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A股市场估值偏低把握贯穿经济周期投资主线

海口网　http://www.hkwb.net　时间：2011-08-01 10:26

　　过去一周称得上是多事之秋，美国债务危机迫在眉睫，国内又发生了一次不可思议的动车追尾事故，这直接中断了A股的反弹之旅。周一沪综指下跌80多点，一举击穿2700点整数关口，虽然此后勉强收复该整数关口，但市场显然已重回二季度的弱势格局中。这次事故，首当其冲受到冲击的当然是与高铁相关的行业与公司，相关个股在最近几天的下跌充分反映了市场对其风险的重新评估。目前的跌幅，隐含了对高铁发展减速甚至暂时停顿的预期。

　　尽管转型、结构调整、降低增速早已被中央政府确定为今后工作的重点，但在执行层面仍然阻力重重。这次事故的发生，让所有人更清楚地看到了其中的危害，了解了调整的迫切性与必要性，而这或许意味着高铁建设速度的降低，对此市场以下跌做出回应，也合情合理。高铁建设一直被看作是技术进步、结构升级的代表，曾经被寄予厚望。但是其发展过程却充分体现了“大干快上”的特点，这是过去很长时间里中国经济高速增长的突出特征。这种违背客观规律的做法，最终遭到了严厉的惩罚，由此也使得市场期望迅速变成失望，进而对新兴产业、结构升级等大的主题产生担忧。

　　随着对旧的增长模式的全面反思，代表传统模式的行业和板块都将受到冲击，特别是最具代表性的银行、房地产，即便它们已处于估值低谷，仍然会遭到抛弃。这当中不仅有情绪的宣泄，也包含着理性的思考。依照这个逻辑，新兴产业应该受到更多的青睐，但问题是代表新兴产业的创业板、中小板估值始终高企，而近期的业绩表现又很难令人满意，所以现实是便宜的前景不看好，前景看好的又不便宜(至少短期内如此)。本周最大的困扰来自美国，围绕美国是否提高债务上限，专家争论很多，但可以肯定的是，无论谈判结果如何，对于中国而言都不是好事。即便再来一次流动性泛滥，人们对于炒作通胀类股票的兴趣也已经大为减弱，反而会更多的关心自身的金融安全。

　　近期A股的市场环境算得上是内忧外患，连中国水利这样的大家伙也来“凑热闹”。不过坏消息扎堆赶来，总比一个接一个的来要好很多，一方面可以缩短受冲击的时间，另一方面也可以让市场显现真实的抵抗力。事实上，当前也有一些潜在的利好消息，如关于新型产业的最新扶持政策、关于国企的激励措施、关于转融通业务的推进等等，尤其是管理层正在推进中国版“401k”计划，这些都可成为改变市场状况的长期利好。从现在的情况来看，这些并非传闻，而是在进展中，今后很可能会一个接一个的到来。因此经受了短期考验的市场，最终会迎来曙光。

　　当前的关键在于，当我们越来越明确转型的方向之后，对于投资对象的选择应该更为清晰，更加节能环保、更加有利于促进国内消费、改善民生的领域，应是我们的投资对象。在这个问题上，还应该打破所谓主板、中小板或创业板的界限。此外，目前一些权重较大的公司也处于估值低谷，这对于市场整体的稳定而言也是一件好事。在相对稳定的条件下，市场将逐步进行结构性调整，而不会像前几次熊市那样，总是要以指数的巨大跌幅来探明底部。