通胀预期高企 股市博弈策略如何调整？

　　袁航

　　王平

　　刘建伟

　　在高通胀预期的背景下，业绩稳定增长以及题材热点个股持续受到资金的追捧。就当前投资而言，投资者布局A股应选择什么样的品种？本期基金周刊邀请国内三位基金经理就投资者关心的问题进行一番探讨。

　　本期嘉宾

　　袁航：大摩华鑫研究总监、大摩消费领航拟任基金经理

　　王平：招商基金深证100指数基金经理、

　　招商上证消费80ETF拟任基金经理

　　刘建伟：博时行业轮动拟任基金经理

　　股市能较好地

　　容纳资金流入

　　基金周刊：近期，货币政策趋紧趋势明朗，你们是如何看待这一问题的？

　　袁航：自美国宣布实施二次量化宽松政策以来，全球流动性泛滥显著，在国际大宗商品价格大幅上扬的同时，资金亦积极流入新兴市场国家，从而造成这些经济体的通胀压力迅速增加。目前来看，2011年最大的不确定性在于通胀预期，管理层的政策也将围绕“保增长、防通胀、调结构”三者之间的协调发展而做出有选择性的取舍，A股市场走势也将因此变得不明朗，未来几个月震荡的幅度可能会更大、震荡周期也将更长。但全年来看，我们仍然认为经济复苏的基本面应该不会有太大变化，如果通胀能够控制在可以容忍的范围内，经济的平稳增长是可以预见的，市场也将在2011年二季度之后逐渐走好。

　　通过提高存款准备金率来控制货币投放量，银行可贷资金减少，会直接影响银行业绩，同时房地产行业也将因此受到较大影响。一些与投资联系紧密的周期性行业也不同程度受到影响。

　　王平：我们还没有看到货币政策很明显的转向，决策层对货币政策依然是比较谨慎的，考虑到通胀高企以及经济基础的不牢靠，过多使用这种价格型的调控工具并非最有效的选择。所以，我想短期之内过快或者是大幅的加息的概率还是相对小一些，这主要视国内经济的增长情况而定；目前上调存款准备金率一方面可以对冲热线，另外一方面确实可以控制国内的信贷投放。控制国内的流动性，对农产品和食品的价格也一定程度的抑制。这也是决策层针对当前问题的一个组合拳，以使得通胀能够回到预期或者合理的范围内。

　　刘建伟：现在我们基本已经进入了一个加息周期，未来加息肯定是还要加的，只不过是时间早晚和幅度大小的问题。因为现在经济体本身通胀的压力比较大，而且通胀的局面一旦形成的话会维持比较长的时间。当然市场对此也已经有比较充分的预期了，在加息周期的早期，加息信号对资本市场的影响是有限的，短期可能会有所反应，但是不会改变整个经济扩张、资产价格上涨的格局。

　　未来五六个月市场的流动性应该是持续宽松的局面，从外围来看可能发达经济体的货币政策会持续以宽松为主。而国内资金面方面，我们觉得首先从投资标的来看，房地产这一块受到了明显的压制，资金开始在其他领域寻找突破口，对于大量的资金来说股市可能还是比较好的一个去处。