今日市况：防御中等待进攻号角 警惕"连环套

　　今日消息面有：1、银监会表示五大行11.5%最低资本充足率要求不变；2、发改委拟对商品住房实施反暴利规定；3、千亿企业年金有望年内入市；4、浙江遭7年来最严重电荒，华中电网电煤库存告急；5、特高压电网建设全面启动，十二五投资超三峡两倍。

　　中财简评：今日消息面总体偏空，大盘也呈现高开低走格局。坊间有消息称，央行会在5月2日再加息。尽管传闻目前还无法得到印证，但据经济学家的分析，加息的可能性比较大，因为较高的负利率以及通胀形势，迫使央行有加息的必要。而在时间点上，圣诞节、春节、清明节都是央行选择加息的时间点，所以五一小长假也是一个时间点。虽然有舆论认为，一月内连续两次加息过快，但面对严峻的通胀形势，一切皆有可能。

　　连日的下跌，再加上外围市场的走强，沪深两市股指早盘双双高开，随后震荡向上反弹，但成交量的持续萎缩说明市场对反弹没有共鸣，股指在10:00之后，震荡回落。午后一点半，两市股指再翻绿，空方阴魂不散。目前盘面仅有少数板块勉强活跃，多方星火难燎原，投资者仍需谨慎等待情势明朗。

　　盘面显示出，压力主要来源于地和股的持续走低，其中万科A、保利地产(600048)、金地集团(600383)等全国性的地产公司股价渐有向下破位的态势，这必然会引发一连串的行业震动，因为2011年以来的A股市场走势，主要是靠地产股企稳后的传统产业股的活跃。而随着地产股的不振，意味着地产行业景气仍有进一步下滑的趋势，而这必然会对PVC、水泥等诸多产业形成一定的压力，既如此，大盘短线缺乏明显的主心骨，自然持续走低。与此同时，成交量也是持续萎缩，说明小盘股的持续下跌尚未引发抄底盘的涌入，故大盘短线的压力依然沉重，建议投资者不宜加大仓位。

　　分析人士指出，由于一季报不理想，近期常有个股前日还大涨的，次日就跌停开盘，部分个股甚至出现了连续的暴跌。恐怖的季报地雷如鬼魅出没，投资者需要警惕股市连环套。

   相关新闻

今日市况：揭秘大盘下跌深度原因 五一前有哪些机会？
今日市况：A股陷入"春困行情" 两原因向下看齐
今日市况：主力自弹自唱到何时
今日市况：便宜货行情能否持续？
今日市况：股指将加速上行？ 一板块在蓄势
今日市况：两板块离大跌不远？周末央行出什么招
今日市况：五大信号指引方向 重点关注四大板块
今日市况：一季黯淡收官 四月操作难度多大
今日市况：小盘股败人气 4大利空影响投资者情绪
今日市况:重回江湖的狙击对象 周末或面大事情

　　日信证券：反弹宣告收官 防御中等待进攻号角

　　市场在政策放松预期落空和经济回落预期增强的不利影响下出现了连续回调，前期表现活跃的周期股与近期一季报业绩大幅变脸的中小板创业板出现了轮跌的局面。由此基于政策放松或紧缩进入尾声、楼市禁购令导致存量资金再配置而引发的反弹行情，或面临着望梅止渴的困境，而一批中小板、创业板公司一季度业绩大幅变脸也使得"高成长支撑高估值"的中小板创业板陷入望梅止渴的境地。多重压力下，反弹行情终于收官。与其望梅止渴，不如耐心等待。

　　"高成长" 陷入戴维斯双击困境

　　目前创业板及中小板已经进入"估值-业绩"轮动双杀的被动局面。回顾2010年的市场，高成长曾风靡一时，中小板、创业板，还有不少主板中的小盘股都被冠以高成长的形象。盈利预测年均复合增速在30-40%之间的公司遍地皆是。在完成了靓丽的2010年年报后，市场上却出现了不少一季报业绩同比下滑的公司，基于高成长性而依照PEG法赋予的高估值已难以维系。如果说今年1月份中小板、创业板的调整是在消化高估值压力，是"戴维斯双击"第一击的话，目前基于业绩变脸而出现的大幅回调则是进入了"估值-业绩"轮动双杀的第二击。新股首日大面积破发的现象又重出江湖。出于对更多公司业绩前景的担忧，未来中小板、创业板或将进入较长时间的调整期。故目前对待成长股的策略只能是耐心等待泥沙俱下后捡真金。

　　流动性之水往高处流

　　流动性如水。水往低处流，而资本逐利，流动性之水往高处流。其一，信贷紧缩下，民间金融进入野蛮成长的黄金年代。一面是银行的信贷收紧，一面是担保公司、小额贷款公司、典当行的生意火爆。民营企业面临着贷款额度受限和融资成本攀升的双重压力，不得不寻求非银行渠道进行融资。而民间金融的高额回报吸引了更多的资金参与其中，原先市场预期的楼市资金转投股市的预期落空。其二，收藏品市场人气火爆，价格连续飙升。赚钱效应吸引一些游离于实体经济之外的投机资金进入收藏品市场，而股市尽管处于估值低位，但仍难以吸引场外资金入市。资本逐利，流动性之水总是往高处流。其三，连续加息之后，居民储蓄意愿增加，尤其是3年期定存和5年期定存利率分别达到4.75%和5.25%，已经接近08年的高点水平。银行针对企业客户的协议存款利率也已经相当可观。M2增速超越M1增速，存款活化趋势逆转。其四，"存款搬家"还很遥远。从居民储蓄余额的同比增幅看，3月份居民储蓄余额同比增长16.5%，处于均衡水平。根据我们对居民储蓄的研究，"存款搬家"只出现在市场具有持续的赚钱效应或指数持续大幅上涨之后，而目前明显不具备这种条件。

　　政策放松预期弱化

　　在4月13日国务院常务会议对二季度经济工作进行部署的会议公报，政策措辞相较之前发生了一些微妙变化。从措辞的变化上看，政策面更加向控通胀倾斜。"防止经济大的波动"的提法被淡化后，将使得市场政策放松的预期大大弱化。

　　防御中等待进攻号角

　　政策紧缩时间的超预期延缓了攻守转换时点的到来。医药、消费行业的估值水平已经回落至合理区间，业绩的稳定增长与合理估值使得消费股再度焕发防御性价值。我们重申二季度策略观点，货币政策持续紧缩对经济增长的负面影响和通胀治理的复杂性将压制市场的上行空间，而整体估值水平处于历史可比低位也将对市场构成支撑，指数的下行空间也较为有限。市场继续在纠结中反复震荡、上下两难。

　　我们维持二季度上证综指核心波动区间在2800-3100点的判断，市场脱离箱体震荡格局的可能性较小。策略上建议继续在防御中等待进攻号角，但政策紧缩时间的延长可能使得进攻号角的等待需要多一些耐心。短期建议维持防御状态，部分前期调整充分、估值合理的消费股可逐步逢低关注。

　　浙商证券：进退维谷中着眼中期布局

　　如果说存款准备金率上调，大盘仍然可以安然无恙，那么当紧缩信号更为明显时，3000点支撑显然招架不住。央票发行骤减，银监会证实国有商业银行最低充足率被提高到11.5%。如此种种，市场受到流动性紧缩冲击，在上证综指击穿3000点之后，继续下探，虽然周二下跌点位为26点，但连续三个交易日的下跌，个股跌幅迅速扩大，市场信心有转弱迹象。而创业板跌幅更为显著，创业板指数击穿前期低点，创下941点近期新低。中小板指数也未能幸免，下跌趋势延续。

　　流动性和经济增长的较量

　　这波行情始终走得磕磕碰碰，略见起色随即遭到打压，已经重复三次。在此重复过程中，上证综指倒是平台逐步抬高。可以说，近期是三方较量：其一，经济回升势头明显，上市公司业绩增幅良好。从指标来看，2011年一季度国内生产总值96311亿元，同比增长9.7%，比去年同期加快2.1个百分点。宏观数据超预期，上市公司业绩也不错，水泥、工程机械等行业尤其如此，宏观和微观层面都显示了经济增长的强劲势头；其二，高通胀压力下的紧缩政策成常态，虽然市场之前普遍预期通胀可能是前高后低，但事实越来越显示，和通胀的斗争可能是持久战。输入型通胀压力不减，劳动力成本上升不可阻挡。高通胀的常态化导致货币政策收缩的常态化。央行的态度已经越来越清晰地显示出调控的持续性和强力度。因此，之前市场抱有的紧缩政策放松的幻想一再落空，导致市场波动加剧；其三，市场盈利效应不强，导致资金流入不足。虽然资源股、金融板块等一度引领行情走势，但总体上持续盈利效应不强，股票型和混合型基金今年一季度分别亏损176.51亿元和204.19亿元，合计亏损超过380亿元。目前市场显然处于"中看不中用"的状态，缺乏持续盈利效应的市场，难以形成有效的上涨推动力。

　　进退维谷中着眼中期布局

　　既然攻克3000点是个磨人的过程，那就暂且不要过多纠结于此。从目前状况来说，市场进退维谷，盈利效应退潮，最好的策略莫过于以静制动，以免在交易过程中贪小失大。盘面上，部分板块的回调特征明显，高送转之后的部分高估值品种除权后调整明显，创业板和中小板的挤泡沫过程仍在继续。而钢铁板块昙花一现的行情更加提醒了当前市场的风险。而防御类品种，如医药、零售股等倒是一扫前期阴霾，逆势而动。

　　风险并不在于大盘，而在于品种选择上。上证综指在银行板块力挺之下，维持震荡格局的可能性较大，蓝筹股整体15倍附近的市盈率水平构筑了较为坚实的底部。品种选择上的风险在于热点切换过于频繁，而且市场对于价值和成长的估值体系混乱。上市潮带来新鲜血液的同时，也带来高估值下的风险。当然，迷茫之中，并非无踪迹可循。随着市场短期低潮期的到来。投资者首先要回避部分品种的剧烈回调风险，如质地平平的新股，除权后的小盘股等。其次，通过把握经济增长脉络着眼中长期布局。从受益的产业链上寻找投资标的，既关注银行、工程机械等业绩增长确定性的品种，也关注医药、信息技术、新能源等代表十二五产业发展方向的品种机会。