股市“一巨头”救场 八月行情或震荡向下

　　“一巨头”救场 “四花旦”唱戏

　　□金元证券 陈笑谈

　　受隔夜美股暴跌的影响，昨日沪深两市惯性低开，盘中基本丢失前两个交易日的涨幅，尾盘中国石油再度发力，两市股指大幅回升。截至收盘，沪指跌14.71点，深证跌30.94点。两市有6家个股涨停，跌幅逾5个点的个股不足10家。

　　从盘面来看，次新股、超导、煤炭、医疗器械、酿酒板块等涨幅居前，水泥、金融等跌幅居前。在大盘出现修复性反弹时，资金更多地选择了调仓换股，坚决出局前期有较大获利板块个股，增持低估值的二线蓝筹品种。同时，资金也尝试着去撬动次新品种以期望获得市场的认可，中国石油频频出现盘中护盘动作，也在很大程度上反映出资金想通过局部热点激发市场的赚钱效应，达到四两拨千斤的效果。只是，以目前这点量能，恐怕难以得到中线资金的认可。

　　消息面上，银监会主席刘明康表示整肃平台贷以及不能借新还旧，这对市场资金面影响较大。坊间流传地方政府最后的道路是减持所持股份还债，也让大盘上涨的脚步变得犹豫不决，但个人认为这种影响基本只是停留在心理层面而已。

　　长阴之后，盘面最大的特点就是中石油力撑指数，题材个股持续活跃。在估值较低、点位较低的现在，可不必太在意点位的变化，认真挖掘市场机会将是短期内较好的策略。

　　首先，近两个交易日，铝业股涨幅惊人，当了一回“主角”。究其原因，沪铝价格的连创新高成了直接导火线，产能瓶颈又大幅提升了铝价上涨的预期，从而导致铝业股爆发。其实，总结近一年多来的个股暴涨原因，不难发现始终有一个因素贯穿其中,那就是产品涨价。稀土个股因稀缺及产品大幅涨价而暴涨，氟化工类个股因产品涨价而反复上涨，碱类股也是受益产品涨价，近期猪肉概念股更是因为猪肉涨价而走强。所以，涨价信息可以说是市场最重要的投资机会，相关个股值得挖掘。

　　其次，次新股近期表现惊人，持续的大幅上涨令人“想入非非”，但潜在的风险一直让很多人对这类大幅上涨的个股望而却步。能否操作这类强势股？答案是肯定的。对于几乎每天都在上涨的个股，只要多去研究它的规律（比如上升中5日10日线的支撑），设置好止损点（比如破趋势），就可以进行操作。短线投机更多的是讲概率，短线买入一只经常收阳的股票，其胜率自然要更大一些。

　　再次，挖掘中报业绩大增及大股东增持的个股机会。在经济较困难的上半年，能取得主营利润大幅上涨的公司显得难能可贵，而在大部分公司限售股东忙于套现之时，大股东的增持就显得格外“提气”。除去大盘股（剔除资金因素），我们可以发现这两类个股的走势明显强于大盘，所以挖掘这两类个股的投资机会，也将能获得较好收益。

　　另外，中线机会的挖掘上，可重点关注消费类个股。出口、投资、消费三驾拉动经济的马车中，现在让人期待最多的就是消费，而医疗、旅游又是消费概念中增长最快的行业，在相对弱势中，布局消费类个股也能起到较好的防御作用。

　　当然，有了挖掘方向也需认真观察市场环境。在个股跌幅较大、短线操作状态不佳时，建议严格地控制仓位。

   相关新闻

沪深股市弱势盘整 “炒新热”现退烧迹象
三方面赋予A股压力 A股市场震幅或将加大
亚太地区主要股市涨跌不一
A股市场进入观察期 三原因判断是底但非V型底

　　2610并非坚不可摧

　　□民族证券 徐一钉

　　历史经验显示，新一轮上涨行情或一轮强力的中期反弹的必备条件之一是，必须有大量的增量资金介入，且增量资金越多，行情力度就越大；而A股市场整体估值水平是否处于历史低位，并不是必备条件，因为估值处于历史低位后，还可能有更低的估值水平出现。

　　国家统计局公布的6月工业企业经济效益表明：无论是主营业务收入还是企业利润增速都出现了反弹，而在企业需求平稳增长的情况下，企业去库存化状态也较好。1-6月份，规模以上工业企业实现主营业务收入388552亿元，同比增长29.7%，比前5月提高0.26个百分点；6月同比增速为31%，延续了今年4月以来的上升态势。企业销售收入的增长也改善了企业的资产负债表状况，6月企业存货和应收账款压力都有所减轻，1-6月产成品增速为21.7%，比上月回落0.9个百分点，应收账款同比增速为21.2%，比上月回落1.12个百分点。

　　尽管6月企业利润有所好转，但我们认为，三季度企业利润增速将难以持续回升。首先，8月后PPI同比增速将出现回落，这意味着产品价格对于收入增长的支撑将减弱。其次，三季度经济需求仍有持续走软的较大可能，如6月固定资产投资增速已有下滑迹象，环比下降1.04%，考虑到三季度中央政府强化地方政府融资平台债务问题的解决将制约当前较快的地方项目增速，以及央行仍将严格控制中长期信贷增速从而影响投资增速，三季度投资增速继续下行可能性仍较大。再次，国家电监会预计，7－9月份全国日最高用电负荷和最大发电量将分别比去年峰值高出14%和11%左右，这意味着电荒仍将制约企业的生产。

　　从表象上看，“7·23”动车事故导致的高铁概念股集体暴跌，特别是龙头股中国南车、中国北车25日跌幅分别为8.90%、9.69%，成为本次市场下跌的导火索。从外围因素来看，美债谈判再度破裂，奥巴马承认美国或违约。如果美债真的发生违约，那无疑对全球的金融市场产生巨大的冲击。欧洲债务问题依然还有不确定性，A股难逃负面影响。上述两个因素是造成7月25日出现破位放量长阴线的主要原因。

　　实际上，导致A股市场破位的真正因素有二。首先，本轮自2610点开始的反弹行情是存量资金所为，存量资金推动行情的特征就是反弹高度逐渐降低，这次的高点2826点已经是存量资金所能推高的极限位置，短期内不会出现再次上冲此高点的走势。沪深股市在资金面不足的情况下，一些机构主动性减仓迹象明显。其次，国务院坚持把稳定物价作为首要任务，政府重视物价调控效果，如果未来CPI依然走高，政府或将毫不手软地再出台紧缩政策。预期中的货币政策由紧缩转向平稳落空，货币政策再度紧缩至少将维持一个季度，资金面匮乏必将导致市场走弱。

　　虽然两市股指大幅下跌后出现抵抗，上证指数连续两个交易日站在2700点整数关口，但放量长阴后的缩量抵抗性反弹，表明投资者对后市多了一分戒备之心。短期内，A股市场若想重新返回原有上行通道，上演纠错行情的难度较大。主要原因是经过集中释放后，A股市场做多氛围已经完全涣散，低迷的市场成交量表明场外资金入场的动力明显不足，沪指单边成交不足1000亿元，且整体反抽幅度十分有限，显示投资者恐慌情绪虽然暂时缓解，但谨慎忧虑依旧存在。

　　从技术形态上看，除了中小板、创业板指数外，上证综指、深证成指、沪深300等各大指数已形成小双头，7月25日放量长阴线跌破颈线位，目前正处在破位后的技术性回抽中。同时，上述各大指数日K线接连失守多条均线支撑，技术形态的破位修复尚需时间。

　　目前A股市场正处在急跌后的抵抗性反弹中，但目前表现抗跌的品种不代表日后走势强劲，小心近期抗跌品种潜在的补跌或者破位。经过抵抗性反弹后，A股市场将再次下探2610点的支撑，后市跌破2610点是大概率事件，不妨通过控制仓位规避潜在的调整风险。

　　8月份或震荡向下

　　□国都证券 孔文方

　　7月份，大盘没有突破年线压制，在2750点-2820点小箱体震荡三个星期后，于7月25日放量破位。尽管之后的两个交易日市场出现反弹，但我们认为，目前的市场环境不具备发动一波大行情的条件。

　　通胀压力短期居高不下。政治局会议强调下半年将“控通胀”作为首要任务，说明通胀压力比市场预期的更严重。6月份CPI同比上涨6.4%，即使假设7月份CPI是年内高点，也需要7月、8月连续两个月的数据才可以确认。预计在9月份之前，难以见到通胀回落。即使通胀见顶，回落的空间也较为有限。

　　货币政策难以真正放松。政府今年通胀控制目标提高到5%左右，7月初央行年内第3次加息后，目前一年期定存利率为3.5%，负利率情况严重。从这一点来看，货币政策难以真正放松。从货币政策动态来看，年底前央行仍有两次加息的空间；从时间窗口分析，预计9月份央行可能再次加息。

　　资金面依然紧张。“量为价先”，一波大行情必然需要量能的支持，沪市单日成交要保持在1500亿元以上的水平。6月份央行年内第6次上调存款准备金率，达到21.5%的历史高位，银行体系资金流动性非常紧张。不论是A股市场所面临的融资压力，还是理财产品以及国际板对资金的分流，都表明A股面临实体经济发起的资金争夺战。

　　三季度业绩可能下滑。8月底之前，上市公司中报将公布完毕。虽然目前已公布的中报业绩基本符合预期，但市场预期三季度上市公司的业绩将整体下滑，主流机构可能会下调上市公司的盈利预测。如果三季度业绩出现下行，那么A股市场仍将重新面临估值压力。

　　权重板块“不作为”。银行板块面临资本充足率压力，不得不再次大规模融资，地方政府债务平台的风险更是雪上加霜。内地银行指数（代码399947）已经创下两年的新低，目前仍没有止跌企稳的迹象。如果要出现一波大行情，没有银行板块参与是不可能的。

　　海外因素扰动接近尾声。近期美国债务上限谈判对包括A股在内的全球资本市场构成了一定困扰，谈判结果将在8月初水落石出，不出意外的话，美国债务上限谈判会有一个妥协的结果。这样一来，8月上半月的A股市场将面临相对稳定的外部环境。

　　另外，从市场特征来看，目前市场基本上是全流通的，沪深两市流通市值高达20万亿元。并且2010年推出股指期货后，越来越多的机构资金利用股指期货做套利交易。全新的市场环境决定了市场整体将维持宽幅震荡的格局，即上涨时间较短，力度较大（例如去年10月份的行情），下跌时间相对较长（例如今年4月份开始的调整行情）。

　　综合国内外因素，8月份A股市场不具备发动大行情的条件，可能走出“反弹—震荡—回落”的走势，预计大盘核心波动区间为2500点-2800点。

　　静待物价经济“信号灯”放行

　　华泰证券研究所 李晶 王佩艳

　　市场在2800点附近维持了两周的震荡格局，被本周一的一根大阴线打破，本轮反弹上行至60日线和前期密集成交区后，阻力开始明显加大。二季度经济增长速度虽有回落但态势依然良好，这使得上市公司的业绩前景有所改观，但较高的物价数据使得市场对调控尾声的时点尚不能确定。我们认为，市场底部的明确仍需要宏观经济数据和政策明朗化的支撑，当前市场正处于反弹过后的震荡期，重拾升势需要物价压力的进一步下行和经济的进一步好转信号支撑。

　　物价暂处高位  回落仍需等待

　　从CPI的分项指标看，猪肉价格在食品类别中的比重占到9.26%，在CPI中的比重为3%左右，对于6月份物价数据的冲高，猪肉价格起到了关键性作用。去年下半年以来，生猪出厂价格持续上涨，到今年6月份第4周，全国大中城市生猪平均出场价格达到每公斤18.94元，比去年同期上涨85.5%。全国22个省市猪肉的平均价格6月下旬达到每公斤28.01元，已超过2008年3月份的水平。

　　从周数据来看，上周商务部重点监测的食用农产品价格继续小幅上涨。其中，水产品、鸡蛋、食糖、粮食、白条鸡、食用油、肉类价格小幅上涨，蔬菜、水果价格下降。上周商务部重点监测的生产资料价格继续小幅上涨，主要生产资料中，有色金属、矿产品、钢材、橡胶、化工产品、能源价格上涨，农资价格持平，轻工原料、建材价格小幅下跌。生产资料市场价格已连续三周小幅走高，当前物价的新涨因素压力依然不容忽视。

　　从下半年情况看，在目前的高位基础上，考虑到养猪成本的显著上行，下半年猪肉价格仍将继续保持在高位，但在此基础上进一步大幅上升的空间也相对有限。一方面，去年下半年开始，猪肉价格处于一个持续上升的态势中，基期数据的不断抬高将影响价格同比上涨的幅度。另一方面，养殖户补栏的积极性正逐步增加，全国生猪存栏量从今年3月份开始环比持续增加，5月末生猪存栏量4.53亿头，环比增长0.8%，同比增长4.4%。其中，能繁母猪存栏量在1-4月份环比持续下滑之后，5月份也开始环比增加。随着后期供给的逐步加大，猪肉价格的涨势有望得到稳定。

　　综合翘尾因素和新涨价因素平均水平，我们预计，CPI同比涨幅在6月份达到6.4%的新高以后，不会出现快速回落，7-9月份虽然超过6月份的可能性不大，但仍将保持在5%以上的高位，10月份开始CPI涨幅有望高位趋缓，但涨幅水平仍将不低于3%。全年CPI平均涨幅预计在5%左右，超过4%的全年预期目标1个百分点。

　　紧缩近尾声   但三季度仍有空间

　　面对持续的通胀压力和较为稳健的经济增长，三季度政策放松的概率大大降低，预计仍会维持目前的政策基调。加息和提高存准率在三季度都仍有再度出手的可能。短期看，货币政策不会放松，市场资金面将继续目前偏紧的局面。上周五中央政治局会议提出，“继续加强和改善宏观调控,实施积极的财政政策和稳健的货币政策”，这意味着下半年政策调控的主基调和大方向仍将保持。

　　而从中长期看，持续的货币紧缩调控将进入一个相对稳定的效果观察期，巩固成效、择机微调将是下半年政策调控的主要特点。从下半年情况看，总体价格水平目前处在一个可控的区间，而且预计将稳步下降。在物价形势整体可控的背景下，基于巩固调控成效的考虑，政策调控的力度虽然尚不会看到放松的可能，但也无大幅度进一步趋紧的必要。国内经济下行以及欧美经济走弱的背景也加大了进一步宏观调控的风险。进口和就业数据的持续下行显示国内经济正在降温，需求减少。而美国经济复苏势头放缓，失业率居高不下、房地产市场低迷、能源和食品价格攀升使居民消费意愿受到抑制。这些都加大了继续调控的风险，经济增长在政策制定中将受到更多的关注。

　　业绩有所改观   关注高景气行业

　　在经济增速降幅趋缓的背景下，企业盈利增速开始有所改观。国家统计局27日发布数据显示，1-6月份，全国规模以上工业企业实现利润24105亿元，同比增长28.7%，增速较前五个月提升0.8个百分点。分行业看，有38个行业利润同比增长，这与工业增加值数据中的反弹回升表现一致。

　　从上市公司情况看，随着三季度经济增长下滑态势趋缓，市场有望进一步回调上市公司业绩预期。在投资布局上，从行业业绩角度分析，对于三季度而言，我们认为受下游需求拉动的旅游、纺织服装、食品饮料、电子元器件行业和供需有望继续向好的建筑建材以及部分化工子行业依然值得持续关注。