大宗商品周评:农产品表现抢眼 大宗商品大涨收官

2010年度最后一个交易日，尽管市场资金继续获利平仓，但跟踪主要上市商品价格综合表现的商品指数仍维持上涨，凸显了2010年大宗商品市场的强势。分析人士表示，2011年，由于欧美经济体经济的复苏预计将持续，加上国际市场上较为宽松的货币政策推动，大宗商品或继续面临较大的上行压力。

截至2010年12月31日收盘，国内市场跟踪19种上市商品价格综合表现的文华商品指数收盘于208.86点，较上年同期上涨了20.32%，其中大豆、小麦、稻谷以及玉米四类商品的谷物综合指数上涨了16.6%，跟踪棉花、白糖两种商品的软商品指数则大涨44.8%，成为年度涨幅最大的商品类别之一。国际市场上，跟踪国际大宗商品价格综合走势的CRB指数也较上年涨逾15%。

农产品成为年度表现最为抢眼的商品品种，除了“豆你玩”、“蒜你狠”等流行词汇中的绿豆和大蒜等小宗农产品外，棉花、豆油等大宗农产品在2010年也上演了“集体的疯狂”。国信证券提供的数据显示，2010年涨幅最大的十大农产品排名分别为棉花、苹果、大蒜、柑橘、白糖、土豆、生姜、绿豆、圆白菜以及粳稻，其中排名第一的棉花全年累计上涨了84%，期间涨幅一度超过100%。

在业内人士看来，影响2010年农产品价格上涨的因素较为复杂：一方面，部分农产品由于前几年价格过低，价格完全属于恢复性上涨；另一方面，部分农产品基本面供需本身偏紧，宽松货币政策下游资的介入炒作进一步放大了市场的供需紧张。与此同时，农资、人力资源等成本的上涨也推动了终端价格的涨势。

黄金亦是2010年表现最为抢眼的商品之一：国际金价从去年初以来涨幅已接近30%，尤其是下半年的一轮强劲上涨推动国际金价步入1400美元时代。在分析机构看来，黄金已经越来越成为与“坏消息”绝缘的“特富龙”资产，不论市场的风险如何变，金价都会上涨，投资者避险，金价涨；美元涨，黄金也涨；二次探底担忧，黄金继续涨；经济增长形势喜人，黄金还是涨。

进入2011年，大多数大宗商品依然被各大机构看好。投行高盛的分析说，尽管2010年商品市场的回报几乎完全可以归功于黄金以及农产品等非周期性的商品，但这一表象并不能掩盖包括铜、原油等周期性商品正在卷土重来的事实，在过去几个月以及近段时间，国际铜价及原油价格正引领这一走势。

渣打银行的分析认为，2011年大宗商品价格仍被普遍看好，其中一个关键因素是近期美国二次量化宽松货币政策(QE2)对市场的影响。在渣打银行分析师看来，某种程度上，二次量化宽松政策将对商品市场产生提振作用，其原因一方面是美国经济的好转可以提升大宗商品的需求，另一方面，由于美元是商品的计价货币，量化宽松可以抑制美元的走势，从而为商品市场创造出更强的需求。此外，从各种资产的配置来看，量化宽松也降低了债券市场的吸引力，可能使得资金从债券市场转移到大宗商品市场。

尤其值得关注的是，市场普遍预期高油价时代或正卷土重来。2010年，国际原油不仅没有大宗农产品表现抢眼，与同为金融属性较强的有色金属相比也逊色不少。在分析师看来，造成这种状况的原因是2010年欧美经济体与新兴市场经济增长的分化，包括金属在内的制造业原材料更多需求来自于新兴市场，因此，金属的价格与新兴市场的基本面保持了一致，而原油由于最大的消费市场仍在美国，所以油价的走势依然表现出与美国经济的基本面“挂钩”。

分析人士认为，原油市场的这一状况一方面可能使得原油价格在2011年将存在一定的补涨空间。同时，随着今年美国经济持续好转，国际油价的高位运行很可能不可避免。

不过，渣打银行的分析也指出，虽然2011年大宗商品市场形势普遍较为乐观，但也存在一些不确定的风险。“除了经济的复苏以及欧元区主权债务危机，以及中国可能的加息等常规性的冲击外，2011年大宗商品市场针对投机活动可能出现的一些法规变动，也会对商品价格构成较大的冲击。”