今日市况：神奇数字暗示红五月 或将启动最大行情

　　今日消息面有：1、温家宝重申坚定不移使房价回归合理水平；2、美国宣布本-拉登被击毙；3、铁道部拟推进铁路运输市场化改革；4、高铁建设大缩水今年少投2000亿；5、央票巨量到期专家称5月将再调存准率无悬念；6、输入型通胀高企4月CPI或超5%；6、深圳等地楼市呈现回暖势头；7、现货白银价格11分钟内暴跌12%。　　

　　中财简评：五一消息面总体来说较为平静。值得注意的有二点，一是温家宝在北京考察保障房时表示坚定不移使房价回归合理水平，而不是以前表述的遏制部分城市房价过快上涨，这对房地产行业仍有压制。二是本拉登死亡对股市和大宗商品市场金的冲击。有评论员认为，本拉登被击毙是一个政治大事件，并不是重大的经济事件，拉登之死并不意味着全球经济通胀时代的结束，反而意味着另类多事之秋的开始。所以，今日大盘出现反弹走势，并不意味着下跌的终结，投资者还是需要保持谨慎。　

　　周二早盘股指探底回升，5月1日本拉登被击毙刺激外围市场纷纷走强，A股早盘回探确认2900点附近支撑有效后重心有所上移，个股上涨家数居多，沪指上试上方5日均线压力，化纤、农业、农药、造纸和电力等板块涨幅居前，黄金、有色、券商和煤炭板块走势较弱，对股指有所拖累。午后大盘继续震荡走高，冲上5日线。以目前市场结构来看反弹结束后大盘将再度回落，因此反弹何时会结束已经成为投资者目前最为关心的问题，根据市场运行规律，反弹结束的标志是出现放量，一旦反弹明显放量，那么就表示反弹有望结束，所以投资者目前不要加仓，而是顺手拉高减仓。　

　　盘面上，估值低价格低的公路桥梁板块涨幅居首，化纤，纺织，及收益于人民币升值的造纸行业涨幅靠前，电力，医药等均表现不错。从盘面可以看出消费类防御型品种颇受市场关注，这是因为市场资金在趋势不明朗的震荡行情中采取防守策略的结果。下午指数或继续上行，但会受到5日均线的压制，大盘在此处的表现是判断短期反弹能否持续的关键，因此市场需要强势板块起带头作用，密切关注权重股的止跌企稳信号。　　

　　有市场人士指出，5·1节沪市大盘正好走出了五阴一阳的走势，不但走势的阴阳配合走出五一，而且指数上也有同样的妙笔，沪市周五收盘，今晨开盘均在2911.51点。不过，更让投资者的关心的是经过4月的下跌后，我以为“红五月”还是非常有希望。原因如下：　

　　首先，4月下旬随着不尽人如意的报表的逐渐出台，市场开始了大幅下挫，特别是两个极具风险的板块随着股价的大幅下跌让市场略有释怀。好在季报年报已经出完，这样的“地雷”也会越来越少了。但愿5月份这个板块的余波能尽快结束。　　

　　其次，在技术上，上周的走势也意味着本周有继续探底的要求。日线上，连续下跌后上周五走出缩量止跌反弹走势。不过下跌放量反弹缩量的态势十分明显。上周周线的跌幅高达3.28%，日线下跳小缺口加上周线中阴，基本确立了下寻支撑的道路。护盘的银行板块在上周五反弹时配合调整。　　

　　从月线看，股市在4月形态上再拉十字星，且是阴十字星。市场在2910点上方压力重重。5月均线虽然险守，本月将在2880点附近对市场进行考验。由于10月线、20月线和30月线都在2720~2850点之间排列，但还没理顺，故5月开局后将会有一个先抑的过程，目的是为了探明低点的支撑。
　　

　　第三，业绩地雷已经释放、基金杀跌告一段落再加上场外资金对随着股价下跌后的估值低估机会绝对不会视而不见。这三股力量将会给市场带来生机。只是这个过程能否在5月完成，关键看5月先抑过程中的速度了。
　　

　　总之，5月的走势我认为是一个先抑后扬的过程，而且如果在下跌过程中，跌得快跌的深，那么将会启动年内最大的一波行情。作出这一判断的基础是银行股近期的逆市飘红不会是简单的护盘。5月充满期待和变数，但是5月也给我们带来更多的机会与选择。　　
　　
　　东方证券：A股风险如期降临利用反抽减仓

　　去年整体业绩增长三成多

　　截至4月底，2175家上市公司披露了2010年财务报告。据数据统计，去年上市公司共实现归属母公司股东净利润1.66万亿元，同比增长37.34%。每股收益0.497元，超过2007年的每股收益0.419元的历史高点。

　　截至4月28日，共计557家上市公司的年度利润分配预案中包含送转的内容，较2009年度的339家增长64.31%。其中，送转股份超10股的公司共计190家，为历年之最。这是一个可喜的现象，显示上市公司开始注重股东回报。

　　但这很可能是未来一段时间的业绩高峰，因为目前我国处于控制投资、贸易转向逆差、国内消费拉动未见起色、用工成本增加、输入性通胀加重等情况下，上市公司未来业绩要再创新高是很难的。

　　节前五阴一阳

　　沪指以五根阴线一根阳线的方式来迎接五一劳动节，相信其中的滋味只有股民才能体会得到，投资警报在不断拉响。

　　前期笔者一直提示风险。当时，总有一种预感，觉得今年年初的一轮上涨基本上会告一个段落。但那时候，就像大太阳底下提示可能会下雨，吃力不讨好。但现今风险确实来临，由局部性演变为系统性，而且在不断升级。

　　如果说前期还只是轮到高价小市值股快跌，那么近期已经很快速波及80%左右的股票。到上周二已蔓延至连续走强的品种在停牌后突然直接跌停，上周三小众市场的沪市B股指数首度大跌，到上周四出现了新股中一签亏一万的现象，到上周五，银行股也撑不住开始补跌。

　　快跌的根本原因

　　从初步的涨跌轮回上来看，80%的股票已经轮到一遍震荡下跌，短线市场在快跌后会略有企稳或者反抽，但是震荡回调的脚步一旦迈出，应该是有惯性的。所以，建议已退场的投资者暂离市场，休息一段时间。未退场的投资者需把握反抽机会减仓或减亏。

　　由于外围市场近期走势十分强劲，所以，很多投资者面对A股的大跌会心存疑问，但是如果细想一下我们现在面临的情况，也许就会想明白了。

　　目前仍然是处于资本市场支持实体经济的过程中，因为大量新股将会源源不断地发行。直接融资的比例将进一步扩大，按照这样的速度发展下去，再过几年，很可能上市公司的队伍会壮大到5000多家。

　　同时，我们的资本市场还是处于多层次的建设过程中。一方面是机构投资者的多层次，前期媒体报道企业年金将在5月份后入市。大多数人还认为是个利好，届时会有增量资金入场。但是，在新的机构投资者入市前，总会引来一些震荡，有利于该类投资者的低吸和建仓。而且，专业机构越多，中小投资者的赚钱机会就会越少。

　　另一方面是交易平台的多层次，在主板的A、B股之后，推出了中小板、创业板、股指期货，每多一个交易层次，对于主板市场就多一次冲击。今年时间已经过去了三分之一，新三板和国际板推出的脚步也在临近，新生事物诞生，或许将对现有市场带来一定的震荡，投资者应该做好一定的思想准备。
　　
　　上海证券：5月先防御后反击加仓蓝筹

　　由于小盘股一季报业绩滑坡带来的结构性冲击力度大于预期，并且紧缩政策与业绩增速放缓的双重忧虑慢慢浮现，4月末大盘形成调整。但我们认为当前市场对宏观面的预期虽有恶化，但后续忧虑并无新意，故调整反而强化了我们前期看好市场的逻辑。在具有“不平静”历史惯例的5月，我们的策略是：防御反击、加仓蓝筹。

　　预期有恶化忧虑无新意

　　4月份PMI指数回落反映的三个关键变量是内外部需求下滑、库存依然在高位与购进价格有所下降。这符合我们预期：通胀后期的冲高阶段，库存周期有可能达到阶段性的高点，在下游需求增长缓慢的背景下，较高水平的库存面临积压风险，后续宏观背景可能演变为通胀仍在高位而经济缓慢下行的温和滞胀。

　　总体看，PMI指数回落反映出中国经济增速仍有下降可能。上市公司业绩增速下滑的拐点已经在一季度形成，全部A股与沪深300指数一季度净利润环比增长分别为9.57%与19.59%，中小企业板与创业板一季度净利润环比分别下降19%与31%，小盘股的成长性下滑拐点十分清晰，上市公司业绩增速整体下滑背后的结构性特征也十分清晰。市场对小盘股业绩的负面评估并不能完全代表市场全貌。

　　因此我们认为，紧缩政策与业绩增速放缓的双重忧虑从朦胧走向显性，导致了市场预期的恶化。而预期走向恶化的“拐点”正是小盘股一季报业绩下滑冲击波。但相对于前期市场的宏观判断，紧缩政策与业绩增速放缓两个忧虑焦点似乎都缺乏新意。

　　调整不改看好市场的逻辑

　　前期我们提出的颠覆传统思维三大关注点是：紧缩压力、盈利预期下调与成交量制约大盘股行情。目前来看，缺乏新意的紧缩政策与业绩增速放缓双重忧虑，都没有离开这三个关注点。而我们前期看好市场的逻辑——“资金向大盘蓝筹股迁徙，估值修复引领市场”，反而在本轮调整中得到强化。

　　首先，目前政策紧缩对市场形成的边际压力应该是减轻而非加重，况且加息对银行股盈利的正面影响部分抵消了紧缩压力，政策紧缩对小企业的压力大于大企业；其次，去年四季度以来的紧缩政策确实存在“超调”的可能，我们预期2011年四个季度GDP增速分别为9.7%、9.2%、9%、9.3%。5月份经济开始步入“温和滞胀”是大概率事件，GDP增速在三季度跌破9%可能性存在。目前上市公司盈利增速形成向下拐点的压力主要来自小企业，在盈利增速整体放缓的背后，结构性的分化显著，其中作为周期与消费行业代表的金融服务、食品饮料（白酒）一季度净利润环比增幅达67.01%、36.69%。在目前沪深300PE等于12.96倍（估算值）的估值水平下，未来紧缩放缓的正面影响要大于盈利增速下调的负面影响；第三，成交量对大盘股行情的制约是一个最需要等待的因素。紧缩政策与业绩增速下滑双重忧虑需要数据预期改善，以及新政策窗口的开启。如果我们判断GDP增速三季度见底成真，则5月下旬大盘蓝筹股引领市场走出低谷的概率很大。

　　风格转换的标志

　　再看市场的内部运行架构，我们认为3186-2661点下跌主要是释放货币政策转向紧缩对市场的压力；而3067-X点（此次调整低点）主要释放业绩增速下滑对市场的压力。上证指数2880点（对应2011年12倍PE与23%增长）的估值支撑，给予市场100点的情绪宣泄空间，“X”可能落在2780-2880点区间。1187点与6687点作为代表A股市场中小企业股价运行趋势的深圳综指与中小板综指年线，一旦在短期拉锯后被有效跌穿，可能标志着A股市场内部结构行情的重要变化——2008年11月初全球金融危机低点反弹至今的中线强势板块（大多为中小盘股）将进入中期调整，存量资金将加速进入大盘蓝筹股板块。

　　5月先防御后反击

　　短期看，一季报冲击波的消失以及“五一”期间政策利空没有兑现均可能带来市场情绪的舒缓，大盘在上证综指2900点附近将有短线拉锯。但在5月下旬前，市场可能整体表现为震荡调整格局，期间深圳综指与中小板综指可能有效跌破年线；上证指数可能试探2780-2880点区域。5月下旬后，随着存量资金加速流向大盘蓝筹股板块，一轮颠覆传统思维的中级行情将展开。

　　因此，我们对5月份的策略建议是：先防御——增持一季报同比环比增速显著的低估值行业银行、白酒等；略增期指空单加强保护蓝筹现货部位；在成长理念进入中期性反思的过程中，高价小盘股估值回归中期风险大于短期反弹机遇，继续回避。后反击——增仓银行等低估值大盘蓝筹股。

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