“存准率”上调 A股再迎新年大考

　　在回落中把握低吸机会

　　上周沪深股市在盘整中饱受折磨，成交逐级萎缩，投资者陷入痛苦的观望当中。究其原因，是传闻周末将再度加息，因此周五大盘终于再度跌破2800整数关口，形态也变得恶劣。但是最终的结果还是有点令人吃惊：存款准备金率上调。对于货币政策的突然袭击，市场一直心有余悸，所以进入新年以来，尽管屡次有上攻的意愿，却最终在担忧中失败。这次央行终于给出了答案。

　　巧合的是，一年前也是在相同的时候，央行首次上调存款准备金率，掀开了收缩流动性的序幕。当时市场还沉浸在对风格转换的热盼当中，而银行信贷增量依然充裕，因此并未引起足够的重视。但一批先知先觉的资金显然已从中闻到了不同的气味，开始悄悄撤出，由此也导致去年年初的沪综指成为全年的高点。这一次的历史再现，很自然地令投资者担忧噩梦是否会重演。但是必须看到，今年的这一行为不过是去年四季度以来收缩流动性的延续，完全在市场的预期当中，甚至比预想中更为温和，之前盛传的加息并未兑现。而在当前时点，央行的这一举动也有着特殊的原因。一是央行早已明确2011年稳健货币政策的基调，但诸多商业银行仍然存在强烈的信贷冲动；二是年初阶段到期票据数额巨大，必须采取对冲措施。

　　由此看来，市场的反应不过是多日来积累的恐慌心理的释放。但从结果看，并无实质性改变，跌破2800点的现象近来已屡屡发生，只不过之前都被大盘指标股的护盘行动所扭转。时至上周末，出于安全的考虑，大盘股放弃护盘，给了破位一次机会，但也仅此而已。在流动性相对充裕的一季度，考虑到市场整体的低估值水平，实在难以支持大盘持续下行。

　　虽然时下已临近春节，但投资者很容易分辨出当前的结构性特点。构成市场下跌的主要动力仍然来自于高估值品种的修正，中小板、创业板以及主板中累计涨幅较高的消费类股票是下跌的主要动力。春节前剩余的交易日中，预计这一过程仍将持续，但它们对于市场整体的冲击作用正在减弱。我们始终认为，在当前阶段，机会来自于低估值品种的修正，包括一些大市值品种都存在这种机会，例如房地产、有色金属、煤炭等，其它各行业中存在的低估值品种也应属于这一行列。当然，银行股因为一些特殊因素还不能归入此列。因此，在大盘处于短期回落的过程时，低吸的机会更为明显，投资者可以注意把握。（东兴证券张景东）

　　准备金率上调 商品市场短期或大幅降温

　　央行上周五宣布上调存款准备金率0.5%。分析人士指出，存款准备金率的调整将对国内大宗商品的价格短期形成压力，预计在春节前后十几个交易日，期市交投热情将大幅降温。

　　世华财讯分析师吴粤表示，存款准备金率的调整将对大宗商品的价格形成压力。目前商品市场乐观情绪减弱，投资者跟涨偏谨慎，金属化工等呈现高位震荡，承压较大，但整体向上的趋势仍然不会改变。农产品受基本面和天气的影响较大，表现上也是有所分化，由于近期的寒冷天气，可能造成广西食糖减产10%，白糖近期表现较为抢眼，受准备金率上调的影响不大。

　　北京中期期货研究院院长王骏认为，上调存款准备金率对股票市场和期货市场的影响有限，因为进入资本市场投资的资金并不是信贷资金，因此，对股票市场和期货市场的长期影响也不大。但短期影响不可忽视，预计在春节前后十几个交易日，期市交投热情将大幅降温，其中，国内部分农产品期货和期货合约交易单位放大的品种将保持回调态势，而白糖、金属、钢材期货将保持上扬格局。

　　值得一提的是，国内大宗商品内外联动较为密切，而从1月14日外盘表现来看，市场已经对中国上调存款准备金率有所消化，NYMEX原油最终以小幅上涨报收，LME铜也在收盘时走高，农产品期货也多数走高。（胡东林）

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