四季度10大热点前瞻：人民币升值会否加快？

    热点之六

    新三板如何扩容 国际板何时破茧

    一年一度秋风劲，不似春光胜春光。

    在和风拂面的阳春4月，股指期货、融资融券联袂推出，2010年成为值得大书特书的“资本市场创新年”。而在金秋十月桂花飘香之时，中国资本市场有望掀起新一轮的创新高潮，其中新三板扩容和国际板无疑成为最值得期待的话题。

    日前，中国证券业协会向新三板主办券商及预备券商下发文件称，新三板试点园区范围即将扩大，这意味着，相关券商须在今年年底之前完成报价业务网络委托交易系统的开发和上线运行工作，新三板试点扩大工作有望在年内完成。

    “要大力发展新三板，就要对现行制度作必要的调整。如果基础性制度还不具备，那么即便扩容开始了，转板机制推出来了，也很难想象会得到投资者的认同，新三板要在多层次资本市场体系中发挥应有的作用也就无从谈起了。”申银万国证券研究所市场研究部总监桂浩明表示，“眼下，如何突破新三板公司对股东人数及身份的限制，设法建立一套适合新三板实情的、具有较高运行效率的交易系统，应该说是最为关键的。”

    记者从消息人士处获悉，上述基础性制度创新有望取得重大突破，新三板试点扩大工作即将破茧而出。其中，扩容规模、交易制度、投资者资质等制度创新程度将超出市场预期。

    在扩容规模上，新三板扩容有望一步到位，进入全国56家全国高新技术园区；在交易制度上，将同步引入做市商制度，而首批试点做市商则将优先考虑已有代办系统主办资格且至少推荐一家公司挂牌的证券公司；在投资者资质上，符合新三板市场投资者适当性管理有关要求的个人投资者，可进入新三板市场参与报价转让交易，交易最小单位也有望由此前的3万股拆分为1000股。

    除了新三板试点扩大外，犹抱琵琶半遮面的国际板筹备工作也在有序推进。此前，中国证监会副主席姚刚表示，尽管国际板的推出还需要很多细致工作，但国际板筹备工作已经取得了很大进展。

    分析人士表示，国际板之所以“只听楼梯响，不见人下来”，关键在于国际板的推出涉及诸多法律问题，需要统筹考虑。其中，诸如会计和审计的差异问题、跨境监管和投资者保护问题、《公司法》约束范围等必须得到“安排”，目前证监会、交易正着手拟定有关监管办法和配套规则。

    虽然国际板推出仍需等待一段时间，但作为国际板推出前奏的跨境ETF则极有可能在年内挂牌。据悉，有关港股ETF的工作目前正在积极推进，近期有关部门会对内地引入港股ETF设立两地的证券登记、托管证券制度等进行深入研究和论证，目前技术准备工作已经处于最后阶段。

    “跨境ETF推出也是资本市场国际化的重要一步，在它推出后，国际板的到来将为时不远。”分析人士表示，“目前跨境ETF推出主要问题还是登记结算，如何使得这样的过程比较流畅，同时要做到对投资者有保护，是监管部门和交易所必须妥善解决的问题。”（张欢）