四月公开市场重现净投放 五月释放资金逾5000亿

　　存款准备金率的再度提升，中断了公开市场净回笼步伐，令4月公开市场操作前紧后松，向银行体系净投放出近3000亿资金。

　　统计结果示，在4月份的前两周，公开市场仍然延续3月份操作风格，即通过大剂量发行央行票据和正回购操作，从市场回笼近5000亿元资金，占全月回笼规模的78%，并且形成了550亿元的净回笼。

　　但是，从4月中下旬开始，因存款准备金率的再度提升，央行为缓解流动性压力，熨平短期资金市场的利率波动，又迅速在公开市场放松回笼力度。在4月份的最后两周内，公开市场仅回笼1110亿元，从而令当月公开市场最终向银行体系净投放出2820亿元资金。

　　目前，由于公开市场的及时开闸放水，准备金率再度上调对资金市场的冲击已经基本得到消除，银行间市场重现资金供给充足局面，在短短5个交易日内，隔夜资金价格由最高时的3.5%跌至目前的2%左右。

　　此外，虽然央行在4月份继续采取上调准备金率等严厉的调控手段，但是在公开市场的操作上仍然延续平滑移动策略。突出表现为，5月份公开市场到期释放资金增至5080亿元，是原来的一倍多，从而为央行选择适宜的货币回笼工具创造了条件。

　　以目前的统计数据分析，5、6月份公开市场合计到期规模仍然较为庞大，合计为1.03万亿元，但是分布较为均衡，均为5000亿元左右。从历史上看，对应于这个数量级的回笼，央行完全可以通过公开市场操作完成，而非一定采取准备金率这一手段。因此，5月份公开市场操作能否有效放大，无疑是观测央行下一步选择的重要窗口。

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