上调存款准备金 大盘调整要求强烈

　　央行上调存款准备金率0.5个百分点

　　中国人民银行决定，从2011年4月21日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，此次调整之后，大型商业银行的存款准备金率达到20.5%。市场分析人士认为，货币政策频繁调整，可能会对A股产生一定的影响，大盘短线可能面临调整。专家表示，此次上调存款准备金短期内对银行股有一定的负面影响，但目前银行股估值比较低，长期来看，银行股仍有上涨空间。

　　"调准"缓解通胀压力

　　从已经公布的第一季度宏观数据来看，经济增长维持相对稳定状态，通胀压力依旧较大。一季度GDP和工业增加值同比数据都有不错的表现，虽然经季节调整的一季度GDP增速有明显下滑，但3月份工业增加值环比加速增长，还是对股市乐观情绪起到了明显支撑作用。物价指数突破32个月新高，同比涨幅达到5.38%，但食用农产品超过11%的涨幅，使市场通胀预期远远强于CPI数据所显示的程度。值得注意的是，在一季度贸易逆差的情况下，外汇占款继续大幅上升，外部资金流入趋势依然存在，这决定了政策紧缩仍是未来股市行情的主要压制力量。

　　中央财经大学金融学院教授郭田勇表示：目前通胀压力很大，本月又有9000多亿元央票到期，央行此次"调准"将有利于灵活调节流动性，有效管理通胀预期、消除通胀形成的货币因素。由于中国属于间接融资主导型融资体系，银行资金来源又高度依赖于存款，预计未来准备金率上调仍有不小空间。

　　法国巴黎证券首席经济学家陈兴动表示，"对央行上调存款准备金率早有预期"，预计在2011年内，仍有4次上调的可能。以大型金融机构为例，按照每次上调0.5个百分点来计算，将最终将达到22.5%。这已经是2011年内央行第4次宣布上调存款准备金率。陈兴动分析，此次上调存款准备金率，原因一为流动性太充裕；其次外汇储备量仍旧很高，中国3月新增外汇占款反弹至逾4000亿元人民币高位，仍在持续输送流动性；第三，市场间同业拆借利率已经明显回落，3月份银行间市场同业拆借月加权平均利率为1.93%，比上年12月份回落0.99个百分点，显示流动性不改充裕格局；第四，近期央行采取的发行央票以及正回购等操作，作用有限。

　　股市短期震荡将加大

　　对基本面运行趋势判断的分歧，导致上周上证指数在3000点上方出现剧烈震荡，一季度宏观数据公布有望使市场观点达成短期统一，推动指数进一步震荡向上。但目前以通胀预期为主要驱动力的上涨行情，注定上行的压力越来越大，短期震荡调整的要求比较强烈。

　　英大证券研究所所长李大霄表示，存准金率再次上调是应对通胀的举措，收缩流动性的累积效应会慢慢体现，对市场的影响偏负面，会对市场造成短期冲击，增加了上攻的难度，但这次不足以影响市场偏强方向，蓝筹股的估值优势仍然存在，金融地产、建筑、煤炭、钢铁、化工"五朵金花"仍有潜力，市场稳定基础仍然存在，下半年的通胀情况可能会得到控制，无须恐慌。

　　招商证券首席策略分析师陈文招表示，在通胀高企的背景下，此次上调存款准备金率显得尤为必要。对于A股市场，他表示并不十分看好。"从3月份的数据来看，GDP增速下滑、通胀上升，经济总体上处于一个类滞胀的状态。历史经验表明，这种类滞胀状态下股市通常表现都不会太好。"他认为，从目前市场的表现来看，并没有迹象表明增量资金在流入市场，而更多的是存量资金在不同板块之间的轮动运作。比如从高估值板块流向低估值板块，从业绩低于预期的板块流向业绩预期上升的板块，从治理结构不良的公司流向治理结构良好的公司。他指出，虽然股市并无太大的上升空间，但在经济增长尚不悲观的情况下，股市下行空间同样有限。因此，二季度A股更多地会维持一个箱体震荡的行情。

　　信达证券研发中心副总经理刘景德表示，货币政策频繁调整，可能会对市场产生一定的影响，短线股市可能面临调整。在短期的调整后，大盘蓝筹板块仍旧将会是市场上涨的主要力量，但是纯粹的"二八"现象也不会出现，中小盘个股由于跌幅较大，短期的调整后仍具备投资价值。