资金压力或得缓解 债市新一轮行情待启

　　海口网8月26日消息  近日，多只债券基金纷纷发行，市场预期债券市场前期供需不平衡问题或将得到一定缓解。嘉实基金等机构认为，从资金面、通胀、债市收益率三个方面分析，目前债券市场转牛的三大条件皆已具备。机构比较一致的投资策略是，在债市启动新一轮行情之前，布局信用债是较好的选择。

　　债市供需或趋平衡

　　日前，国泰君安君得惠二号债券集合产品发行。而在此前，嘉实旗下第一只专注于投资信用债的债券基金也高调发行，并取得良好发行业绩。分析人士表示，由于近期债券基金频频发行，前期市场普遍担忧的资金压力或将得到缓解。

　　中信证券的研究报告指出，在供给方面，地方融资平台债务危机引发市场的担忧近期有所缓解。市场对城投债的信用风险定价之后，积累了一个多月的城投债发行可能会陆续释放。公司债、非城投企业债、中期票据也有类似的供给压力。需求方面，央行工作会议透露出消息，对三农、中小企业及保障房建设给予适当的信贷支持，如果商业银行加大对保障房建设信贷支持力度，则意味着商业银行未来对信用债的需求进一步减弱。高评级的信用债可能也会受到冲击。

　　机构分析人士预期，债券基金的发行将提供增量资金，提升债市需求。国泰君安证券资产管理公司固定收益部副总经理、君得惠投资经理成飞告诉记者，低风险的固定收益类产品，一向是国泰君安证券资产管理公司的拳头产品。据悉，该公司第三只债券基金君得惠二号近日在全国发行。这是一款创新型固定收益类产品，不仅投资于国债、金融债、央票、可转债等固定收益品种，也可投资于债券基金、货币市场基金，并且可按照市场状况参与新股申购。

　　记者从有关渠道了解到，最近发行的债券基金都取得了较好的业绩，上周开始发行的嘉实信用债基金单周募集规模已逾6亿元。业内人士分析指出，从目前的情况看，债券市场正迎来最好的投资播种期。

　　投资时机逐渐显现

　　针对目前债券的投资时机，成飞认为，当前债券市场处于黎明前最黑暗的时候，是绝好的投资时机。不少业内人士也纷纷表示，绝对高收益率和逐步有利于债市的基本面已预示着投资机会的到来，黎明前最黑暗的时候意味着即将迎来曙光，投资者可适当增加债券类产品的配置。

　　嘉实最新研究报告指出，从资金面、通胀、债市收益率三个方面分析，目前债券市场转牛的三大条件皆已具备，债市春天或将到来。从资金面看，央行公开市场连续净投放，8月外汇占款新增量将会比7月低，提准的概率在下降，未来市场资金有望由紧渐渐转向宽松；从通胀来看，虽然7月份C PI创出37个月新高达6.5%，但是预计未来通胀增速将有所减缓，C PI将逐月下降，三季度的C PI均值略超过6%，而到四季度的均值会大幅下降至4.5%左右；从债市绝对收益看，自去年10月以来央行连续5次加息，一年期存贷款利率已经达到3.5%和6.56%，基准利率的大幅攀升也带动债券收益率大幅上行，债券已经具备较高的持有价值。

　　申万研究所债券研究部总监屈庆也持类似的观点。据他分析，我国工业增速存在再度快速回落的迹象，出口、投资、消费三大终端需求始终不振，经济呈现下滑态势；物价水平虽然创出新高，但是非食品价格同比下跌预示拐点已经到来，未来通胀回落可期。在经济下滑，通胀回落的背景下，债市春天即将到来。

　　机构集中指向信用债

　　机构在接受记者采访时表示，目前布局信用债是较好的选择。嘉实基金表示，信用债是由企业发行，非国家信用债券，主要由企业债、中期票据、短期融资券等组成，一般收益率较国债更高。据申万研究所数据显示，目前银行间一级市场上短融发行利率快速上行至历史高点，中票发行利率稳步上行接近历史高点，各期限品种票面均在5 .4%-6.7%左右，具备较高的投资价值。

　　此外，信用债本身的收益率隐含通胀预期，是投资者追求长期保值增值和战胜通胀的好工具，可以在承受较小波动的情况下追求相对较高的收益水平。但由于信用债大多在银行间市场交易，进入门槛相对较高，对于普通投资者而言，很难直接涉足信用债市场，但可借助债券基金投资信用债市场。以嘉实信用债基金为例，其在契约中规定信用债券的投资比例将不低于固定收益类资产的80%，在投资初期，将以保证基金资产本金安全为首要目标，会采取相对保守的策略，配置较多的无风险或低风险类固定收益资产。

　　对于债券市场的投资机会，天弘基金认为，三季度货币政策会依然偏紧，国内经济增长更多是依靠内需，经济硬着陆的概率较低。经济软着陆后，对应目前高通胀的市场利率将会回落，但回落幅度会低于经济硬着陆的2008年，利率产品的弹性较高，存在投资机会；对于信用产品，目前3年期的企业债收益率已经达到5%以上，5年期收益率已经达到6%以上，在明年通胀水平回落到4%以下概率较大的情况下，长期来看信用债已经有较好的绝对收益率水平，特别是中高评级信用债的信用风险并不高，可优先配置。

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