今日市况：小盘股败人气 4大利空影响投资者情绪

　　今日消息面有：1、货币委例会称货币信贷形势向调控方向发展，紧缩有放缓迹象，严控两高和过剩行业贷款；2、发改委表示近期将下发十二五期间碳减排指标；3、媒体称国务院可能增设海外投资监管部；4、工商总局表示8月1日起未获许可企业不得经营乳制品，小乳企面临生死劫；5、上海房价控制目标出炉涨幅不超8%。

　　中财简评：今日消息面偏暖，但也没能帮助大盘扭转跌势。货币委例会称货币信贷形势向调控方向发展，紧缩有放缓迹象。从本次例会看，声明未延续"货币信贷和流动性管理及防范金融风险的任务仍然艰巨"的表述，显示央行对货币信贷增长过快和流动性压力的担忧较前期有所降低。同时，"货币信贷形势正向宏观调控的方向发展"的表述显示央行对当前调控效果的认可，预示着政策收缩节奏和力度短期或放缓。

　　受外围不景气的影响，今日两市早盘指数双双低开，随后大盘回探5日线的支撑，尾盘资源股异动，银行崛起，最终早盘市场双双收涨，日线收小阳。午盘市场继续呈现低开高走格局，二八格局明显，创业板指继续大跌，沪指跌幅超过20点，走出倒V走势。

　　午市后A股市场冲高受阻，盘面显示出两个显著的特征：一是小盘股继续深幅调整，创业板指数再度出现向下破位的态势，说明市场的做空能量依然充沛。二是题材股在指标股呵护下反复活跃，渐成市场一景，尤其是低价股更是成为游资热钱关注的焦点品种，比如说名流置业(000667)等个股频频冲击涨停板，从一个侧面说明了市场短线资金对低价股的关爱热情。但毕竟小盘股的急跌挫伤了市场人气，因此，短线大盘的压力的确存在。当然，如果考虑到煤炭股、钢铁股等近期活跃的指标股的走势来看，他们下跌空间并不大，这将封闭短线大盘的调整空间，所以，市场仍然存在着企稳反击的可能性，因此，建议投资者继续持股。

　　市场人士分析，今日沪指延续昨日的回调走势，且市场放量明显。从近日消息面来看，导致大盘连续回调的原因包括四个，其一，中国东南六省市监测到极微量放射性物质，影响投资者情绪；其二，央行今日一次性回收990亿流动性，客观上影响了市场的流动性；其三，有报道认为四月份CPI将走高，5月份CPI达到峰值，所以四月份存款准备金率或再提高；其四，新三板迫近，加之低估值的蓝筹股启动，将分流市场资金。

　　兴业证券：边走边撤 骑稳金融地产等"白马"

　　今年以来A股市场在CPI和货币政策的夹缝中震荡。我们认为二季度货币政策难以放松，如果4月中旬以后，数量型调控手段继续加力，那么将引发A股的调整风险；反之可再次"进攻"。4月中旬之前则是春季攻势的撤退阶段，可利用市场的震荡边走边撤。品种上，建议选择股价和估值均在底部的"白马股"。

　　通胀复杂经济可能偏热

　　我们认为，通胀虽然阶段性可控，但是中期仍有较强不确定性，因此紧缩政策会继续巩固，从而降低通胀预期。

　　央行调研显示，居民通胀预期在季调后仍然处于上升通道中，且绝对水平已创下2001年以来的历史新高。2007-2008年通胀周期中这一数据的高点出现在2007年3季度，与CPI环比增速的高点一致，但通胀同比增速则在2008年1季度才见顶。

　　两会之后，3、4月份为国内季节性投资高潮，将对投资品价格产生拉动。投资偏热将强化劳动力成本上涨，并且年中通胀基期翘尾较高。另外，中东局势再度紧张也将继续对油价产生推动，从而加大输入性通胀的压力。

　　对于经济，市场短期分歧较大。认为经济已偏冷的，主要依据是消费指标。但是，消费趋冷与高通胀有很大关系，并不代表经济已冷。并且，其余经济指标均显示经济仍有偏热风险。PMI领先指标季调后平稳且仍处于高位；投资、进出口数据季调后均处于较高位置；煤炭、建材、粗钢、混凝土机械产量季调趋势均处于高位，焦煤、水泥、钢铁价格淡季不跌。特别是3、4月份为季节性投资旺季，经济仍有上行风险。

　　短期政策放松可能性不大

　　基于对数据的解读，我们认为，当前经济环比平稳，还不到放松政策来保增长的地步。

　　考虑到消费受制高通胀，经济更依赖投资，而现有投资模式又激化通胀预期、劳动力成本上涨，因此，压通胀的复杂性较强。我们倾向地认为，4月中旬披露的3月份宏观数据将进一步验证经济偏热的判断，调控预期不但不会减弱反而可能增强，后续我们预计准备金率上提空间1-2次，加息空间1-2次。在紧缩政策不提前放松的前提下，大概年中左右的时点，主要经济环比才有可能回到相对较低的位置上。

　　一旦紧缩政策的累积效应充分释放，特别是房地产持续行政化调控和信贷偏紧，将导致地方政府财力受限，对保障房、水利等民生工程的投资能力和意愿下降，从而引发经济"滞"的风险。另外，一二线城市房地产缩量持续一个季度以上，将引发对经济增长的悲观预期，这个时间点大概也在年中前后。而三四线城市房价飞涨引发调控预期增强，短期内完全对冲一二线城市的增量难度较大。

　　更关键是，投资者预期的波动往往领先于经济的实际波动，且幅度远高于经济实际的波动幅度。后续一旦经济调控继续加力，投资者的担忧将重新加剧，从而引发市场调整压力。

　　因此，趋势投资者可以等待经济增速回落、价格环比降至低位、货币政策改善之时，再进行更积极、更猛烈地进攻。而价值投资者可以保持仓位，等待产业资本受困于现金流而减持成长股股票时，在更合理甚至是低估的价位买到未来的大牛股。

　　选择攻守兼备的白马股

　　虽然货币政策难以放松，但短期来看资金面尚未恶化，行情尚能"磨"。不过趋势上，考虑到公开市场操作对冲力度加大、通胀预期反复、投资旺季名义需求上升，上半年资金面的"蜜月期"已过。

　　我们认为，当前A股仍是震荡市，2、3月份有行情，4月初仍可相对乐观，如果4月中旬的确经济偏冷、通胀回落、政策放松，那么届时再进攻也来得及；如果那时符合我们经济偏热、通胀反弹的预期，则4月中旬之前，边走边撤就是更好的选择。更远的来看，我们对二季度中后期持谨慎态度。

　　配置上，我们建议选择股价和估值都在底部的行业，首选金融、地产、交通运输；同时，精选各个行业中估值合理、成长性确定的龙头公司；另外，估值较贵的可以边走边撤，包括部分强周期类股以及受压于大小非减持的中小盘次新股、题材股。

　　国泰君安：数据冲击无法回避 冲关三千难免反复

　　上周市场在经历了国际、国内多种考验之后摆脱胶着状态震荡上行，随着金融、地产股的崛起，市场策略明显趋于积极。本周一，市场做多热情延续。早盘，煤炭、金融两巨头带头沪深股指活跃高开，钢铁、有色、地产股加盟，两市股指进一步向上攀升，深综指以1315.46点率先创下此轮反弹新高点。沪综指也突破三千点大关，摸高3005.78点。不过随着市场重心抬高，以农林牧渔、电子信息类个股为主的获利压力逐步加大，市场展开高位震荡。午后，有色、钢铁和煤炭三大资源股虽然形成合力，但中小盘股和主题投资类个股获利沉重，并拖累主板市场，两市股指冲高回落终盘收阴。上证综指收报2984.00点，微涨0.21%；深综指收报1299.49点，跌幅0.66%。

　　央行副行长易纲日前表示，相对全球的利率水平，我国目前的利率"很舒服"，太高了会吸引热钱。这虽然缓解了市场对于再次加息的部分担心，不过近期央行的举措依然显示紧缩性政策仍将延续。上周五起，大型金融机构适用法定准备金率已提高到20%，将一次性冻结约3700亿元的流动性。另外，近三个月到期央票和回购较多，近三周央行已经回收了近4800亿元的资金，3月、4月和5月份又分别有6680亿元、4910亿元和1990亿元的央票到期。而且，最核心的通胀问题尚未得到根本遏制，考虑通胀仍处于高位以及4 月到期央票和回购比较多，市场仍有四月份再提存准率的预期。

　　复杂的外部环境以及紧缩的政策抑制短期大盘上涨空间。根据对各类经济指标的监测，中国经济趋势环比增速在2010 年11月份开始持续回落，这意味着经济增长动能的衰减，在滞后3 至6个月后将表现为经济同比增速的回落。但事实上，美国股市直指万点的大牛市是从1982年经济增速回落到6%以下开始的，日本牛市也是结束了两次石油危机之后才起步的。我国今年的经济增长目标仍为8%，在"十二五"规划期间经济增长目标定为7%，一方面是经济增速降下来可以为转变经济增长方式留下空间，另一方面也需要稳定的增长以保证经济平稳运行，这对股市长期发展有利。而从短线来看，在CPI未见顶之前，估值区间将继续受压。

　　权重股发力，本周一再次摸高三千点。碍于对三月份通胀数据不太乐观的预期，在无法回避的数据冲击下，后市冲关难免反复。短线市场如能实现热点有序轮动，那在市场底部不断抬高的震荡过程中，或许能实现对三千点的技术性突破，而一旦突破三千点则意味着新的上升空间被打开。操作上，建议投资者在对指数保持一份谨慎的基础上，应更重视行业、个股的选择。可从中线建仓的角度出发，选择低估值、高成长以及政策扶持力度较大的个股。