新股定价面临三重挑战

　　海口网4月9日消息  在昨天召开的“新股估值定价研讨会”上，中国证监会、上交所、深交所领导均表示，我国新股发行审核体制和新股估值定价机制日益完善，取得了很大进步，但新股定价仍面临巨大的挑战。

　　避免询价机构随意出价

　　上海证券交易所总经理张育军表示，在提高新股定价的有效性方面，询价机构要避免随意出价。

　　他表示，在提高新股定价的有效性方面，最主要的是要做两项工作。首先，市场参与各方，要全方位地提高对于市场估值的专业水准和人员的素质。在自我保护的意识上和风险保护意识上，有很多需要改进，很多假设过于草率，风险的分析没有针对性。

　　其次，作为市场参与各方，有必要建立一个利益冲突的规避机制。比如，保荐人没有利益规避机制。他认为，无论是中介机构、参与各方，特别是投行队伍、保荐人队伍，利益规避机制的建立、完善是十分必要的。

　　建立公平的新股估值定价环境

　　深圳证券交易所理事长陈东征则表示，完善新股发行体制要建立公平的新股估值的定价环境。

　　陈东征认为，建立公平的估值定价环境，让市场各方参与者公正参与博弈，是形成合理发行价格的前提条件。当前首要的工作还是要切断新股发行过程中的利益链条，防止潜在利益的冲突，影响到新股股价定价的公平性。

　　此外，还要强化新股估值定价的市场化约束。一要增加估值定价的透明度，强化对询价对象报价情况的市场监督；二要建立奖优罚劣的监管机制，淘汰报价质量较差的询价对象，提高询价对象整体报价能力；三要进一步完善定价机制，提高中小投资者在估值定价过程中的话语权；强调市场化约束，有进有退、有进有出。

　　对于保荐机构而言，陈东征认为，保荐机构应当勤勉尽责，强化保荐业务的内核风险管理，防止出现PE腐败等问题，加强发行人的信息披露，揭示发行人的风险，不断提高估值和定价的能力，逐步树立良好的市场环境。

　　中国证监会主席助理朱从玖表示，自从保荐制和询价制实施以来，证监会逐步减少管制，市场化程度在提升，发行审核工作透明度也不断提升，市场约束机制得到强化，但新股定价面临的挑战仍然十分巨大。

　　朱从玖说，第一，我国资本市场是一个新兴市场，从监管机构、中介机构到投资者等市场参与主体都是在实践中逐步积累经验，各方对一些问题的看法存在分歧，统一认识还需要一定时间。

　　第二，我国资本市场是一个转轨市场，要完全转变计划经济的思维、行为模式，实现向市场经济转变的巨大跨越并不容易，挑战巨大。

　　第三，资本市场本身存在天然不足，信息不对称、中介机构水平参差不齐等问题都会存于市场发展过程当中，这也使新股发行定价存在一定的困难。

　　为此，朱从玖要求保荐机构、询价对象等中介机构采取审慎态度，在参与新股估值定价时做到勤勉尽责和诚实守信，减少三重挑战给新股定价合理化带来的困难。