今日市况：冲高回落心惊肉跳 五月卖出后离场？

　　今日消息面有：1、第三轮中美战略与经济对话今日开启，人民币成重点；2、外汇局表示人民币升值不会直接导致外汇储备损失；3、证监会放行QFII参与股指期货仅限套期保值；4、证监会放宽券商自营业务投资范围；5、铁道部表示今年铁路投资规模超7000亿；6、生物产业规划6月份推出；7、产业用纺织品十二五规划年内出台；8、商务部规划提高药品流通行业准入标准和集中度；9、国际板有望下半年推出或以美元计价。

　　今日A股市场出现了高开高走的格局，其中上证指数更是反复震荡走高，渐有冲击2900点的态势。但午市后A股市场出现了指数冲高回落，但个股行情依然活跃的走势特征。盘面显示出，涨幅居前的个股主要有两个显著特征，一是类似于圣阳股份、博威合金（601137）等新股与次新股，星河生物（300143）等个股也紧随其后，说明游资热钱的确有一定的转向趋势。二是类似于晋亿实业（601002）、中国北车（601299）、中核科技（000777）等一些前期因为行业发展前景有分歧而跌幅居前的个股，他们在近期则由于新的行业催化剂而重新得到存量资金的认可，比如说核电将在8月份重新审批等信息，这在一定程度上激发了各路资金对此类个股趋势的看好。如此的走势就折射出大盘短线的确可能会因为市场缺乏跟风资金而难以持续涨升，但个股行情却渐趋乐观的特征。

　　分析人士认为，美元指数大幅反弹后虽尚未彻底摆脱下降趋势，但随着欧洲央行再次加息可能延后至6至7月份，以及美联储6月底QE2退出日期的日益临近，短期内美元颓势加剧的可能性不大，相反，如果未来经济数据没有进一步亮丽的表现，大宗商品的压力将会有增无减。虽然中期看，大宗商品价格下跌有利于舒缓国内的输入性通胀压力与中下游行业成本压力，不过由于目前A股仍处于大跌后的喘息阶段，大宗商品价格下跌的短期冲击仍将显现。

　　在《2011年一季度中国货币政策执行报告》中，央行对宏观经济形势判断明显偏向乐观。这将更加坚定央行在二季度继续执行两个任务：收缩流动性和信贷额度管理。紧缩预期对市场的压制依然存在。但同时我们认为，本周三国家统计局公布4月份经济数据难以"雪上加霜"。 4月份CPI难超5.2%-5.5%的市场预期，4月份PMI指数反映的中国经济增速仍有下降的可能，特别是需求增长减慢导致库存调整，并引起经济增速下降的可能性增加。这一负面信息已经在前期的下跌过程中得以消化。因此只要工业增加值与房地产新开工面积下滑不超预期，经济数据的披露可能带来市场忧虑情绪的舒缓。

　　因此短期市场可能进入弱反弹周期。我们认为，A股市场重返升势的时点可能在5月下旬至6月中旬之间。

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　　中金公司：短期内市场将更加谨慎 或将继续回调

　　本周主要观点

　　我们对美国经济复苏前景仍持谨慎乐观的态度。总体来看，虽然二季度以来，美国经济复苏受到能源和大宗商品价格上升的影响，通胀有所抬头，个人消费趋缓，部分经济数据不及预期，但是制造业依然保持强劲，而就业市场的强劲复苏表明企业比以前更加乐观，"就业~消费"正循环仍是经济复苏的主要动力，目前经济数据并未出现显著的下行趋势。

　　能源和大宗商品价格的回调有利于缓解通胀压力。如果能源和大宗商品价格升势受阻，或者回调，这将会减轻全球范围内的通胀压力。虽然在未来的数月通胀的翘尾因素仍然存在，但新增因素将逐渐减小，因此在大宗商品价格不继续大幅上涨的情况下，通胀将至少维持稳定，甚至将会有所下降，新兴国家面临的输入型通胀压力将会得到缓解。

　　通胀下行对应的经济增速放缓将会比较有限。未来经济增速放缓的程度将会如何?长期以来，通胀和经济增长之间存在着一种折中的关系，即经济增速加快将抬升通胀。从主要国家的情况来看，除去欧元区以外，CPI下行所对应的经济增速放缓并不十分明显。实际上，现在仍然只是新兴国家面临着较大的通胀压力，发达国家的通胀仍然较低。而能源和大宗商品价格的回调，将会降低世界范围内的通胀压力，因此不管是发达国家还是新兴国家，都将会有更多的政策空间来保持经济的增长。

　　短期内市场将更加谨慎，有继续回调的风险。在企业盈利的正面刺激作用逐步消失之后，我们需要进一步关注陆续公布的经济数据，来判断经济复苏是否有明显的放缓趋势，尤其是美联储在6月底退出QE2之后经济复苏是否能够持续，但市场将为此而担忧。同时，信贷市场在5月份将经受较大的来自欧元区各国的考验，欧债危机将会反复。另外，围绕美国消减财政赤字和提高债务上限的问题，也会有负面消息冲击市场。股市上向来有"SellinMayandgoaway"”(五月卖出后离场),的说法，虽然历史统计数据并不支持这一点，但我们认为在短期内由于上述因素的缘故，投资者应保持谨慎。

　　东吴证券：业绩变脸致使价值回归

　　上周只有四个交易日，虽然其中有三天收阳，但周k线收阴的格局仍未能改变。具体来看，周二延续了节前的反弹势头，但量能未能有效放大；周三的大阴线对市场的负面影响最大，当日上涨的个股家数不足一成；周四周五在外围股指下跌、国际贵金属以及大宗商品价格整体回落的拖累下，股指呈现弱势震荡格局。盘面上，上周黄金、有色、煤炭等资源类板块处于跌幅前列，而医药、农业等防御类板块赢得了较好的市场人气，电力、纺织则在提价和退税等利好预期下出现逆势上涨行情。整体来看，上周股指再创新低，成交量继续保持低位，下跌趋势仍在延续，但下跌速度略有减缓。

　　业绩变脸致使价值回归

　　2010年及2011年一季度A股上市公司整体在取得较好业绩增长的背后，素有"三高"之称的中小市值板块却出现了令人担忧的情况。以创业板为例，据统计，目前已经上市的212家创业板公司中，2010年和2011年第一季度营业收入出现同比下降的有15家和21家，而从归属母公司的净利润来看，这一数据分别为32家和48家。虽然在上市之初均有细分子行业龙头之称，但仅仅在经历了一年，甚至一个季度的时间洗礼后，业绩的增长情况却让人大跌眼镜。受此影响，这212家公司在2011年有197家出现不同程度的下跌，占比超九成，其中最大跌幅近50%。因此，业绩的变脸已经使得"三高"公司踏上了价值回归之路。

　　下跌趋势未见扭转迹象

　　不断引爆的业绩"地雷"使得本轮始于3067点的调整持续了13个交易日的时间，而也就在这短短的时间内，沪指连续跌穿了3000点和2900点两道整数关口防线，5日均线、10日均线纷纷掉头向下，年初以来的上升通道被打破，上涨势头也发生了明显改变。从本轮调整来看，下跌放量反弹缩量的特征尤为明显，这表明场外资金参与反弹的热情并不高，市场仍被空头占据主动。而个人认为只有当股指不创新低，且连续三天站上5日均线，下跌趋势才有可能改变，而目前这两个条件都不能满足，因此下跌趋势还难言改变，坚持右侧交易的投资者仍需继续等待。

　　投资策略和热点板块

　　截至上周，大盘已经连续三周收阴，同时成交量逐级萎缩，市场调整格局明显，短期赚钱效应大不如前。在这样的环境下，该采取左侧交易还是右侧交易方式势必将成为困扰投资者操作的重要因素之一。目前，"三高"个股的业绩增长令人担忧，坚持左侧交易的估值体系正在不断下移，投资者对此应该保持高度警惕；而对于坚持右侧交易的投资者来说，目前市场在连续超跌后，技术上超卖现象明显，本周出现反弹是大概率事件，但在业绩担忧和通胀压力挥之不去的前提下，参与此类反弹并获利的难度较大，因此建议稳健投资者在下跌趋势未发生改变之前一直保持低仓位。而对于具有一定风险承受能力的短线投资者来讲，本周可关注超跌过后的反弹机会，但在操作上需采取快进快出的原则，此外可逢低关注股价跌破非公开增发价且机构未解禁的个股。