三大顽疾困扰券商 并购重组业务被边缘化

　　多重难题待解

　　据了解，阻碍国内企业并购业务顺利开展的因素较多，主要体现在并购重组杠杆资金缺乏、内幕交易较多、审批期限较长等方面，若涉及被收购方为国有企业，项目过会的难度将更大。

　　并购重组项目涉及资金动辄过亿元，甚至数十亿元。而目前商业银行对并购重组业务的信贷投放条件仍非常苛刻，民间资本进入国有企业并购重组市场仍存在障碍，其他杠杆资金来源更是缺乏，因此对自有资本的依赖极高，这在一定程度上限制了企业并购重组的规模。而国外企业间并购重组的资金来源则较为广阔。

　　不仅如此，内幕交易也是并购重组的拦路石。深交所公司管理部公开的数据显示，2008年～2010年，约三分之一筹划重大资产重组的上市公司停牌后以“条件不成熟”等原因为由退出重组程序。在这些所谓“条件不成熟”的背后，有相当部分原因是股票停牌前出现股价异动和异常交易，受到监管机构的核查和来自舆论的压力。

　　证券时报记者调查发现，由于监管层对于内幕交易查处力度较大，部分券商已经不再承揽并购重组项目，转战IPO项目。

　　上述中型券商投行负责人表示，承揽并购重组项目后，监管层不仅要调查项目组成员，公司上层领导也在核查的范围之内，这给项目组带来很大压力，再加上并购重组项目盈利与IPO项目差距较大，该公司并购重组项目组已在尝试承揽IPO项目。

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