希腊债务面临"风险失控" 债务重组已不可避免？

　　 2010年3月5日，希腊 民众在首都雅典市中心举行示威，抗议政府的紧缩政策。示威过程中警民爆发冲突。 

　　当初的“政治挂帅”变成了今日的经济包袱，孤立主义也在盟友间兴起——希腊怎么办？

　　问题拖久了，就会出现更大的问题。

　　海口网6月21日消息　本月初，德国财政部长施瓦布明确表示：“如果欧元区 不能在7月中旬之前就希腊新援助计划达成一致，欧元区将面临首次无序违约的现实风险。”

　　中国评级机构大公国际向《中国经济周刊》提供的最新报告显示，其已经将希腊的本、外币国家信用级别从BB /BB下调至CCC/CCC，信用展望为负面。此次级别调整反映了希腊中央政府偿债能力迅速恶化，短期内存在违约可能性的现实情况。

　　“在我看来，解决希腊主权债务危机 的办法就是让其破产。”独立经济学家谢国忠对《中国经济周刊》说，“欧盟现在采取的办法就是拖延时间，但问题没有根本性解决，拖是拖不过去的，或许只有出现‘奇迹’，债务问题才可能有转机。”

　　希腊债务面临“风险失控”

　　“欧盟的成立、欧元的诞生从一开始就是一个政治创想，欧洲为了圆这个梦，让本不符合条件的成员加入进来，这是今天欧债危机的根源。希腊就像一个不太好的学生‘蒙混过关’进了重点班，如今为了保住重点班的名声，欧盟不得不为其‘恶补’。”瑞信亚洲区首席经济分析师陶冬 告诉《中国经济周刊》。

　　根据欧洲共同体(欧盟前身)部分国家于1992年签署的《马斯特里赫特条约》规定，欧洲经济货币同盟成员国必须符合两个关键标准，即预算赤字不能超过国内生产总值的3%、负债率低于国内生产总值的60%。

　　毫无疑问这是一个硬性的规定，但在希腊希望加入欧盟之时，真实预算赤字占到国内生产总值的5.2%。远远超过规定的3%以下，实际的负债率也高于国内生产总值的60%。在谢国忠看来，这种情况在欧盟并不罕见，例如西班牙、意大利都有类似“前科”，而包括高盛在内的国际投行正是帮这些国家“蒙混过关”的始作俑者。

　　随着全球金融危机 的爆发使得葡萄牙 、爱尔兰、意大利、希腊和西班牙的经济状况每况愈下，国内赤字严重，国外债台高筑，主权债务危机全面爆发，同命相怜地被戏称为“欧猪五国”(PIIGS)。虽然在这些国家中，希腊经济份额较小，但其严重性和最终出路却对资本市场和欧元产生了重要影响。

　　大公国际的评估显示，希腊债务规模 不断攀高，已经显现失控风险，在中期内难以稳定。截至2010年底，希腊各级政府债务规模已达国内生产总值的142.8%。2012年后希腊政府融资利率上升等因素综合作用导致希腊政府的债务规模还将持续攀升，在债务预测模型 不发生断裂的情况下，希腊政府的债务规模预计在2015年将达到163.0%。

　　实际上，全球有关减少赤字的争论过度强调削减支出或提高税收，而对促进经济增长则强调得不够多。“希腊的困境在于促进经济增长的空间有限，因此确实无法立即增加赋税收入。尤其是，希腊身处欧元区，它不能像英国一样通过贬值货币来弥补近几年遭受的巨大的竞争力损失。”渣打银行 希腊债务事件研究人员向《中国经济周刊》提供了这样的观点。

　　也正因为如此，希腊主权债务危机已经超出了经济本身的范畴，越来越多的经济学家和学者开始讨论是否应该让希腊等本就不符合《马斯特里赫特条约》的国家退出欧元区，使其本国货币贬值进而刺激出口拉动经济，希腊经济复苏，财税增加，赤字减少，进入良性循环。

　　孤立主义危及欧元前景

　　“希腊存在50%几率会被赶出欧元区。”近日，普林斯顿大学教授克鲁格曼发表言论称，“很难相信希腊、葡萄牙和爱尔兰的债权人 最后能全身而退。西班牙或许撑得过去，但希腊能应付偿债的可能性‘超低’。”

　　实际上，已经有越来越多的学者和欧洲民众开始认同这一看法。因为从纯粹经济学角度来看，希腊正濒临国家破产，即使能够拿到“救济粮”也很难自力更生。从另一个角度来说，让某些国家拿本国纳税人的钱去救助另一个国家，正考量着以德国为代表的民众的情感底线，即便彼此都是欧盟成员国。

　　不过，政治家们却对正在讨论希腊退出欧元区的问题“矢口否认”。6月以来，欧盟委员会主席巴罗佐、欧元集团主席容克、德国、希腊等国政治家都一直强调要排除把希腊“踢出”欧元区的可能性，无论谁都无法承担如此重大的政治和历史责任。

　　渣打银行研究人士告诉记者，虽然欧盟和国际货币基金组织 希望通过1100亿欧元的一揽子“援助”计划帮助希腊，但作为代价，希腊必须在今后三年和资本市场隔绝(禁止向其他欧洲贷款机构筹资)，而且其国民还要忍耐福利下降的痛苦。

　　“希腊老百姓舒服日子过习惯了，突然之间被欧盟要求过紧日子，显然是不乐意的，还引发了罢工和骚乱等一系列问题，这也就是为什么希腊国内有人觉得退出欧元区是明智的选择，他们认为采用本国货币之后，贬值的结果是促进了出口，日子自然会好过起来。”谢国忠说。

　　除了在希腊国内之外，“孤立主义”情绪也在德国蔓延。在向希腊提供的1100亿欧元的援助中，德国出资220亿欧元，在欧盟诸国中占了大头 。过去一年以来，德国国内媒体连篇累牍地发出质疑：“德国纳税人将要为比他们还早退休的希腊工人提供资助，凭什么？”

　　“债务重组 ”已不可避免？

　　6月7日，德国财政部长施瓦布写信给欧洲央行行长特里谢、欧元区成员国的财长和国际货币基金组织，称希腊破产近在眉睫，债务重组不可避免，建议私人债权人将希腊债务延长七年。

　　所谓债务重组，是指债权人按照其与债务人达成的协议修改债务条件的事项。只要修改了原定债务偿还条件的，即债务重组时确定的债务偿还条件不同于原协议的，均作为债务重组。

　　实际上，债务重组的本质就是债务违约。特里谢和法国一直反对希腊进行“债务重组”，因为这种“赖账”的方式如果被认可和接受，包括葡萄牙、爱尔兰等国或将效仿，这将对欧洲银行业形成巨大的冲击。

　　6月10日，特里谢在公开场合指出：“我们不欢迎债务重组等等措施。我们拒绝接受任何不是完全自愿的，排除了任何强制因素的债务解决方案。我们呼吁各界避免任何信贷事件和选择性违约，当然也包括了债务违约本身。”

　　大公国际向《中国经济周刊》提供的报告也认为，欧洲稳定机制出台后市场普遍预期希腊在目前的临时救助机制失效后无法在不进行债务重组的前提下得到欧洲稳定机制的救助，从而投资者可能将受到债务重组的损失。欧盟和国际货币基金组织可能会达成新的救助安排以便给予希腊在2012年后更多的债务融资支持，但希腊在短期内不得不采取一定形式债务重组的可能性无法排除。

　　目前，欧盟和国际货币基金组织的1100亿欧元中的第二笔资金或将在今年7月初到账，然而留给希腊的将会是更为苛刻的结构性改革方案，例如提高税率、延迟退休、国有资产私有化等。

　　不过，在希腊民众的怨声载道下，希腊政府是否有能力去接受并执行这些条件，这才是关键。

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