紧缩加息制约行情 年线成多空生命线

　　本周A股出现探低回升格局，年线成为多空双方争夺的焦点。周一沪综指一度收复2900点，此后受工行低开和朝韩交火等因素影响，沪指一度下探2791点，此后又受人民日报评论员文章鼓舞，股指缓慢攀升，虽然最终失守年线，但市场心态相对比较平稳，周五也未出现习惯性大跳水。货币紧缩和加息预期仍是制约当前行情稳定的两大关键因素，若无消息面影响，围绕年线震荡或仍是下周市场的主基调。

　　年线争夺战打响 恶炒新股登峰造极

　　⊙应健中

　　自上周股市暴跌击穿年线后，上证指数本周围绕年线打转，年线成了多空双方争夺的生命线。而大盘银行股完成了再融资也就意味着市场调整接近了尾声，此次建中工三大行配股没有走出多头预想中的填权行情，反而出现贴权走势。本周工行复牌，以跌停方式将停牌10天中股市暴跌积累的跌幅一下子爆发出来，给市场带来了利空出尽的感觉，大盘银行股跌得一步到位了，那就意味着上证指数基本调整到位，2800点能否成为阶段性底部值得关注。

　　上证指数在这轮调整行情中产生了300多点的深幅下跌，但中小板和创业板依然风景这边独好，突出性标志有两个：一，本周创业板指数创下了历史新高，创业板指数创新高，意味着市场资金躲进了小盘股；二，恶炒新股已到了登峰造极的地步，周二上市的涪陵榨菜上演了一场恶炒闹剧，该股以25.5元开盘之后，在一个交易日中连撞比开盘价高出20％、50％、80％的三个停板，最高炒到48元，上市首日换手九成，接下来该股又连撞跌停板，这48元的奇迹是否会复制当年中国石油遭爆炒后的厄运，还得拭目以待，毕竟一个是大盘股、一个是小盘股。但如此恶炒，给市场留下的是一片狼藉。今年是小盘股行情，却没见到过像涪陵榨菜那样恶炒的。

　　本周出现了深圳市场成交量大于上海市场的现象，而按照以往的惯例，深市每日交易量只是沪市一半至三分之二的水平，现在两市成交量拉平了，偶尔深市超过沪市，可见大量的资金堆积在小盘股上，只要IPO的主基调不变，以发小盘股为主，那么沪深两市的这种格局还会维持相当长的一段时间。

　　还有25个交易日，2010年的A股交易就要落下帷幕了。在仅剩的这些日子中，大盘走势恐怕围绕年线继续拉锯将成为市场的主流，今年收盘离年线的位置不会太远，如果这能成为事实，那么今年的年K线是一根阴线，并且留着长长的下影线。今年市场很诡异，光踏准大盘的节奏没用，关键是要踏准个股和板块的节奏，捕捉到小盘股的黑马，今年个人资金翻番不是一件难事，而握着冷门的大盘股也许今年颗粒无收。在仅剩的25个交易日，我们能做什么呢？第一，手中资金继续摇新股，尽管微利，但还是能分享一级市场的平均利润；第二，留意次新股，那些上市不久的小盘股、只要还没有进行过股本扩张、财务状况良好、主营业务清晰的次新股，都可以关注；第三，目前还处在打折状态的封闭式基金也可关注，每份基金的市价和每份净资产的落差是博取机会空间。

　　行情压力重重 题材股面临补跌

　　⊙阿琪

　　从目前形势来看，11月份CPI继续走高已成定局，各大投行对11月份CPI的预期已提升到4.5%－5%，通胀压力不减，政策压力难消的整体局势仍非常清晰。

　　在此背景下，近期一些公募或私募基金经理成为了打击内幕交易浪潮中众矢之的的明星，公募与私募存在利益默契在A股市场早已是阳光下的秘密，以此作为打击内幕交易的突破口，对一些正游走于规则边缘的公募或私募基金经理，及营造题材刺激股价上市公司的威慑力非同小可，明哲保身的心理压力必然会影响到题材股行情的活力。

　　从行情结构看，目前行情的有利因素是，随着清理融资平台即将水落石出、大规模再融资已尽尾声，银行业的一次战略性资产优化行将结束，使银行业又处在新的发展起点上，如果从以年度为周期的战略性投资角度看，银行股的投资机遇已开启。尽管目前的银行股积弱难兴，且受制于流动性收敛，短期内可能还难有大的作为，但目前对应于2010、2011年9.54倍、7.85倍的动态PE已经有足够的防御性。作为市场最大的两大权重板块，银行股与“两桶油”对后市能起稳定大市的作用。因此，尽管行情整体仍压力重重，但类似于11月中旬的断崖式下跌已难再现。不过，题材股补跌行情可能比跌指数更痛苦。

　　对货币紧缩不必太担忧

　　⊙桂浩明

　　前段时间股市出现幅度较大的调整，原因很多，但有关明年信贷规模将强力紧缩，增量只有6万亿元的传闻，还是起到了很大的作用。因为担心紧缩，股市出现下跌，完全是合乎逻辑的。

　　但问题是，明年的货币政策会紧缩到什么程度？现在看来，大家对其回归常态都是有预期的，也就是相信会从适度宽松调整为稳健。而所谓的稳健，应该是一个中性的概念，也就是即不是偏紧，也不是偏松。在这个意义上，认为明年货币政策会强力紧缩，似乎有点说不过去。当然了，在具体的执行过程中，也不排除“动态微调”可能的存在，也就是会相应的紧一些，但这与强力紧缩还是有所区别的。

　　很多人担心货币政策会收紧，一个重要的原因是因为近期境内物价上涨过快，认为政府为了控制通胀，就必然会收紧银根。应该说这种推理是有道理的。市场上不少商品被资产化了，因为炒作的因素而大幅度上涨，确实需要通过控制银根来加以控制。但是，熟悉中国国情的投资者应该明白，在中国控制通胀，最为有效的手段，并不是货币政策，而是行政干预。不是说紧缩货币没有用，而是其见效比较慢。特别是现在闲置资金又很多，要通过减少货币供应的方式抑制通胀，难度很大。而且搞不好还会对实体经济产生比较大的负面冲击，以至通胀没有压下来，经济增长速度倒下来了，形成最为可怕的“滞涨”。因此，政府在考虑抑制通胀的时候，一定会综合各种因素，慎重决策，不太可能用强力紧缩银根的方法实现硬着陆。

　　在经历了前些天股市的大跌之后，现在盘面出现了企稳反弹的走势。这或许也从一个侧面表明，投资者已经慢慢摆脱了对紧缩政策的过度担忧。可以预期的是，随着中央经济工作会议的召开，相关信息的明朗，市场对于政策的预期会进一步趋于稳定，信心也会增强，而这对于股市行情的平稳运行，是非常有利的。

　　巨额热钱虎视 市场下跌不易

　　⊙王利敏

　　当A股投资者还在为大盘会不会再度大跌担心的情况下，周五媒体的一则消息耐人寻味。消息说，数千亿元港币近来盘踞香港，正在想办法通过各种渠道进入内地。由此可见，目前众多A股投资者过度担心股市下跌，多少有点杞人忧天。

　　国际热钱为何对A股情有独钟？最主要的还是中国的经济状况世界最好，股价却处于低位。最明显的一个例子，就是AH股中的金融股出现了全面倒挂，有的A股甚至比其H股便宜30%。这样好的机会，也许A股投资者稀里糊涂，但热钱看得很清楚，所以H股中金融股能够长时间溢价A股。

　　当然，笔者并不是建议投资者去买金融股，因为尽管金融股估值最低，但要求其大幅上涨并非易事，最明显的是汹涌澎湃的10月行情曾经将金融股打得飞起来，但资金面稍稍不足，股价即恢复原形，所以财大气粗的基金也纷纷炒短线。

　　我们之所以关注A股中的第一权重板块很难下跌，主要是着眼于大盘不会大跌这个事实。因为只要大盘不大跌，市场就会活跃。从近日盘面看，众多先前走势极疲软的权重板块开始有所表现，如本轮调整中跌幅巨大的地产股，搅局大盘后连连暴跌的两桶油及金融中的券商股等。当然，我们最关注的重点还是在新兴产业、大消费，以及有送转题材的中小盘股上。

　　货币政策回归常态年末弱势震荡为主

　　⊙李志林（忠言）博士

　　当前中国货币政策将由适度宽松回归常态，变为稳健，这对今年末和明年初的股市会有什么影响呢？

　　笔者认为，货币政策回归常态，将导致年末股市呈弱势震荡态势。明年投资总量相对减少，GDP速度有所放慢，银行效益有所下降，支柱产业、基础设施、制造类大盘股的业绩将有所下滑。因此，作为对未来预期的提前反映，年末上证综指难有大的表现，以围绕年线上下50点震荡的可能性居大，成交量将逐步萎缩，股市只可能有结构性行情。此外，资源板块受货币政策回归常态的影响最大，其后虽有反弹，但只是行情结束后的反抽。

　　不过，货币政策回归常态，更有利于今冬明春新兴产业股行情，当前能给市场带来美好预期的只有政策大力支持、与货币收紧相匹配的、并有高成长、高送转回报的新兴产业股。为此市场应打破各板界限，只要是新兴产业的中小盘股，尤其是主板中的中小盘股连20倍市盈率不到的都有不少。现在不少人热衷资源股，其实，新兴产业的中小盘股才是每年冬春行情中最有价值、最稀缺的资源股，未来有望走出独立的上升行情。