今日市况：陷阱OR馅饼 五大利好PK两大致命缺陷

　　今日消息面有：1、银监会官员表示银行在首付三成基础上可自主提高首套房首付比例；2、赣湘黔三省上网电价每度将上调2分；3、证监会官员表示国际板推出条件基本成熟；4、本周央票发行创地量准备金率上调冲击资金面；5、中电联表示今年电荒尚未探底；6、太阳能光热发电异军突起；7、新材料十二五规划有望8月发布；8、新股发行再次疯狂，时隔近三月，5新股同日扎堆申购"盛况"再现市场。

　　由于受到外围市场再度趋于震荡的影响，早盘A股市场出现了低开的态势。其中上证指数以2846.73点开盘，小幅低开6.05点。开盘后，一度由于黄金股、煤化工股的回落，大盘有所走低，最低探至2843.68点。不过，由于煤炭股等品种的活跃，大盘再度震荡走高，最高摸至2875.54点，午市前略震荡，并以2873.45点收盘，上涨20.68点或0.72%，成交量为520.1亿元，量能仍未明显放大。

　　午市后A股市场出现了相对强硬震荡的格局。盘面上看，一方面是因为早盘活跃的煤炭股等为代表的个股依然保持着相对强硬的走势，意味着大盘的人气尚在聚集中。另一方面则是酿酒食品概念股也渐趋活跃，如此就赋予多头相对强硬的做多底气，故A股市场出现了相对强硬的态势。不过，盘面也显示出两个不佳的信号，一是成交量依然不振，沪市的量能在今日可能突破不了950亿元，如此来看，市场的新增资金加盟的迹象并不清晰，这不利于大盘的活跃。二是浙大网新等早盘涨停板的个股出现了卖盘沉重的态势，这不利于大盘的企稳，所以，市场可能会在2870点一线反复震荡，以寻找新的投资机会。故建议投资者暂不宜加仓，持股观望为宜。

　　分析人士认为，虽然今日大盘在蓝筹股的带领下成功站上10日均线，让下跌趋势实现逆转，但市场量能不见持续放大，且盘面缺乏领涨龙头。上述的两大缺陷或对大盘持续反弹带来致命影响，因为量能不放大，说明主力资金的谨慎；而没有热点龙头，将影响场外散户资金的进场热情，也就会影响到买方资金的转强。投资者需紧盯后市中上述缺陷的改善可能。

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　　急跌或是诱空 五因素力挺主力做多A股

　　自4月18日上证指数创下阶段性反弹高点3067点后，A股市场至今已调整了一个月时间。综合来看，立夏之后，股指一直维持窄幅震荡筑底，每次大盘下探到2850点以下指数在主动性买盘的推动下就被迅速拉回。尤其昨日上证指数盘中创下2821点新低后，收盘仍收在2850点之上，日K线收出一根带下影线的十字星。基于这种运行格局，不少分析师认为股指经过几次下探后已经获得支撑，短期底部得以确认。支持这一观点的理由主要有以下几点。

　　其一，基金具备发动行情的充足弹药。据国都证券研究所测算，上周基金平均仓位大幅下降，全部基金近乎一致减仓，高仓位、超高仓位水平基金数量明显减少。具体而言，开放式偏股型基金（不包括指数型基金）的平均仓位上周下降了3.09个百分点至74.29%。过往经验证明，基金出现一致减仓行为的时候，市场反而往往接近底部。经过一个月的调整，目前公募基金的整体仓位已经达到了历史均值附近，前期累积的高仓位风险已经得到了明显释放。这意味着基金应对赎回或加仓均有较充裕现金，如果市场环境转好，基金具备发动行情的充足弹药。

　　其二，社保基金百亿资金入市。近日有消息称，全国社保基金理事会在5月上旬向去年年底新增的8家基金管理人划拨了总计100亿元的资金，其中60亿元为权益投资额度，40亿元为债券投资额度，并且均已到账。作为A股市场中“先知先觉”的机构，在这个时点高调进场，应是认同目前的点位为相对底部区域。

　　其三，资金净流出有诱空嫌疑。据证券时报信息部资金流向监测显示，截至周二收盘，昨日两市资金净流出74.6亿元，其中主力净流出11.33亿元，散户资金净流出63.27亿元。散户资金净流出是主力净流出的6倍。普通投资者要小心主力暗渡陈仓。

　　其四，政策进入观察期。央行提高准备金今日缴款，靴子落地后，将进入一段时间的政策观察期。4月份居民消费价格（CPI）同比涨幅从3月份的5.4%回落至5.3%，工业品出厂价格(PPI)从3月份的7.3降到6.8，表明通胀预期减弱；同时，4月份采购经理人指数(PMI)回落，显示中国经济增长放缓。目前高盛、美林等外资机构认为，年内已经没有加息空间。政策面如果能够转好将使A股真正转强。

　　其五，技术面明显底背离。随着周二盘中新低的出现，技术指标RSI、KDJ的底背离越来越明显，MACD绿柱逐渐缩短，都意味着杀跌动能已经逐步释放，反弹有望展开。昨日主力及时出手启动煤炭、银行等权重股大力护盘，拉抬股指重回去年7月以来的上升趋势线，说明主力对于目前点位已经比较认可，并且非常重视大盘长期的上升趋势。

　　银河证券：进入筑底阶段 保持策略灵活性

　　上周大盘震荡下探，在周四央行意外上调存准率刺激下，股指创出阶段新低2832.25点，之后展开反弹，但是力度较为有限。

　　目前市场最为担心的仍然是高库存以及耐用消费品增速显著下滑。3月末，全国工业企业产成品库存23671亿元，同比上升23.2%。同时，以汽车、家电为代表的耐用消费品增速大幅下降。

　　银河策略认为：4月份的各项数据显示，经济增速环比趋缓而物价涨幅略高于预期，在去库存和电力供给偏紧等影响下，经济增速有继续回落可能。同时，央行保持“每月一次”上调存款准备金率的节奏不变，凸显央行对当前流动性过剩局面的担忧。不过我们认为经济基本面无需过于担忧，紧缩政策继续加码的可能性不大，货币政策可能会进入一个短暂的观察期，投资已有放松迹象，稳中偏松为未来的政策主基调。不排除股指继续下探的可能性，但A股市场总体处于筑底区域，在保持策略灵活性的同时，投资者无需过度担忧。

　　银河策略建议：密切关注政策方面的变化，在保持策略灵活性的情况下，可考虑左侧逐步低吸。消费、低估值蓝筹、景气提升和超跌反弹是未来的主要投资主线，短期可关注化工、电力、机械、金融等板块，以及基本面优秀的20倍PE的消费股和30倍PE的新兴股票。（银河证券研究所）

　　方正证券：抵抗式调整是近期市场主要特征

　　虽然地产股极力护盘，但周一大盘在金融股大幅回落拖累下再度下挫，成交量萎缩，表明市场观望气氛浓厚，仅存量资金促使的个股活跃，维系市场人气。近期，我们数据跟踪发现，在央行严控信贷下，前三月份金融机构存贷比小幅回落，不过小银行存贷比仍处于81%的高位，远超过75%的监管红线。

　　监管层对银行贷存比的监管红线将使商业银行“揽存压力”增大，若银行加大吸存力度，流动性转移导致市场资金面更加紧张。今央行将发行一年期央票70 亿，虽较上周同期减少近八成，但本周到期资金仅970 亿，而本周因提准缴款就高达3700 亿，本周资金净回笼已成定局。本周五是期指交割日，按以往规律看，交割周大盘一般难以走强。在资金面难以改观前，在经济滞胀还继续成为悬在市场的达摩克里斯剑之际，抵抗式调整还是未来一段时期内大盘主要运行特征。

　　操作上，依旧以防御为主，控制仓位，在积极财政政策中寻找投资机会。重仓者观望为主，轻仓者可逢低关注保障房概念、电气设备、通信及低价股等，回避周期性股和高价股。（方正证券研究中心）