A股持续下跌 专家建议关注蓝筹股和超跌股

　　本周A股市场在国际板即将推出、干旱电荒、欧债危机、外围股市大跌的气氛中连续下挫。周一上证指数一根大阴线拉开了大盘新一轮下跌的序幕，沪指全周都在探底寻求支撑，连续五天下跌，日日创新低。沪指周跌幅5.20%，深成指周跌幅5.50%。周五两市居然出现63只跌停股，而涨停板上个股仅有3只。

　　本周沪指连续跌破2800点和年线，是什么原因导致市场再次出现大幅度下跌？沪指逼近2700点是否已经见底？如何看待中石油大股东在此时的增持行为？对此，《大众证券报》特别连线两位首席策略分析师进行解答。

　　市场进入下跌后期

　　《大众证券报》：本周沪指连续跌破2800点和年线，是什么原因导致市场再出现大幅度下跌？目前是什么利空因素一直压制着市场？大盘支撑位在什么地方？

　　德邦证券首席策略分析师/雷鸣：由于近期干旱导致部分蔬菜价格持续上涨，5月CPI很有可能会超过4月份，达到5.5%或者5.6%，这样一来就会产生加息的预期。加息又会使得社会总需求下降，而电荒又加剧经济下滑的速度，使得市场陷入恐慌的氛围中。

　　但是需要指出的是，政策面已经悄然发生变化了。3年期央票停发以及本周公开市场净投放，都说明央行不愿再过度收缩流动性了。资金价格周五已经开始出现大幅度的下降，预计随着6月的临近，资金面向好，将带动大盘止跌企稳，并开始出现上涨。

　　广州证券研发部总经理、首席策略分析师/袁季：股指自1月下旬以来，已经历了折返跑，形成对称的上行和下降，这主要基于预期的变化。3、4月份，市场一度认为通胀压力将有所减缓、政策有所放松，在蓝筹股、周期股的带领下，延续估值修复的走势。但到了4月下旬，尤其是进入5月份，市场观察到CPI居高不下，经济增长有所放缓，收紧的政策仍在延续，并导致流动性的压力。因此，伴随着预期转变，市场经历了较大幅度的调整，且有市场估值下行加速的迹象。

　　从盘面上看，人气涣散，具有号召力的板块并没有出现，因此短期市场还将处于恐慌情绪放大的阶段，尽管底部难言，但距离年内的低点即1月底的2661点已经不远，不排除直接击穿该点位的可能，从而呈现出双底回落的态势。如果这样，市场应该进入下跌的后端，筑底的可能性偏大。

　　估值已至支撑区域

　　《大众证券报》：结合当前市场的估值，您认为沪指逼近2700点是否已经见底？决定A股后市运行的主要因素是什么？是经济下滑担忧消除，政策出现放松，还是资金面好转？预计下周市场的趋势如何？

　　雷鸣：如果从估值角度去看，截至周五沪深300的动态市盈率只有13倍多，已经接近2008年10月最低点(沪指1664点)的估值。但是中小板个股由于盈利存在被下调的风险，目前距离历史估值低位依然还有15%左右的距离。这就造成了目前市场上大盘稳、小盘大跌。这也反映出目前中小企业的经营状况出现了比较严重的问题，江浙许多中小企业都出现了倒闭。

　　6、7月份马上就要迎来就业的高峰期，在这种背景下，我们倾向于认为针对中小企业的扶持政策将会出台。同时，在世界经济不确定性加大、国内经济可能出现大幅下滑的背景下，政策将会三思而后行。而一旦政策放松的明确信号出现后，市场将会崛地而起，重拾升势。

　　袁季：当沪指行进到2700点附近，也就进入到估值的支撑区域。需要注意的是，由于今年经济增速的放缓，上市公司业绩增速面临回落，而在弱势环境下，不排除市场以更低的估值来考验两市。尤其是估值底有清晰浮现的可能，但并不代表市场见底。

　　从通胀的因素看，一是压力仍然不能小觑，屡屡创出新高后，受食品价格因素的影响，还有继续攀高的可能；二是阶段性高点的出现，观察自1990年代以来的通胀周期，虽然不是简单的重复，但受政策叠加以及迟滞效应的影响，会有CPI见高的过程；三是见高后不会出现大幅回落，通胀的压力还将继续存在，并有高位维持的可能。个人认为，市场的主要机会将在6、7月份。

　　增持带来积极信号

　　《大众证券报》：如何看待中石油大股东在此时的增持行为？是通过它释放出政策信号，还是意味着产业资本对股票市场的信心？另一方面股东的减持是否会抵消增持的正面影响？

　　雷鸣：应该说两个方面都有。目前石油价格在每桶100美元左右，公司一季度的EPS为0.2元，预计全年在0.8元以上，对应的PE估值在12倍-13倍，估值处于绝对的历史低位。横向比较来看，公司目前的最新估值水平与美孚相当。集团的增持，彰显了对公司自身价值的认可和未来增长的信心，也体现了产业资本对当前市场估值水平的信心。

　　同时，5月25日H股中国石油股份的股价为10.38港元，相当于人民币8.6元左右，而当日A股中石油为10.84元，A股溢价明显，明显增持H股更为划算。但大股东反而转向增持A股，这可能是从一定程度上释放了一些积极的政策信号，后期A股可能更有空间。

　　另外，作为国内最大市值的股票，其股价走势对集团及公司的形象，甚至市场的走势都有明显影响，因此在股价低迷时期增持，有助于提振公司和整个市场的表现。

　　股东的减持主要集中在中小盘个股上，而且他们的减持并没有因为市场的变化而减弱，主要是目前中小企业面临资金紧张以及部分股东解禁减持，这些减持目前属于常态，与大盘股的积极增持影响还是不同，应该不会抵消其正面影响。

　　袁季：中石油集团的增持是一种积极的姿态。一般而言，产业资本的增持表明对目前估值的认可，以及企业未来盈利向好的信心，具有较为积极的意义，而产业资本增持也是一种中长期的投资行为。如果这样的增持行为大面积出现，将给两市带来暖流。

　　从减持的公司看，往往是一些中小型的上市不久的公司，由于小公司业绩大幅滑坡，估值释放的压力较大，不排除部分小股东和财务性投资者在市场低迷的情况下继续减持。不过这样的动能可视作目前弱势环境的风向标，如果减持情绪逐步放缓，市场的杀伤力也将逐步削弱。

　　关注蓝筹和超跌股

　　《大众证券报》：权重板块在周五出现企稳迹象，未来能否减缓市场的下跌步伐？当前市场是否已经进入到“拣便宜货”的阶段？您认为应该从哪些方面为后市布局进行准备？哪些品种值得看好？

　　雷鸣：在连续下跌后，估值偏低的大盘蓝筹股抗跌性明显增强，权重股的企稳封杀了大盘的下跌空间。短期来看，市场连续下跌，风险有了较好的释放。特别是中小盘个股，有些甚至出现了“腰斩”的惨烈走势，但在中小盘被“通杀”的局面下，有些小盘股现在是高成长、低估值，不少市盈率都到20倍以下了，这些绩优的个股明显是被错杀的。最便宜的应该属这些被错杀的个股了。

　　后市布局上，在关注低估值蓝筹股的同时，一些成长性高、业绩优异的小盘股，在经历本轮错杀的“洗礼”后，或许将迎来较好的投资机会。

　　袁季：权重股的企稳不妨看作是对当前估值的一种肯定，尤其是银行股。在没有大行情的背景下，银行股长期低迷，股价、估值都是历史较低的水平，那么在公募基金配置方面，在避险资金寻找安全边际方面，银行板块具有较强的优势。

　　目前，市场出现大面积的跌停，主要是恐慌性杀跌造成的，这个时候个股的跌幅会很大，个人投资者还是以做反弹的角度进行操作，两市趋势不明以前，风险依旧。应该说，这个时候是最好的观察期，在泥沙俱下的情况下，最能认清哪些板块具有较强的优势，比如建筑建材、水泥股等。（大众证券报）

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