加息预期舒缓 股市不宜过度悲观

　　商品期货将维持震荡

　　业内人士认为，存款准备金率再度上调虽然对商品市场影响偏中性，但绝非是“靴子落地”，在货币政策紧缩信号愈发明确的背景下，即使后市出现反弹，其高度也难以乐观。总体上，商品中期走势将呈现震荡格局。

　　资金大举撤离

　　此次上调存款准备金率距离上次上调仅9天；继稳定农产品价格、临时价格干预措施之后，国务院又出台16项稳定物价措施。调控政策密集出台意味着宏观经济政策开始转向。

　　在货币政策收紧愈发明确的情况下，入驻商品市场的资金正在大举撤离。根据中国证券报记者的粗略统计，前周、上周国内商品期货整体持仓量连续大减。其中，大商所总持仓分别减少511618手、777366手；上期所分别减411626手、510054手；郑商所减少496550手、229974手。

　　国际市场同样遭遇资金恐慌性撤离的局面：银河期货的一份统计显示，在截至11月16日的一周里，与国内联动紧密的7大品种（美豆、美豆油、美原油、美黄金、美精铜、ICE棉花、NYOBT11号原糖）的投机基金多单总和大减8.77万手，报120.91万手，约934.41亿美元，一周之内大减157亿美元，回到9月底的水平。与此同时，CRB指数在11月9日创下2008年7月3日来的新高602.29点后大幅下挫，至11月19日已回落6.8%。

　　中期或将震荡

　　招商期货研究员刘晓娜认为，大宗商品近期大跌已部分消化了再次提高准备金率的影响，此次上调准备金率对市场的利空有限。但此举绝非“靴子落地”，它更重要的是向市场传递了一个信号，即如果通胀仍继续冲高，央行收紧流动性的措施将更加严厉。在此背景下，即使商品后市出现反弹，其高度也不可过分乐观，在央行逐渐收缩流动性的背景下，商品中期走势应是一种震荡格局。

　　银河期货认为，只要物价快速上涨势头不改，政府的紧缩政策就不会停。而在宏观经济政策转向的背景下，无论是股市还是商品，风险也在急剧加大，一定要谨慎操作。值得注意的是，截至16日美元的空单大幅减少，净多单增加，美元反弹趋势受到支撑。大宗商品市场在11月9日见顶下挫后趋势中期向下。对投资者而言，可关注棉花、白糖、大豆、豆油、铜、原油等下跌带来的机会。

　　“国内品种机会减少，国际品种机会增多。”世元金行高级研究员肖磊认为，在防通胀的背景下，国内主要资产价格将回落，房地产、股票、部分期货价格都有可能继续下行。但一些国际投资品种下跌的概率明显要小，例如黄金、原油、铜等在短期内压力较大，回调空间也在拉升，这对于国内投资者来说无疑是一个机会。(胡东林)

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