三月央票发行利率意外上升 引发加息猜想

　　受益于正回购操作放量，公开市场16周以来首度实现净回笼。三月央票发行利率突然上升16个基点，引发市场加息猜想，令银行间现券市场承压。

　　本周央行在公开市场踩下资金回笼油门，不仅对冲了2050亿元的巨额到期释放资金，还实现了100亿元的净回笼，16周以来首次告别净投放。助力公开市场实现净回笼操作的则是以往一直担当配角的正回购。本周公开市场正回购量合计达到了1820亿元正回购，占资金回笼量的85%。

　　同时，一直维持地量发行的央行票据本周也重新被加大发行力度。昨天，央行在公开市场发行了320亿元三月期央行票据，创下最近四个月以来最高纪录。但是，其发行利率水平意外上升16个基点，达到了2.7944%。

　　尽管三月央票发行利率变动对升息的指示作用弱于一年央票。但是昨天，其16个基点的上升幅度还是在市场引起不小的涟漪。当日，债券市场抛盘涌现，三月央票二级市场收益率上升了40个基点，达到2.8%，与一级市场持平。

　　对于此次三月央票发行利率上扬是否预示着加息临近，市场分歧颇多。有分析人士认为，三月央票利率上扬有可能是央行出于加大其发行力度的考虑。因为，从公开市场资金到期节奏上分析，自5月份起的解禁资金规模进入淡季，大约将降至每月1000亿元左右，而3月央票发行量增加后，有利于平滑各月资金到期量，增加未来资金解禁规模，提高央行对流动性调控的弹性。

　　然而从历史上看，也确实存在央行票据利率先行上扬，然后基准利率随后调升的先例。因此，下周一年央行票据发行状况将会格外引起市场的关注。