准备金率上调将吸走商业银行3500亿元资金

　　存款准备金率上调0.5个百分点

　　央行昨天宣布，从2011年1月20日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，这是继去年6次上调以来，今年第一次上调，也是3个月时间内第四次上调。此次上调后，我国大型金融机构存款准备金率将达到19％的历史高位，中小金融机构的存款准备金率也将高达15.5％。

　　■探因

　　意在回收流动性抑通胀国务院参事、央行货币政策委员会委员夏斌表示，目前流动性过剩的原因在于外汇占款过多，这次央行上调准备金率意在把市场上过多的流动性收回， 以抑制通胀。上调准备金率是要收回流动性，并不意味着央行要紧缩银根。

　　夏斌同时表示，没选择加息，是因为加息对回收流动性的影响需要一系列的政策传导机制，在时间上有延后效应，效果不如上调存款准备金率直接和明显。

　　交通银行首席经济学家连平认为，这将对通胀产生积极的作用。同时他预测，今年整个一季度国内通胀的压力都不会低。

　　主要针对市场热钱较多

　　央行货币委员会委员李稻葵表示，上调存款准备金率并不奇怪，体现了货币政策的有效性和针对性。他说，调整准备金率是应对人民币升值的一种并行措施。

　　李稻葵解释说，针对性主要是针对“热钱”。目前市场上热钱比较多，结汇较高，央行通过提高准备金率能收回部分流动性。有效性则体现在准备金率调整是同汇率同步调整的，李稻葵说，因为当前人民币升值较大，提高准备金率能有效回收流动性，把市场上多余的钱收回来。

　　首周信贷激增是导火索

　　渤海证券宏观分析师杜征征表示，今年首周信贷投放接近5000亿是本次上调存款准备金率的主要和直接原因。此外，2011年流动性回收与控通胀的压力增大，也使得央行在年初就有所作为，14天期正回购操作时隔3年重启便是先兆。2011年全年，票据到期量较大，而央票由于一、二级市场利率倒挂对金融机构吸引力不大，从而公开市场操作回收流动性的效果不佳。因此，上调存款准备金率成为较常用的回收流动性的工具。

　　■展望

　　不排除春节前后加息

　　中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇表示，央行再次提高存款准备金率，意在对流动性进行灵活管理，同时避免节前易出现的通胀预期走强的情况。不排除央行春节前后加息的可能性。

　　连平也表示，今年上半年第一季度加息一到两次可能性大，春节之前和之后都有可能加息。这是为了促使负利率状态有所改善，缩小负利率程度，加息对抑制通胀发展、进一步发挥货币政策的作用都很重要。

　　加息预期并未因此而减弱

　　黄祥斌也认为，加息预期犹存，加息预期并未因为本次调整存款准备金率而减弱。他预计在农历新年前后央行将再次加息。

　　国盛证券研究所副所长周明剑认为，上调存款准备金率的空间已不大，后续可能还有一两次，预计今年会加息2-3次。

　　■影响

　　吸走商业银行3500亿

　　杜征征表示，本次上调将吸走商业银行3500亿元资金，考虑到大型商业银行超储（超储率代表银行闲置资金的充裕程度）基本为零，中小股份制商业银行仍有少量超储，对前者的实质影响逐渐加大。

　　对股市的影响有限

　　国泰君安首席经济学家李迅雷表示，本次上调存款准备金率在意料之中，对银行地产股影响有限，看好A股市场长期走势。

　　谈到对上调存款准备金率使得银行股融资压力增强，李迅雷表示对此市场不必过于恐慌。因为银行除了在二级市场上融资以外，很可能向大股东定向增发，银行股估值已在历史低位，对大股东也具备吸引力。对地产股的影响短期有限，因为今年地产股盈利情况良好，估值也较低，不具备下跌的条件。此外，他表示长期看好A股市场的长期走势。

　　信达证券首席策略分析师黄祥斌认为，此次上调存款准备金率为回收收缩流动性，但昨天市场的下跌说明已在市场预期之内，下周股市将围绕半年线继续震荡。