人民币FDI政策框架出台 回流渠道再拓展

　　中国农业银行战略规划部付兵涛在接受《经济参考报》记者采访时也说，现在海外的人民币主要停留在香港，目前在香港约有5000亿元的人民币存量，但这些人民币回流内地的途径非常狭窄，对人民币回流渠道的拓宽有非常强大的需求。而人民币FD I正是一种回流比较畅通的渠道。

　　逐步拓宽资金回流渠道也是监管部门推进人民币国际化进程的思路之一。在人民币FD I政策正式开启之前，2010年8月，央行发布了《关于境外人民币清算行等三类机构运用人民币投资银行间债券市场试点有关事宜的通知》，允许相关境外机构进入银行间债券市场投资试点。而就在不久前，人民币境外合格投资者(R -Q FII)机制终于破冰，即允许人民币境外合格投资者投 资 境 内 证 券 市 场 ， 起 步 金 额 为200亿元。

　　发改委宏观经济研究院对外经济研究所张燕生对《经济参考报》记者表示，目前境外的人民币需求途 径 比 较 少 ， 主 要 就 是互 换 和结算，在这样的境外市场体系发育还不完全的情况下，人民币的“水”要“流活”，这就涉及到回流的问题。“包括允许境外机构运用人民币投资境内银行间债市、R -Q F II以及人民币FD I等政策框架，政府决策层的推进都是很谨慎的，可以说现在还是带有实验性质的探索，在创造人民币跨境流入流出的机制方面总结经验、探索一些管理的办法。这是最主要的意义。”张燕生说。

　　提醒

　　资本项目开放需警惕“热钱”风险

　　正如业内人士指出的，中国致力于推进人民币国际化，资本项目管制在某些领域有所放松可能会降低短期国际资本流入中国的成本。伴随着资本项目的逐步开放，热钱通过资本渠道进入国内的可能性在未来可能会超过贸易渠道。

　　张燕生表示，对于开放型经济来讲，不怕流入流出，怕的是不确定 性 的 流 入 流 出 。 集 中 的 流 入流出，如果规模大了就可能成为金融安全的一个隐患。流出去的人民币很大程度是离岸的，也就是对外汇的一种替代，这与在岸人民币是有区别的。离岸人民币，可以做直接投资，可以做银行间债券，但是这些人 民 币 和 境 内 人 民 币 是 有 区别的。因此对这部分离岸的人民币的监管也要区别对待，并非限制，而是区别且有效地监管，防止集中流入带来的风险和冲击。

　　正 如 征 求 意 见 稿 所 特 别 指出的，“投资者或企业除按照外商投资法律法规及有关规定提交相关文件外，须提交人民币资金来源说明及证明文件以及资金用途说明等文件。”

　　另外，征求意见稿也明确规定，跨境人民币直接投资在中国境内不得直接或间接用于投资有价证券和金融衍生品，以及用于委托贷款或偿还国内外贷款。

　　“商务部征求意见稿其中的一些限制更多是从防止套利的角度出发的，现在香港的利率远远低于内地，所以存在通过让人民币流回内地套利的可能。而这部分人民币的流入相当于基础货币的投放，会加大内地货币供应的压力。而我们更希望看到的是这部分流入的人民币能够提振实体经济，因此要设置一些限制条款。”付兵涛指出。

　　王晋斌也表示，人民币回流通道的打开也意味着中国资本项目的进一步开放。最好的办法是人民币流出去，但不流回来，在别的国家和区域使用，目前人民币还远远不具备这种实力。因此，防范的风险是在于大量的人民币回流。因此，一定要控制回流资金是真实使用在实体投资上，只有这样才能达到预期效果。

　　不过付兵涛也表示，对资金流入的压力也不用过于担忧。“主要是防范套利资金快进快出的风险，不过考虑到存量不大，总体风险也不是很大。监管部门的政策制定是一方面，在过程中对政策的执行可能更重要。”（张莫　孙韶华）

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