国际板凝聚共识 推出时机渐行渐近

　　海口网6月24日消息　2011陆家嘴论坛召开以来，有关国际板的话题不断升温。有业内人士乐观预计年内就将推出国际板，但也有不少人士建议，在三五年内先做好准备工作。国际板何时推出，目前不得而知，有关部门也没有公布国际板的具体方案。但经过几年的讨论，推出国际板的共识已在凝聚，筹备工作在紧锣密鼓进行之中，推出时机越来越近了。

　　国际板意义重大

　　“上市资源是稀缺资源，中国不在好的发展时期争取好的企业来上市，以后就没有机会了。”上海证券交易所总经理张育军表示，推出国际板的战略意义在于竞争上市资源。

　　监管部门的一份研究报告认为，我国资本市场发展到今天，应该循序渐进、积极稳妥地扩大对外开放，增强国际竞争力，提高我国在世界范围内配置资源的能力，加大我国在全球利益分配格局中的话语权。从这个角度看，建立国际板意义重大，概括而言：

　　建立国际板，有利于我国宏观经济的结构转型和可持续发展，国际性的优质企业在国际板上市，可以为我国带来先进的技术、设备和管理经验，促进我国优化经济结构，实现可持续发展。

　　建立国际板，有利于我国资本市场的规范化建设，增强国际竞争力。建立国际板，不只是一种对外开放的形式，还是促进我国资本市场规范化发展的重要手段。一方面可以建构对于合理监管制度的外部需求，强有力地推动有关各方进一步支持我国资本市场的基础性制度建设。另一方面可以加快我国资本市场与国际成熟市场的有效对接，增强我国资本市场的影响力和辐射力，提高国际竞争力。

　　建立国际板，有利于上海加快建设国际金融中心和全球资产定价中心。建立国际板市场，必将提升我国金融市场的国际化和市场化程度，促进上海吸引高端的金融机构和金融人才，加快金融创新，丰富金融产品，成为全球资产定价中心之一。

　　建立国际板，有利于我国投资者分享全球经济发展成果，有助于拓宽投资渠道，为国内投资者提供分享全球经济成果和优化金融资产配置的机会。

　　建立国际板，有利于加快资本项目开放和人民币国际化进程。不过，资本市场的国际化和人民币的国际化之间互为前提，相互制约，必须协调配合，审慎推进，资本市场国际化单兵突进的危险性很大。

　　建立国际板，有利于缓解我国外汇储备过于庞大所带来的诸多矛盾。允许国外企业以人民币计价发行股票筹资并兑换成美元等外国货币，一方面有助于回收过剩的流动性；另一方面间接地为我国外汇储备拓宽了投资渠道。

　　国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松表示，如果国际板以人民币计价与结算，那么它的影响作用在发行、交易与结算汇总环节存在明显的不同：发行环节，人民币国际板发行人通过直接IPO募集到的人民币资金，部分可能会兑换成美元汇出，在这一点上，它具有一定的分流功能。在交易环节，二级市场的投资者为了参与人民币国际板的交易，需要持有一定数量的人民币，而不是美元，减少了居民持有美元的动力，不利于实现藏汇于民。对于境外投资者而言，为了参与国际板投资，需要将美元通过多种方式结汇成人民币，这直接加大了央行的外汇占款对冲压力，也为国际热钱流入中国提供了一种相对畅通的渠道。

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　　筹备工作紧锣密鼓

　　国务院近日发布《国务院批转发展改革委关于2011年深化经济体制改革重点工作意见的通知》，在这份文件中，重点谈到了围绕加快转变经济发展方式深化改革，“推进场外交易市场建设，研究建立国际板市场，进一步完善多层次资本市场体系”位列其中。

　　早在2010年全国证券期货监管工作会议上，中国证监会主席尚福林就提出，要探索境外企业在境内上市的制度安排。加强与有关部门沟通协商，稳步推进境外企业在境内发行上市的准备工作，研究制定相关的发行、上市、交易结算、持续监管等制度和配套规则。他要求证监会各单位各部门认真落实分工任务，做好研究论证、分析评估、制度设计，建立相应的跨境监管与合作安排，确保各项准备工作有序开展。

　　在今年的全国证券期货监管工作会议上，中国证监会主席尚福林表示，国际板筹备工作取得积极进展。他要求，深入开展国际板筹备工作。加强与相关部门的沟通协调，研究论证并推动解决国际板相关法律、会计等问题，加快研究制定国际板制度规则，全面做好有关技术准备，加强宣传引导，增加市场共识，适时推出国际板。

　　据上海证券交易所理事长耿亮透露，上交所近年来积极研究和推动国际板建设，努力把上交所建设成为一个有国际辐射力的蓝筹股市场。目前交易所已初步完成了上市、交易等业务规则和技术方面的准备工作。深入研究了信息披露、持续监管、跨境执法、投资者保护等重要问题，为国际板的推出积极创造条件。

　　上海市委常委、副市长屠光绍近期也在上海电视台“我与市长面对面”节目中表示，国际板需要具备的条件已基本准备到位，下一步要看企业的意愿，会在条件成熟时稳妥推出，“我们觉得应该快了”。

　　业内人士认为，在我国有关部门推出国际板的过程中，可以多借鉴海外成熟市场有关的经验得失，特别是日本的相关经验值得研究。20世纪80年代，日本开设了国际板。1991年有多达131家海外大型公司在东京证券交易所上市。此后，日本经济长期低迷，投资者对外国上市公司的热情下降，交易十分沉闷，到了2003年底，国际板只剩32家挂牌公司。

　　2004年4月，东京证券交易所取消外国部，对外国公司与国内公司一视同仁，意在吸引更多的外国公司挂牌上市。即使如此，也未能扭转乾坤，日本国际板市场黯然收场。究其原因，除了经济泡沫破灭之外，东京证券交易所对境外企业上市制定了较为苛刻的条件，以及日本企业普遍对外国公司进入日本市场持排斥态度也是重要原因。

　　虽然国际板推出时间目前还是未知数，但中国证监会主席尚福林曾就此表示：“我们希望能水到渠成，把各方面工作准备好之后再推出。”

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