下三条线索值得关注：

　　一是地方国资的重组。在市场聚焦央企合并与重组的投资主题时，我们强调关注地方国资的重组、改制、引进战略投资者等带来的机会。一方面，由于央企有做大做强的压力，会积极寻找“联姻”地方国资的机会，这样许多地方国有企业将会迎来实际控制人的变更，从而带来交易性机会或长期基本面改善的机会；另一方面，由于区域经济刺激的陆续出台以及部分地区主动积极寻求发展，如安徽、陕西、湖北、重庆、江西等地。

　　二是军工板块。央企整合当中，动作最慢的要数军工企业，重组目前还没有实质性进展。航空动力、洪都航空、成飞集成以及成发科技等的动向都反映了军工相关板块的持续性。

　　三是通胀受益类的农业等板块。农产品价格上涨重新刺激市场的通胀预期。

　　陈宇：中国是出口大国，在某些领域具备比较优势，这些优势并不会因为欧美经济低迷或者人民币升值而丧失，比如软件外包行业和原料药行业。在震荡下行的市场里，投资人最好抢种快收。这类市场没有典型的收获季节，关键是采取逆向操作。在我们看来，当下“收割”未尝不可。