市场疲软 多家公司增发价“红线”不保

　　在货币紧缩政策持续收紧的影响下，上市公司的资金需求渐趋强烈，今年以来增发融资规模已达3368.56亿元，与去年同期相比增加逾九成。不过，A股市场疲软的走势导致个股普遍下跌，47只增发股的最新股价已经跌破发行价。

　　再融资力压IPO

　　尽管上市公司半年报显示货币资金整体规模并未出现大幅下降，不过随着央行数次加息和上调存准率，流动性紧张的局面已经愈发的突出。今年以来上市公司提出再融资预案的数量大增，显示通过股权融资来缓解资金压力成为了许多公司的选择。

　　数据统计显示，今年以来已有131家公司实施了增发融资方案，其中124家为定向增发，募集资金3265.22亿元；7家为公开增发，募集资金103.33亿元，二者合计达到3368.56亿元。

　　在今年以来的一级市场中，一个突出的特点是再融资规模大幅攀升，力压IPO成为了融资市场的“主角”。首先，2010年前9个月实施增发的公司有98家，募集资金合计1740.96亿元，与之相比，今年以来增发规模增加了93.49%。其次，今年以来228只新股IPO募集资金合计2138.98亿元，只相当于增发募资的63%。

　　盐湖股份是年内增发融资规模最大的公司，3月向大股东关联方定向增发10.58亿股，募资合计774.84亿元。深发展A、华夏银行等银行类公司也成为了融资“大户”，分别增发募资290.80亿元和202.09亿元。

　　从行业的角度来看，受到产品价格大幅飙升的影响，化工行业的融资热情大涨，今年以来22家化工类公司实施增发，募集资金合计1035.74亿元，融资家数和规模均位居各行业榜首。在严厉的调控政策打压下，房地产行业无疑成为了再融资领域的“失意者”，今年以来只有金科股份借助重组定向募资47.06亿元。

　　三分之一增发股陷“破发”

　　一方面是不断高涨的再融资热情，另一方面是跌跌不休的大盘，在股价走低的冲击下，“破发”已经成为了增发股的普遍现象。统计显示，在今年以来实施增发的131家公司中，47家公司的股价已经低于当初的发行价，处于破发的状态。

　　华菱钢铁是破发幅度最大的增发股，2月24日该公司面向大股东实施定向增发，增发价5.57元，而经过连续的回调之后，如今最新收盘价只有3.41元，破发比例高达38.78%。另两家公用事业类股票——穗恒运A、大唐发电也深陷破发“泥沼”，按照9月21日收盘价计算，破发比例分别为32.97%和31.75%。此外，盐湖股份、星湖科技的破发比例也均超过了30%。

　　实际上，相比于定向增发而言，公开增发的破发现象更加普遍，7只股票之后，已有6只处于破发状态，这主要是由于公开增发的定价更加贴近于发行当时二级市场的股价，一旦市场大幅波动，容易出现跌破增发价的现象。长江证券是破发幅度最大的公开增发股票，3月4日该公司公开增发2亿股，增发价12.67元，而在考虑除权因素之后，破发比例为24.14%。此外，长安汽车、大洋电机和中天科技的破发比例也均超过了15%。

　　市场人士指出，在信贷规模收窄的环境下，通过债务性融资无疑会大幅增加上市公司的财务成本，于是增发融资成为了重要的资金来源之一。此外，流动性紧张制约了投资规模的扩张，一些上市公司通过购买大股东资产的方式来增强自身的经营实力，这进一步提升了再融资的规模。值得注意的是，131家增发公司中，许多公司的增发对象是大股东或关联方，标的物为股权或资产，这部分融资并不会给证券市场带来扩容压力。

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