节前资金面仍趋紧 存准率上调步伐或放缓

　　上周四存款准备金缴款后，市场资金面紧张一度打击股市表现。从银行间市场看，本周资金面仍然趋紧，但5月份存款准备金率的上调步伐或将放缓。

　　21日存款准备金缴款刺激银行间隔夜拆放利率跳升178个基点，其后银行间市场利率一直高位运行。周一上海银行间同业拆放利率（Shibor）除隔夜利率外其余品种全部上扬，其中受五一假期影响最大的7天Shibor大涨50个基点，创两个月来新高。

　　中金公司指出，准备金率上调产生的累积效应可能将对市场流动性产生实质效果，若7日Shibor此后继续维持高位，则市场流动性相对宽松的格局将在货币政策影响逐步进入偏紧状态。

　　据数据统计，本周央票到期量达到1960亿，加上正回购到期合计将释放资金2960亿元，创下年初以来的新高。但考虑到假期资金需求旺盛，若央行本周公开市场操作力度无明显减弱，市场资金面宽松局面难以再现。

　　五月份后，公开市场央票到期量将急剧减少。5月份央票到期量仅为1990亿，环比下降60%，6-7月份的到期量也仅为2560亿和2210亿。到期资金量的减少或将减轻存款准备金率的上调压力，其被认为具有替代央票的作用。

　　交通银行首席经济学家连平近日表示，预计到5月份以后，提准的频率会有所降低。
　　尽管如此，加息环境下市场整体资金面难言乐观。兴业证券认为，由于存量货币季调环比趋势继续回落、通胀预期反复、经济的名义需求较高，宏观流动性中期将继续偏紧。