股权激励再夭折 名流置业被疑隐藏业绩

 

    海口网消息4月23日   4月19日，名流置业宣布终止股权激励计划，公司原计划向90名激励对象授出2000万份股票期权，但因2010年业绩未达到行权目标而终止。在此之前的2008年，公司就有一个长达10年的股权激励，当时也因市场价大大低于行权价12.32元而被迫取消。

    事实上，从2008年做了一次30亿的公开增发后，名流置业业绩立马变脸：2009年营业收入减少13.73%，利润总额减少12.96%，当时已有市场人士指出，公司有可能是故意做低业绩，为股权激励护航。然而事与愿违，2010年，公司在营业收入同比大增120%时，净利润却仅为2亿，比2009年还降了28%，股权激励再度夭折。

    二度夭折的股权激励

    “2010年公司开盘仅有4个项目，在国家宏观调控的影响之下，我们民营企业各方面会比较谨慎，所以也相应放慢了开发的进度。公司对2011年的经营情况进行了估算，如果说要做股权激励，首先要将2010年业绩填平，你可以看一下去年的数据，利润才2亿多，如果想要做成，2011年要做到八九亿，虽然今年公司开盘的项目会比较多，但难度也确实比较大，只能终止。”名流置业一位高层告诉记者。

    这份股权激励计划曾被寄予厚望。2009年7月20日，名流置业发布股权激励草案，公司拟授予90名员工2000万股股票期权，占目前总股本的1.48%，将以每股8.2元的价格向激励对象定向增发，根据行权条件，扣除非经常性损益，净利润的年复合增长率要不低于25%，即三年业绩翻倍，五年增长200%。

    “去年是一级土地开发这块没有项目，就是把生地做成熟地，土地出让的时候上面会有一些建筑物等等，开发商是按照要求把土地平整之后交给政府转让，这部分的毛利率是比较可观的。”名流置业董秘办一位张姓人士告诉记者，股权激励是公司一直想做的事情，2008年因为市场的原因，在二级市场买比行权价格还合算，所以公司上下讨论过才决定取消，后来也是一直在寻找合适的时机和价位，未来也不会放弃股权激励。

    业绩之外，低迷的二级市场价格也使公司不得不痛下决心，虽然比2008年的12元大幅下调，但除权之后的4.29元仍高于目前3元左右的二级市场价格，即使将业绩做高，对于高管来讲也没有任何激励意义。

    同在4月19日，名流置业还宣布将“09名流债”的抵押资产进行置换：此次置出的有武汉名流地产等六个地块，合计价值在15.7亿，同时还有华远地产合计700万股的股权。令人不解的是，就在2010年的10月份，公司刚刚通过资产置换将3150万股的华远地产以及其他四个地块取代了原有的安徽东磁等四个地块。这样数番的资产腾挪是为了什么？将华远地产的股权再度置出是否为了方便减持套现？

    “资产置换主要是我们项目开发完了要销售，所以要拿出来，当时将华远地产放进来是为了补齐双方资产的价格差，这次拿出来700万股，也是因为这次放进去的两块地价值已经够16亿了。这并非出于减持方面的考虑。”上述张姓人士对记者解释说。

 

 

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    财务洗大澡？

    在业内人士看来，名流置业具有颇多先天优势：在二级城市项目众多，拿地价格具有明显优势，同时资产负债率仅40%多，2008年时增发30亿，2009年又发了18亿公司债，公司并不缺钱，目前的利空频频是否为了进行一轮财务洗澡，以谋今年再发力？

    这种担忧并非无迹可循，2010年公司的营业收入是19.5亿，同比大增120%，但营业成本却暴增了260%，高达13.7亿，约为收入的70%，这才导致业绩不达预期。回翻过往财报，业绩最好的2007年营业收入12.9亿时对应的成本也仅为7.3亿，毛利率有近五成。此外，2011年已预告的一季度净利已有75%-100%的增长。这不免让人认为名流置业此番行为有隐藏业绩之嫌。

    对此，董秘办张姓人士否认了财务洗澡说，他表示：“公司资产负债率低是因为曾经增发了30亿，而债务总体没怎么增，所以显得负债率比较低。至于外界说财务杠杆没有很好的利用，我们现在也是在谋求多方面的融资途径，比如武汉的项目是和山东国际信托投资合作的，目前看起来比较满意，毕竟资金还是要考虑取得成本，武汉和惠州的项目资金规模是比较大的。”但记者查阅年报却发现，来自于山东国际信托的4.05亿借款，利率达9.58%之高，这与利率仅为5.4%的来自商业银行的借款相比，并无任何成本优势可言。

    名流置业的资金情况究竟怎么样呢？记者了解到，对于房地产公司来讲，名流置业的资金状况并不见得充裕，频频可见的公告是以闲置资金补充流动资金，最近的一笔是2亿，2010年10月21日补充了3亿资金，今年1月29日，公司的沈阳项目还向公司第二大股东北京国财借款4亿元，公司的财务费用已高达6888.7万元，较2009年的2549万和2008年的-58.5万已不可同日而语。

    与此同时，大股东名流投资集团也将公司大部分股份用于抵押：截至2010年8月27日，名流投资持有公司股份3.99亿股，占总股本的15.58%，其中有3.72亿股进行质押，占总股本的14.53%，不仅如此，名流置业在2009年12月至2010年9月间共减持了华远地产1024万股，期间股价高至10元最低6元，较之其约2.7元的取得成本，获利可达数千万。“上市公司拿闲置资金补充流动资金，其他公司也都是这么做的，公司资金面没有什么问题。”该人士并未否认减持套现为救名流置业之急。

 

 

 

 

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