政策预期明朗 A股能否突破盘局 

　　通胀施压走出盘局仍需等待

　　虽然央行再度提高存款准备金率的举措，有望短期舒缓投资者对加息的担忧情绪，但从11月份的主要经济数据来看，在经济企稳而通胀高企的背景下，市场仍较难彻底走出目前的震荡格局。

　　宏观经济进一步趋稳

　　从11月份的经济数据来看，中国宏观经济进一步呈现出企稳复苏的良好态势。经济基本面的积极变化将对股市起到强力支撑作用，由此A股的系统性风险进一步降低。

　　11月工业增加值同比增速为13.30%，增速较10月份提高0.2个百分点。由于季节性原因及基数关系，此前不少分析人士都预计11月工业增加值增速将较10月小幅下降；而超越一致预期的数据表现说明，当前国内经济复苏情况可能比想象中更加乐观。

　　再从宏观经济的三驾马车来看，在房地产投资原地踏步的情况下，1-11月份城镇固定资产投资增速为24.9%，较1-10月份提高0.5个百分点；出口与进口额更是双双创出年内新高，分别达到1304亿元和1533亿元，贸易顺差保持高位；此外，消费也保持在稳定水平，社会消费品零售总额当月实现13911亿元，剔除季节性因素的影响后，仍然保持在较高位置。

　　紧缩预期或强化

　　然而，宏观经济的进一步企稳，也意味着政策调控恢复常态化的速度可能逐渐加快。11月略超预期的通胀水平以及较高的信贷规模，都表明货币政策紧缩的态势在短期内仍将持续。由于政策紧缩预期实际上在逐渐强化，短期市场资金面趋紧的格局将难以改变，这将成为压制下一阶段行情最为明显的因素。

　　一方面，通胀预期需要继续管理。“通胀无牛市”的历史经验在近期的行情中再次得到证明，这也导致投资者对11月CPI增速异常关注。11月中旬之后，行政调控物价的手段相继出台，这也导致市场对通胀的预期在进入12月初后开始趋降，据此，分析师对于11月CPI增速的普遍预测值在4.5%-5%之间。可以说，统计局公布的CPI5.1%的增速还是超出了市场的一致预期，控通胀的任务比想象中艰巨。同时，虽然在价格干预的背景下，12月通胀水平很可能开始出现回落，但考虑到明年1-2月元旦、春节期间物价上涨压力仍然很大，投资者的通胀预期在现阶段很难出现明显缓解，而为了管理通胀预期，紧缩政策也势必不会再放松。此外，房价在9月后再度缓慢上涨，这一态势在11月也得以保持，房地产调控引发的紧缩预期同样将继续存在。