A股“外伤”虽暂难痊愈 “内力”或化解疼痛

　　美债“炸弹” A股遭心理冲击

　　标普下调美国主权信用评级无疑是一颗炸弹，重挫了全球股市，A股也在周一应声下跌。不过，其对A股的心理冲击可能大于实质影响。

　　首先，美国国债评级下调并不构成系统性风险。美国刚刚达成提高债务上限的协议，意味着未来12个月内不存在可以预见的违约风险。虽然标普调低美国主权信用评级，但仍确认了美国国债的顶级短期评级，这意味着货币市场基金无需被迫抛售美国国债，从而不会对债券市场造成直接影响。

　　其次，美债价格不降反升印证投资者信心。周一美国国债价格继续走强，标志性的2年、10年和30年美债价格悉数上涨。市场担心的机构投资者大量抛售持有美国国债、国债收益率跳升的情形并未发生。资金的态度表明，投资者对美国国债有信心，毕竟美国国债目前依然是最安全的投资产品。

　　再次，QE3可能不会很快推出。美国主权信用评级下调引发了市场对新一轮金融危机、经济二次探底以及美联储推出QE3预期的担忧。而QE3的推出无疑将加剧我国国内输入型通胀压力和紧缩政策预期。不过，QE2促进美国就业的效果非常有限，推高了通胀水平，打击了消费支出，使得美国经济在今年一季度重新走弱，因此美联储在QE3是否推出的问题上非常谨慎。除了QE3，美国在保持宽松货币政策方面还有较大空间。总的来看，短期内QE3并未到非推不可的地步，除非美国经济在未来几个季度都没有明显起色，不过上周五公布的美国非农数据已经好于市场预期。

　　数据明朗 市场吃下定心丸

　　国家统计局周二公布的7月CPI同比增长6.5%，虽然创出37个月新高，但符合市场此前预期。实际上，在外部冲击爆发之前，7月中旬A股就开始显露疲弱之态，根本原因就在于市场对7月通胀和紧缩政策的担忧。而7月CPI数据的明朗，无疑给市场吃下一颗定心丸。

　　值得注意的是，8月输入型通胀压力有望大幅缓解。受美国主权信用评级下调影响，近期国际大宗商品价格大幅下跌，国际油价上周跌幅高达9.2%，本周一继续重挫6.41%至81.31美元。历史数据显示，原油价格与国内PPI走势高度相关，而PPI与非食品CPI走势基本一致。因此，原油价格的暴跌必然将大幅拉低国内PPI和非食品CPI，进而拉低CPI。

　　从经济数据来看，7月规模以上工业增加值较6月回落1.1个百分点，但环比增长0.9%；社会消费品零售总额较6月小幅回落0.5个百分点，但仍保持17%以上的增速。数据显示，7月经济增速并未出现快速下滑，消费依然保持稳定增长。

　　分析人士认为，考虑到7月下旬猪肉价格已显现出回落态势、8月以后翘尾因素大幅减弱以及输入型通胀压力减轻，7月CPI可能已达年内高点，未来通胀压力有望回落。在通胀基本见顶、经济并未恶化的背景下，市场经过短期的急速下跌之后，或将出现一定程度的反弹。货币政策方面，考虑到美欧债务风波将影响外围经济体的复苏，进而波及国内经济，调控政策可能会出现微调。如果短期内紧缩政策没有加码，则有助市场筑底；即使加息，考虑到7月CPI创出新高，市场对此已有预期，下行空间可能依然有限。此外，近期银行间拆借利率也出现持续下跌，显示资金面紧张状况有所缓解。作为今年以来与A股走势高度负相关的影子指标，资金利率的阶段性回落也将对市场构成短期支撑。

• 上一页
• 1
• 2
• 全文阅读