2010十大蜗居股长期横盘 构筑强大安全边界

　　编者按：截至昨日，今年以来上证指数总体下跌16.60%，振幅达到了42.55%。尽管走势趋弱，但不能说不活跃。与此相对应的是，今年有些个股长期横盘不前，呈现出“蜗居”状态，成为市场中的一种奇特现象。本报今日特挑选十只典型的“蜗居”股进行分析，以期回顾历史，并揭开其中隐藏的奥秘。

　　值得一提的是，虽然这十只个股的股价都“蜗居”不前，但正因为如此，才有足够的安全边界。在这10只“蜗居”股中，有8家公司今年实施了高分红送转，这种回报，与通过拉升股价博取价差的方式形成了鲜明的对比。

　　长江电力振幅18.37% 跌幅13.27%

　　《证券日报》市场研究中心和WIND数据统计显示，长江电力今年以来开盘13.40元，最新收盘7.50元，在此期间最高股价13.98元，最低股价7.46元，复权之后公司股价仅下跌了13.27%，且年度振幅仅为18.37%，无论是在转增前还是转增后，其日K线的横盘状态都非常明显。其于2010年7月19日实施了分红方案，每10股转增5.0股且分红3.7027元。其在2010年7月19日之前下跌了6.21%，此后至今也仅下跌了7.75%，跌幅都很小。2010年以来其累计累计换手率仅为151.36%，累计成交910835.83万股，成交额为9300319.05万元。其以最新收盘价计算而得的动态市盈率仅为15.70倍。

　　基本面上，公司2010年前三季度实现净利润716381.32万元，同比增长83.63%，2009年度净利润同比增长15.35%，2008年度同比减少26.84%，业绩增长明显。其近三年每股收益的情况分别为2010年前三季度0.4342元，2009年0.4692元，2008年0.4176元。公司在2010年三季报中披露，公司预计2010年度净利润较上年同期增长50%以上，上年同期业绩净利润为461901.24万元。业绩变动的原因一是公司实施重大资产重组收购了三峡电站18台机组，2010年三峡电站26台发电机组归属于公司，发售电量和售电收入大幅增加；二是2010年通过调整债务结构，降低了财务费用。

　　东方证券认为，随着水电建设中的环保及移民成本的不断上升，以及出于水火电同网同价的考量，水电电价都会逐年提升。从近期发改委核准投产的水电机组平均3毛钱的上网电价来看，长江电力的葛洲坝电站度电不到2毛钱的电价水平极低。情景分析显示估值具有较高的安全性。

　　国电电力振幅30.73% 跌幅12.95%

　　《证券日报》市场研究中心和WIND数据统计显示，国电电力今年以来开盘7.40元，最新收盘3.18元，在此期间最高股价8.45元，最低股价3.06元，复权之后公司股价仅下跌了12.95%，且年度振幅仅为30.73%，无论是在转增前还是转增后，其日K线的横盘状态都非常明显。其于2010年4月30日实施了分红方案，每10股送股7.0股且转增3.0股，同时每10股分红0.78元。其在2010年4月30日之前上涨了10.16%，此后至今下跌了20.30%。2010年以来其累计累计换手率为162.49%，累计成交1469797.13万股，成交额为6360620.87万元。其以最新收盘价计算而得的动态市盈率为31.55倍。公司日前公告，公司公开增发的30亿股股票将于2010年今日起上市，均为无流通限制及无锁定安排股份，上市首日不设涨跌幅限制。

　　基本面上，公司2010年前三季度实现净利润132069.47万元，同比减少28.56%，2009年度净利润同比增长791.68%，2008年度同比减少89.54%。其近三年每股收益的情况分别为2010年前三季度0.106元，2009年0.293元，2008年0.033元。公司在2010年三季报中披露，营业成本比上期同期增加26.47%，主要系本公司控股子公司国电大渡河流域水电开发有限公司本期部分机组投入运营发生的相关费用较大、本公司及控股子公司国电江苏电力有限公司本期燃料费增加所致。

　　东方证券认为，融资助力公司下一个飞跃。若此次增发年内完成，则预计公司2010-2012年每股收益分别为0.19元、0.26元、0.31元（考虑摊薄），目标价5元。维持公司“买入”评级。

　　桂冠电力振幅29.33% 跌幅20.59%

　　《证券日报》市场研究中心和WIND数据统计显示，桂冠电力今年以来开盘7.90元，最新收盘4.40元，在此期间最高股价8.06元，最低股价4.19元，复权之后公司股价仅下跌了20.59%，且年度振幅仅为29.33%，无论是在转增前还是转增后，其日K线的横盘状态也都比较明显。其于2010年5月5日实施了分红方案，每10股送股1.0股且转增3.0股，同时每10股分红1.1元。其在2010年5月6日之前下跌了3.4%，此后至今下跌了17.76%。2010年以来其累计累计换手率为202.10%，累计成交202053.57万股，成交额为1179036.67万元。其以最新收盘价计算而得的动态市盈率仅为16.78倍。

　　基本面上，公司2010年前三季度实现净利润52241.71万元，同比增长14.27%，2009年度净利润同比增长959.73%，2008年度同比减少90.74%。其近三年每股收益的情况分别为2010年前三季度0.229元，2009年0.222元，2008年0.021元。公司在2010年三季报中披露了其发电量完成情况，公司直属及控股公司电厂累计完成发电量144.51亿千瓦时，其中，火电38.09亿千瓦时，水电105.14亿千瓦时，风电1.28亿千瓦时。其中，大化水电厂等5家水电厂前三季度发电量为同比减少，天龙湖水电厂等2家水电厂同比增长；合山火电厂同比增长121%，烟台东源风电同比增长1180%。

　　招商证券认为，公司的经营业绩超预期，未来成长聚焦龙滩。公司前三季度实现每股收益0.23元，高于预期，主要是报告期内公司电量增长62%，推动公司收入增长，同时，公司收到政府补助及赔款1.34亿元、减值转回0.81亿元，非经常收益丰厚。考虑到公司未来拟注入的龙滩电站，届时公司业绩增厚将很明显。

　　建发股份振幅31.31% 跌幅8.61%

　　《证券日报》市场研究中心和WIND数据统计显示，建发股份今年以来开盘13.10元，最新收盘6.45元，在此期间最高股价14.78元，最低股价6.36元，复权之后公司股价仅下跌了8.61%，且年度振幅仅为31.31%，无论是在转增前还是转增后，其日K线的横盘状态也比较明显。其于2010年7月15日实施了分红方案，每10股转增8.0股且每10股分红2.5元，同时每10股分红0.78元。其在2010年7月15日之前下跌了5.63%，此后至今仅下跌了2.27%。2010年以来其累计累计换手率为277.58%，累计成交478293.40万股，成交额为4431158.04万元。其以最新收盘价计算而得的动态市盈率为10.13倍。

　　基本面上，公司2010年前三季度实现净利润106231.85万元，同比增长51.65%，2009年度净利润同比增长1.32%，2008年度同比减少12.38%。其近三年每股收益的情况分别为2010年前三季度0.47元，2009年0.86元，2008年0.5元。公司在2010年三季报中披露，报告期内营业收入、营业成本本期数比上年同期数分别增加63.52%和64.33%，主要是由于报告期贸易业务营业规模较上年同期大幅增加所致。

　　中银国际认为，公司供应链运营业务在2010年取得了超预期增长，预计全年营业收入将达到500亿元，未来几年高速增长仍可期。地产项目今年竣工量有所减少，结算收入同比下滑，一级开发项目收益将在一定程度上弥补下滑缺口。将目标价格从9.62元下调至8.24元，重申买入投资评级。

　　金地集团振幅33.73% 跌幅19.53%

　　《证券日报》市场研究中心和WIND数据统计显示，金地集团今年以来开盘13.87元，最新收盘6.15元，在此期间最高股价14.78元，最低股价5.56元，复权之后公司股价仅下跌了19.53%，且年度振幅仅为33.73%，无论是在转增前还是转增后，其日K线的横盘状态也都比较明显。其于2010年4月30日实施了分红方案，每10股转增8.0股且每10股分红1.0元。其在2010年7月15日之前下跌了12.46%，此后至今下跌了4.50%。2010年以来其累计累计换手率为584.40%，累计成交2041469.14万股，成交额为16317006.14万元。其以最新收盘价计算而得的动态市盈率仅为11.72倍。

　　基本面上，公司2010年前三季度实现净利润133982.30万元，同比增长74.20%，2009年度净利润同比增长111.24%，2008年度同比减少12.86%。其近三年每股收益的情况分别为2010年前三季度0.3元，2009年0.78元，2008年0.5元。公司在2010年三季报中披露，报告期内营业收入同比增长100.27%，营业成本同比增长116.35%，营业税金及附加同比增长66.05%，都是由于结算规模增长所致。

　　湘财证券认为，公司2010年销售目标完成确定性比较高。预计公司2010-2012年将分别实现每股收益为0.48元、0.66元和0.89元，对应市盈率分别为14.3倍、10.33倍和7.65倍。维持公司“增持”评级，给予目标价7.8元。

　　宗申动力振幅37.39% 跌幅9.81%

　　《证券日报》市场研究中心和WIND数据统计显示，宗申动力今年以来开盘18.90元，最新收盘9.89元，在此期间最高股价22.11元，最低股价9.40元，复权之后公司股价仅下跌了9.81%，且年度振幅为37.39%，无论是在转增前还是转增后，其日K线的横盘状态也都比较明显。其于2010年4月26日实施了分红方案，每10股送股2.0股且转增5.0股，同时每10股分红0.5元。其在2010年4月26日之前上涨了3.32%，此后至今下跌了10.82%。2010年以来其累计累计换手率为554.05%，累计成交381558.79万股，成交额为4900749.21万元。其以最新收盘价计算而得的动态市盈率为28.51倍。公司10月20日公告，公司董事长左宗申承诺将其持有的定向增发限售股锁定期延长一年，由2010年10月17日延长至2011年10月17日。该部分股权占总股本的2.164%。

　　基本面上，公司2010年前三季度实现净利润26873.76万元，同比下跌8.25%，2009年度净利润同比增长41.61%，2008年度同比增长23.62%。其近三年每股收益的情况分别为2010年前三季度0.26元，2009年0.63元，2008年0.58元。公司在2010年三季报中披露，公司技术部门正与波士顿公司派出的技术人员共同对样品进行严格检验和测试，预计无法如期完成与波士顿电池的《合资合作协议》签署事宜。公司与MISSION MOTORS公司在合资合作主要条款的讨论上（尤其是在对被投资公司治理结构的安排方面），对风险投资与实际控股的理解差距甚大，双方还在作进一步的磋商，力争在2010年12月31日前达成相关协议。如果未能在2010年12月31日前达成协议，双方同意不再作后续的讨论。截至目前，还没有进一步的消息传出。

　　西南证券预计公司第四季度毛利率水平基本与本期持平，考虑到汇兑损失风险依然存在，并且2个重要合作项目和非公开发行股票计划未能如期进展，预计宗申动力2010年、2011年和2012年的每股收益为0.41元、0.49元和0.55元，市盈率分别为26倍、21倍和19倍。

　　四川长虹振幅37.82% 跌幅16.01%

　　《证券日报》市场研究中心和WIND数据统计显示，四川长虹今年以来开盘6.58元，最新收盘3.67元，在此期间最高股价7.63元，最低股价3.43元，复权之后公司股价下跌了16.01%，年度振幅为37.82%，其在转增后的日K线横盘状态比较明显。其于2010年6月25日实施了分红方案，每10股转增5.0股。其在2010年6月27日之前下跌了6.86%，此后至今下跌了8.93%。2010年以来其累计累计换手率为318.46%，累计成交746991.13万股，成交额为3921094.76万元。其以最新收盘价计算而得的动态市盈率为82.72倍。

　　基本面上，公司2010年前三季度实现净利润9383.32万元，同比增长12.63%，2009年度净利润同比增长272.17%，2008年度同比下降91.59%。其近三年每股收益的情况分别为2010年前三季度0.033元，2009年0.061元，2008年0.016元。公司在2010年三季报中披露，与上年同期相比、公司产业规模和销售规模都进一步扩展，黑电、白电、IT分销业务及中间产品销售收入都有一定增加。公司前三季营业收入有所增加，同时营业成本也相应增长。

　　中金公司认为，公司的业绩低于预期，下调盈利预测。公司去年发行的5.73亿股可分离交易可转债认股权证将于2011年8月到期，行权价3.5元/股。维持“中性”评级。

　　厦门国贸振幅29.19% 跌幅21.84%

　　《证券日报》市场研究中心和WIND数据统计显示，厦门国贸今年以来开盘15.51元，最新收盘7.54元，在此期间最高股价16.27元，最低股价7.48元，复权之后公司股价下跌了21.84%，年度振幅为29.19%，其在转增后的日K线横盘状态比较明显。其于2010年7月12日实施了分红方案，每10股转增6.0股且分红1.5元。其在2010年7月13日之前下跌了15.62%，此后至今下跌了6.22%。2010年以来其累计累计换手率为472.46%，累计成交308270.40万股，成交额为3428413.72万元。其以最新收盘价计算而得的动态市盈率为19.58倍。公司2010年12月14日公告，公司投资参股的海南天然橡胶产业集团股份有限公司首发申请获得通过。公司目前持有海胶集团6000万股，为该司第二大股东。

　　基本面上，公司2010年前三季度实现净利润31978.00万元，同比增长0.72%，2009年度净利润同比增长29.74%，2008年度同比下降16.74%。其近三年每股收益的情况分别为2010年前三季度0.31元，2009年0.73元，2008年0.54元。公司在2010年三季报中披露，1-9月公司公允价值变动收益8136.4万元，上年同期为-1412.8万元，主要因公司商品套期保值持有的期货合约浮盈较大以及冲销上年商品套期保值期货浮亏所致。1-9月投资收益为1.6亿元，上年同期为7254.9万元，主要因本期出售部分可供出售金融资产所致。

　　置信电气振幅28.91% 跌幅6.78%

　　《证券日报》市场研究中心和WIND数据统计显示，置信电气今年以来开盘18.76元，最新收盘17.09元，不涨不跌，在此期间最高股价20.34元，最低股价15.40元，年度振幅仅为28.91%，其日K线的横盘状态也比较明显。2010年以来其累计累计换手率为309.45%，累计成交191457.65万股，成交额为3451071.53万元。其以最新收盘价计算而得的动态市盈率为36.49倍。

　　基本面上，公司2010年前三季度实现净利润23971.63万元，同比增长16.68%，2009年度净利润同比增长20.81%，2008年度增幅为19.26%，业绩相对比较稳定。其近三年每股收益的情况分别为2010年前三季度0.39元，2009年0.41元，2008年0.51元。公司在2010年三季报中披露，报告期内，公司其他应付款余额比期初增加了45.46%，主要原因是本期收到尚未使用的政府补助专项资金增加所致；营业外收入金额比去年同期增加了31.23%，主要原因是本期使用的政府补助增加所致；营业外支出金额比去年同期增加了631.57%，主要原因是本期非流动资产处置净损失增加所致。

　　广发证券认为，置信电气的非晶变压器龙头地位稳固，长期发展值得期待。在不考虑两网公司可能的非晶合金变压器推广政策的情况下，预计公司将保持20%-30%的自然增长率。预计公司2010-2012年的每股收益分别为0.53元、0.65元和0.83元。对应市盈率分别为35.8倍、29.3倍和22.8倍。

　　爱仕达振幅30.96% 跌幅13.29%

　　《证券日报》市场研究中心和WIND数据统计显示，爱仕达于2010年5月11日在深交所上市，首日开盘19.80元，最新收盘16.31元，在此期间最高股价20.80元，最低股价14.98元，上市以来股价下跌了13.29%，年度振幅为30.96%，其日K线在上市首日后横盘状态比较明显。2010年以来其累计累计换手率为833.21%，累计成交44808.23万股，成交额为771355.89万元。其以最新收盘价计算而得的动态市盈率为49.02倍。2010年昨日公告，公司目前的年度用铝量在3万吨左右，全年铝锭采购成本5亿元以上。由于采购成本数额较大，公司计划开展铝锭套期保值业务。公司及下属控股子公司在铝锭期货套期保值业务中的投入的资金（保证金）总额合计不超过人民币1500万元。

　　基本面上，公司2010年前三季度实现净利润5173.24万元，同比下跌7.14%，2009年度净利润同比增长11.40%，2008年度同比增长22.61%。其近三年每股收益的情况分别为2010年前三季度0.25元，2009年0.47元，2008年0.42元。公司在2010年三季报中披露，预计2010年度归属于上市公司股东的净利润比上年同期增减变动幅度为-30%-0%；2009年度净利润8838.37万元。业绩变动的原因是原材料成本上升及公司今年加大电视媒体等广告投入及展会支出。

　　银河证券预计公司2011年开始恢复性增长，2010年-2012年每股收益分别为0.3元、0.54元和0.67元，首次给予公司“谨慎推荐”评级。