2011年部分券商投资策略 申万高看3800点

　　申银万国

　　2600-3800点震荡首推装备制造业

　　申银万国11月23日发布今年的首份年度策略报告认为，明年政策紧缩风险释放后，业绩增长将驱动估值抬升，预计沪指2011年波动区间在2600点-3800点，行业配置上首推装备制造业。

　　申银万国认为，明年市场仍在经济和政策“交谊舞”中波动。在一季度之前政策紧缩风险显著，呈现“经济进、政策退”，调控对股指的压力将在这个时候释放。二季度以后，进一步出台紧缩政策的必要性降低，且调控对经济增长的负面影响增加，因此政策放松将有助于股市的企稳回升。

　　申银万国预计明年上市公司业绩增长整体平稳，结构性差异仍然显著，沪深300公司2010年业绩增长可能为30%，2011年可能为20%。从估值上看，预计上证综指2010年15倍市盈率和2011年12.5倍市盈率是估值的下限，2011年18倍市盈率和2012年15.5倍市盈率是估值的上限，对应上证综指明年波动区间在2600点-3800点之间。

　　光大证券

　　总体乐观过程复杂 青睐战略新兴产业

　　光大证券12月2日最新出炉的年度策略报告对2011年的市场持相对乐观的态度，认为企业盈利能够继续保持较快速的增长，市场的流动性依然相对充裕。虽然2011年的过程可能比较复杂，但全年来看，市场仍然是一根上升的阳线。

　　光大策略团队认为明年的市场主线离不开通胀与转型，市场会在较长时间内受到四条主线的影响，即通货膨胀与政策紧缩、经济转型与结构调整、人民币升值、经济复苏。

　　投资主题和行业配置方面，光大证券策略团队推荐四大投资主题：战略新兴产业、文化产业、资源和产业升级。大类板块的总体策略是战略配置成长类和稳定增长类，相机配置周期类。从全年来看，最看好的六个板块是新一代信息技术、新能源、节能环保、文化传媒、装备制造和资源。

　　华泰联合

　　2600-3900点震荡大起大落难再现

　　华泰联合证券12月2日最新发布的策略报告认为，2011年股市风险点在于通胀引发的调控，存量货币很多，再结合一些盈利预测，整个市场底部空间可能在2600点左右。按照目前一年货币供给量能够支持的流通市值大约5000点来算，顶部大概在3900点左右。2011年，无论从经济还是资金的供求，两个角度都偏向于市场的方向是向上的。

　　另外，2011年的市场更接近震荡市，大起大落难再现，个股选择将比择时更重要。2010年经济更具“滞涨”状态，货币环境内部尚属半紧、外部以松为主。目前通胀及外部刺激因素需要内部政策从半紧到更紧，经济增长温和态势则制约未来进入过紧状态。明年信贷规模对投资的紧缩作用将超出今年。通胀拐点仍未显现，CPI涨幅可能再创新高。

　　国金证券

　　投资主题“消费+新兴” 明年A股走牛

　　国金证券11月30日发布的报告认为，2011年A股市场将是一个牛市，预测明年股市前低后高，全年波动区间在2700点至4200点之间。

　　国金证券认为，明年银行储蓄搬家会为A股市场新增2万亿左右的资金；从估值来看，目前银行、地产等几大行业拉低了整个市场的平均估值，A股估值还处于一个比较合理的位置，由于判断明年中国经济增速是逐渐上行的，所以上市公司盈利增长也会逐渐向上。

　　2011年度国金证券重点推荐两大投资主题，“消费主升浪”与“新兴产业跨越式发展”，包括消费方面的医药、保险、汽车、电子与新兴产业中的节能环保、新能源和高端装备制造在内的有七大行业有望获得较好投资机会。

　　长江证券

　　机会大于风险 未来牛市起步

　　长江证券11月24日发布的策略报告认为，2011年机会远大于风险。报告认为，2011年转型仍将持续，但是我们也看到了中期内增长因素的显现。2011年会是一轮新周期的起点，驱动经济的核心动力会有所变化。比如，2009年依靠的是基建投资，2010年则有房地产投资的支撑；从2011年开始的这轮新周期的支撑将更多的依赖于制造业本身的增长。2011年的A股可能是未来3-5年牛市的一个起步。

　　报告对2011年中国经济的增长保持乐观，内生增长动能依然非常强劲。包括区域经济、消费扩散、新兴产业等方面所隐含增长空间都是巨大的。从全球格局来看，过剩的国际资本在寻找高收益的地方，新兴市场的高增长仍然具备相当大的吸引力。对于中国而言，国际资本的持续净流入仍然会持续，这对于增长以及资产价格的上涨都会带来推动。当前整个A股市场估值水平并不高。

　　长城证券

　　A股先抑后扬 结构机会精彩

　　长城证券认为，2011年A股先抑后扬：1-2季度以震荡、筑底为主，2季度后震荡上升，经济转型大旗下结构化投资机会依然精彩。

　　前期，A股将受紧缩周期的考验。货币紧缩抵御通胀，经济总体平稳；A股格局被流动性主导，紧缩周期决定波段特征。随后，宏观经济降中趋稳：欧美复苏乏力，出口减速；调控严厉，房地产引擎面临考验；中西部投资、保障房建设，投资回落幅度有限；经济增速回落，但依然稳健。

　　长城证券方面认为，目前市场整体静态PE约20倍，纵比处于中位偏下区间，对应2011年业绩增速预期20％左右，总体处于合理区域；外部热钱对股指的脉冲推动效应逐渐退潮，未来2个季度国内货币政策紧缩力度可能历史上少有。

　　渤海证券

　　宏观环境好于2010年

　　渤海证券最新发布的2011年投资策略报告预计，明年上半年市场延续震荡的可能性较大，而进入下半年随着宏观及政策环境的好转，市场将重拾升势，且创出年内高点。就全年来看，上证指数运行核心区间为2600-3800点。

　　2011年上半年A股市场将再次面临“经济进、政策退”的宏观环境(类似于2010年上半年)；而进入下半年，随着通胀压力的缓和，货币政策紧缩力度也将随之减弱，加之经济的稳定增长，A股市场将面临“经济稳，政策稳”的宏观环境(好于2010年下半年)。（蔡宗琦 陈莹莹）