加息可能性仍大 A股“阴转晴”条件尚不成熟

　　海口网6月7日消息　大盘端午节前弱势震荡，股指暂时在2661点前后止跌企稳，个股行情有所活跃，恐慌性抛售基本告一段落。随着旱情趋于全面缓解，流动性紧张局面有所改善，大盘有望展开一轮技术反弹。但从反弹高度看，预计仍将较为有限，至多是对前期暴跌之后的修复。鉴于通胀压力仍然处于高位，加息利剑高悬，整个6月份影响市场运行的负面因素仍然占据上风，反弹之后大盘仍将震荡寻底，考验估值底，博弈政策底，探明市场底。

　　加息可能性仍大

　　长江中下游大范围干旱得到有效缓解，通胀压力减轻，但是整体通胀形势仍不乐观，加息可能性较大。4日以来，贵州、湖南、湖北、安徽、江西、浙江六省出现较大范围的强降雨天气。此次南方降雨过程具有范围广、持续时间长、雨量相对均匀、降雨区正好覆盖旱区大部的特点，对当地旱情具有明显缓解作用。夏粮丰收、秋粮受干旱影响减弱，有助于稳定农产品价格，从而减缓通胀压力。

　　但是，针对即将公布的5月份宏观数据，市场普遍预测CPI在5.4%左右，央行在公布数据前后加息的可能性仍较大。对于市场反应而言，我们觉得有两种可能的结果：如果公布数据前后央行加息，短期利空靴子落地，大盘有望展开一波较有力度的反弹；如果央行并未加息，则市场潜在忧虑仍然无法消除，大盘仍将维持弱势探底走势。

　　资金压力短期缓解

　　6月2日，央行招标发行230亿元三年期央票，中标利率持平于3.80%；同时招标的150亿元三个月期央票中标利率亦持平于2.9168%。央行当日未进行正回购操作，因此上周公开市场净投放810亿元，为连续第三周净投放，过去三周累计净投放资金达到2070亿元。上周银行间市场隔夜和七天期质押式回购加权利率继续震荡下行，其中隔夜利率在2.8%附近，七天期利率也回落至3%左右，较5月底均有200基点以上的回落。

　　进入6月后，市场资金面再次宽松。数据显示，6月央票和正回购到期量合计将达6010亿元，较5月份增加近10%。以上数据表明，6月份市场资金面整体相对宽松，如果央行采取加息而非上调存准率措施，则有利于市场展开阶段性反弹。

　　股市供求不平衡

　　A股扩容压力仍是困扰大盘反弹的直接原因，供求失衡以及潜在扩容压力导致A股上涨动力不足。今年以来，IPO、上市公司再融资等各种形式的融资需求大幅上扬。

　　首先，截至5月26日，两市共有143只新股过会，新上市的135家公司募集资金达1457.45亿元，平均每家融资额达10.8亿元。其次，上市公司再融资的需求仍然旺盛，据统计，今年已有77家公司通过增发和配股等方式，在A股市场合计募集资金超过2045.16亿元，另外还有163家上市公司提出了拟增发计划，拟融资金额4167.32亿元。如果再考虑未来潜在的新三板、国际板影响，无论是现实的还是潜在的融资压力，都将导致资金供求严重失衡，并制约股市反弹。

　　“补缺”任务终将完成

　　展望整个6月份，市场技术反弹之后仍将维持震荡探底格局，可以概括为考验估值底、博弈政策底、探明市场底。2600点一线作为估值底，具备一定的参考价值，但是也会受到业绩预期变化的影响。从政策底信号看，虽然出现了中石油、中国神华等国家队增持现象，但是政策护盘信号依然不够强烈。从市场底角度看，大盘首先仍然需要回补去年国庆长假缺口(2656-2677点)，今年1月25日大盘曾下探至2661点，将缺口大部分回补，但是仍然留下5个点尚未回补。本轮调整回补缺口完毕之后，市场将围绕2500点一线构筑市场底，从时间点看，大底可能将会出现在四季度，届时通胀见顶、经济见底，市场可能出现真正的底部。

　　在操作策略上，依据行业景气度、寻找错杀股是短期投资的主要依据。行业景气度较高，而股价出现显著下跌的错杀板块主要集中在化工、煤炭、水泥、食品饮料、医药等行业，投资者可以适度关注，波段操作。

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