今日市况：主力自弹自唱到何时

　　今日消息面有：1、国务院确定今年深化经济体制改革重点，调整完善房地产税收政策推进利率市场化；2、楼市调控督察结束西安率先调整目标；3、发改委正起草大范围涨工资方案；4、新版房贷压力测试从严，北上广等七大城市定为高风险地区。

　　中财简评：今日消息面主要集中在房地产方面，对于大盘来说有一定影响。据了解，这次督察组对个别省市楼市调控效果并不满意，部分地区的房价调控目标将重置。压力之下，限价或成为地方政府继限购之后陆续采取的手段。房地产业内人士认为，从限贷、限购到限价，表明楼市调控已经到了异常艰难的阶段，如果新建商品住房价格未能有效遏制，调控随时有可能在加码。我们认为，由于房地产股属于股市的主流权重板块，因此楼市的调控对大盘的影响还是比较明显的。

　　今日早盘两市受外围利好提振双双高开，开盘后受惯性抛压影响，股指一度小幅回落，但短暂震荡后，股指在权重股的拉抬下再度走高，沪指在触及3035点高位遇阻，转入窄幅横盘状态。截止中午收盘，沪指报3027点，涨20点；而深成指则报收12821点，涨67点。成交量方面，受市场观望气氛提升影响，两市成交明显缩减，早盘两市成交只有1500多亿。

　　午市后A股市场出现了冲高的态势。这主要是因为盘面出现了两个显著的特征，一是个股涨停板行情渐趋乐观，目前已有近20家个股达到10%涨幅限制，意味着短线做多能量已趋于集中释放，故迸发出大盘的强劲涨升推动力。二是水泥股也出现了旺盛的走势，从而为A股市场勾勒出涨升路线图，即钢铁股、水泥股等强周期性个股成为市场的涨升引擎，而优质小盘股、医药股等品种则紧随其后，如此就有望推动着A股市场进一步涨升。

　　市场人士指出，现在大盘的上涨属于“被动上涨”，老股民，尤其是看过2008年A股“熊样”的股民都知道，靠境外市场拉起来的上涨往往是不牢靠，甚至不靠谱的，更有可能造成“高开以后的两难”，今天在高开之后空方也试图发力，只不过昨天欧美股指的上涨的确太“强大”了，让空方的确有些“无从下手”而已。从这个意义上来说，今天的上涨在“被动拉抬”的情况下有这等功力已经很不错了。千万别忘了，A股是有自身节奏的，四月前半月“八阳二阴”的情况产生一个三千点以上的回调震荡浪是完全应该的。

　　那么如果犹豫的进行弱势盘整，在空方逐渐衰竭，多方也还在迟疑的时候，主力却往往可以借此机会突然发起攻势，譬如4月1日的“缩量阳包阴”，但假设昨天晚间的欧美上涨已经传到路人皆知，大家都知道今天“能上涨”把这一天反而作为套短线利或者逢高解套出逃的好时机，请问大盘还能大涨么？还有一点也不难看出，市场并没有完全准备好一波反弹，那就是今天的热点基本还是老一套，还是一二线蓝筹的“一招鲜”，八股我们期待的报复性长阳依然没有出现，所以强了两天后又重归跟风，在这种情况下除非二股“鲜”到极致，否则大盘也很难出现超强行情。

　　结果早盘是怎么样呢？钢铁股够强但大部分人不敢追高，全是主力自弹自唱，券商股启动但山西证券自己都封不住涨停，八股虽总体上涨但做多力量只能算是凑合：下跌4%以上的个股30家左右，上涨4%以上的个股也不到80家！（对比周一是近200家）双汇不跌停了因此早盘没有跌停股，但这是否意味着“季报地雷”个股不跌了呢？当然不是！海南椰岛，中天科技不还是跌了8%多么？更不用说华锐铸钢，三爱富，万力达等超涨个股的回跌远未结束。

　　所以从目前来看，大盘有望在周边的强行提拉下将重心上移，进而完成昨天所说的短底，但这样的上涨却很难促进人气回升，接下来从底部到再拉升的过程恐怕仍要“好事多磨”。对于A股涨幅跟不上的事实，我们一方面要从理论上加以参悟和理解进而降低获利预期，另一方面在操作上也别看到别国飙涨就想当然的认为大行情又来了而忽略了“稳中带好”稳字当头的作风，别盲目追高而应该把握低吸机会（尤其是近期一些弱周期股的逐渐盘底走强，譬如消费类）才是当下稳健之策。

　　银泰证券：市场重心或逐渐上移 交易性机会繁多

　　相对于一季度，4月以来沪指运行重心逐渐上移。尽管受外围因素影响，周二市场出现下跌调整，改变了后期指数上涨的速率，但由于影响A股市场的基本因素没有发生根本性改变，市场将延续震荡向上的趋势。我们预计，在经过反复震荡消化影响指数上行的扰动因素后，沪指将在30日均线处获强支撑。而盘中个股活跃程度显著提高，将带来更多交易性机会。

　　标准普尔将美国主权信用评级前景调为“负面”，对全球经济仅有短暂性影响，对全球金融市场冲击有限。因为从美国3月份的主要经济数据看，总体表现较佳。如3月份工业产值升至三个月来最高水平，开工率达到77.4%，强于市场预期；核心CPI为1.2%，低于美联储2%的管理目标，减缓了美联储维持宽松货币政策的压力。

　　从上周五公布的主要经济数据看，总体上我国国民经济保持平稳较快增长的态势，4月份汇丰中国制造业采购经理人指数的预览指数为51.8，也显示中国制造业处于缓慢复苏之中。但由于节后物价降低幅度较往年平均值要小，CPI创出32个月以来新高，“破5望6”显示通胀趋势有进一步走高的迹象，需待未来两个月数据的进一步印证。因此，近期管理层采取各种措施来调控物价，如发改委约谈相关部门，各地已率先制订相关限价办法，对价格上涨幅度过大且能依法有效实施干预的生活必需品实行临时价格干预。很显然，近期经济工作的中心“剑”指大宗商品价格、房价与农产品价格。

　　4月17日第十次调高存准率在预期之中，且对经济和股市的直接影响较小。相对于提高利率容易导致成本推动型通胀、吸引国际热钱、资本流入、“金融脱媒”等副作用而言，提高存款准备金率更能有效地迅速收缩流动性，不会直接造成企业的成本压力。同时，“提准”对资金面的影响程度也比较小，调高存准率后一周SHIBOR利率仅出现小幅攀升，隔夜SHIBOR利率则保持平稳状态。周三市场也在周二下跌之后初步企稳反弹，显示提高存准率的影响已基本消化。未来为控制通胀和保持经济的合理增速，还有可能继续加息与提高存款准备金率，但如果通胀出现回落拐点则随时可能放松政策，政策紧缩将呈边际效应递减。此外，银监会将启动新一轮的房地产贷款压力测试，房地产调控政策还不会出现松动。

　　从市场情况分析，近期大盘在经过一定涨幅后出现回调，有获利盘回吐、基金“88”魔咒的影响，也受到少数个股因业绩下降及负面事件连续跌停的拖累。所以，大盘未来走势将呈现缓慢攀升态势，并呈现结构性行情。

　　具体来看，权重板块估值处于历史低位，具备较高的安全边际，决定了大盘下跌调整幅度有限。短期市场需要通过反复震荡整理来确认30日均线至3000点附近支撑作用，然后再重新回到原来的运行轨道。如果小盘股、创业板止跌回稳，周期性品种及权重股共振向上，那么指数突破去年11月11日高点、创出新高的可能性仍然较大。

　　近两个交易日，在大盘出现剧烈波动时，盘中个股的表现仍然活跃，两市盘中涨停个股家数远远超出跌停个股。这表明，尽管个股走势出现严重分化，但市场做多热情不减，因此后市仍可跟随趋势做多，建议关注三方面的市场机会：

　　一是权重股的估值修复机会。从本轮反弹行情的结构性特点看，低估值权重股成为大盘走高的主要推动力，而高估值的创业板和中小板一直处于调整中，可继续关注以银行、钢铁为主的板块和个股。

　　二是一季报及上半年业绩预增的公司。据统计，307家上市公司一季度实现营业利润约250亿元，同比增长四成以上，仍然保持了较高的增长速度，而前期一季报预喜的公司纷纷跑赢大盘。故可以重点关注一季度以及上半年业绩预增的板块及个股，如医药生物、酒类、有色金属、机械设备等。

　　三是受益产品提价的化工板块及个股。从一季度业绩看，化工产品价格上涨及景气度上行，使相关企业的盈利能力大超预期，化工行业上市公司一季报预告中，预增的公司将近九成。由于中国和印度等国对化工产品需求继续强劲，预计今年全球的化工行业需求增速将快于供给增速。4月以来，化工个股的表现比较抢眼，短期仍可重点关注。

　　中金公司：发布二季度投资组合 荐七匹狼等12股

　　投资要点：人大常委会昨日审议个税改革草案，个税免征额上调至3000元。按照财政部估算，免征额提高而减少的个税约990亿元、因税率级距调整减少个税100亿元。这1090亿元将转化为居民整体可支配收入的增加。此后更多的投资契机包括：内贸十二五规划等其它政策性利好的出台，最低工资水平的持续上调，领军公司良好季报的报出，估值持续下降带来的板块轮动动力等。重申我们的二季度投资策略：目前是消费板块的“左侧”，可提前布局业绩增长确定性强、前期下跌较多的个股。参照业绩增速、估值回落力度等因素，我们优选了A股12家、港股7家公司作为可选消费二季度主推组合。若板块效应显现，其它备选公司也将具备很好的反弹力度。

　　主要依据：

　　个税起征点上调是十二五期间可支配收入倍增计划的一部分，有利于提高低收入阶层的购买力和工作积极性。增加1090亿的购买力，分别相当于270家百货店、900家大型综合超市或家电卖场的年销售收入。

　　有利于缓解工资上涨的压力，提升板块估值水平。个税起征点提升可直接提高中低收入人群实际收入，减轻企业人工成本上升压力、提升利润率。

　　中国现在是由温饱到小康的发展阶段，可选消费类别代表了消费升级趋势，值得重点关注。

　　--品牌服装：大众定位的服装鞋类以及渠道下沉优势品牌最为受益。中低收入阶层对免税额提升最为敏感，研究显示服装消费占比随收入提升的弹性最大，渠道下沉深入的品牌可成为当地居民减税后的直接消费目标。此外，品牌服装板块因其整体业绩增速的一致性和强劲性(2011年平均净利润预期增长40%以上，快于2010年34%的水平)，有望在各消费板块中获得反转的先机。

　　--零售：中低收入人群税负降低将带动民生改善以及大众化消费市场崛起，各类零售商普遍受益。中西部市场对可支配收入变化的敏感性更高，具备良好区域控制力和渠道下沉优势的公司更具优势。今年以来个股业绩出现了一定分化，部分公司年报低于预期主要是为谋求激励而进行的业绩压制，优质个股值得估值修复。

　　--家电：三月份增速略有回落，但估值尚低、全年向好。收入增加、保障房的推广等因素有效促进了家庭耐用消费品需求的增长。农村市场家电普及率大幅低于城镇水平，空调和LCD彩电、小家电的普及率低于20%，冰箱洗衣机也在60%以下。对于城市的低收入阶层而言，安居乐业后的家庭设备更新也会带动新一轮的更新换代。

　　估值与建议：A股市场重点推荐12家公司：1)品牌服装和家纺：大众化低端定位、渠道下沉力度大的美邦和森马，国产商务男装领军品牌七匹狼，估值较低的家纺公司梦洁;2)零售商：建议首选业绩数据和事件驱动向好的合肥百货、新百联(百联+友谊股份)、鄂武商、苏宁;3)家电类：低估值、一季报业绩表现好的海尔、格力、海信。

　　港股各板块均有显著回调，低估值、强基本面的公司值得重点推荐：1)具备涨价能力和良好同店增长的品牌：百丽国际、中国利郎;2)高同店增长的百货和低估值的超市：银泰、友谊B、联华、京客隆;3)家电品牌和分销公司：海尔电器和志高空调，汇银家电等地县级城市和农村市场的家电分销/零售商也值得关注。