2011：七成打新新股下跌 基金1.4亿元亏损困局

    【编者按】：我们将“基金业新股定价能力榜”分为三个部分，第一部分是基金公司定价能力榜、第二部分是基金经理定价能力榜，第三部分为基金公司打新榜。2月6日21世纪网将率先推出基金公司定价能力榜；2月7日21世纪网推出基金经理定价能力榜；2月8日，我们推出基金公司整体打新榜，自此基金新股定价能力排行榜，将暂时告一段落。

    从年前到年尾，中间隔着春节长假，编辑记者们几个昼夜费尽心力分析与调整数据、以及后续跟基金公司的沟通和讨论与复核，我们也感谢那些给该专题提出宝贵意见的基金公司，比如嘉实、鹏华、华夏、富国等，我们希望以此能倡导一种尊重投资人的文化，基金公司的打新不在为了打新而打新；基金经理的打新也不再是“花着基民钱不心痛的傻大胆”，我们希望投资人任何一份投资，都能够花的“物超所值”。

    2011：七成打新新股下跌 基金1.4亿元亏损困局

    如果说IPO发行市场是个不得不参与的局，其中的上市公司、投行、基金等机构投资者则是局中的棋子。

    上市公司和投行主动设局“等君入瓮”，基金、专户、保险、信托等被动参与，一旦入局，投资者更多是听天由命希望市场向好，或祈祷所投资个股“与众不同”。但机构投资者大多只能选择下什么‘子’，而不能不‘下’，除非中途弃场。

    如果“祈祷”有用，人人都将是投资大师，只可惜现实总是残酷。据Wind统计，2011年共有282只新股登陆A股，其中首日破发的就有77只，截至2012年1月31日，新股中共有200家上市公司股价低于首日发行价格，将近七成的破发比例、1.45亿元的亏损，让热衷于打新的基金们叫苦不迭。

    57家参局基金1.4亿元亏损

    69家基金公司中，选择不入局的毕竟少数。

    据21世纪网统计，从2011年1月1日至2011年12月31日，不打新基金总共12只，只占比17.3%。老基金公司中，天治、浦银安盛与金元比联等3家基金公司未参与打新。新基金公司中，9家新成立营运基金公司未参与打新，分别是纽银、富安达、浙商、财通、平安大华、方正富邦、长安、国金通用、安信。

    而这82.7%的参局基金，亏损的为多数，这也是2012年1月以来，基金打新亏损新闻不绝于耳。2011年57家基金公司，旗下341只产品参与282家上市公司的打新，最终却换来约1.45亿元的浮亏。

    当基金公司发现打新不仅不赚钱，有时还可能会放大亏损，理性的投资者自然不愿意进行。但是在这场貌似不得不参与的棋局里、在买方机构与卖方话语权不对等情况下，只有少数“异类”基金公司敢于直面尴尬境地，做出了无奈的选择——中途弃局。

    2011年12月28日，华宝兴业成为第一家暂停参与新股询价的基金公司。2012年1月11日，继华宝兴业后，信达澳银用行动支持华宝兴业，公开宣称将暂停参与各发行人的IPO询价，暂停接待各发行人、保荐机构的IPO路演，成为第二家明确表示跟进的基金公司。

    在本该轻松等待过节的农历春节前夕，监管层没有停歇，21世纪网独家获悉，2012年1月13日，基金部赶在周五发布2012年4号通知，特意指出抄送北京、上海、天津、重庆、广东、浙江、深圳等7大地方证监局。

    通知先指出机构投资者的意义，表示机构投资者的定价能力的高低直接影响股票发行市场的定价合理性，对新股发行体制改革至关重要。然后要求基金公司应当高度重视新股询价申购的管理工作，始终坚持基金份额持有人利益优先原则。基金部同时还具体提出基金公司应加强内控、监察稽核，不得受人请托进行报价，不得进行非理性报价等要求，如有违规发现一起查处一起。

    基金业开始对盲目打新的行为反思。2012年以来，同去年前三个季度几乎每只新股都有好几十只基金参与询价的热闹场面不同，1月上市的新股明显备受基金冷落。

    打新热情虽有所减弱，但基金备受诟病的高报价行为仍然存在。以博彦科技为例，25个高于发行价22元的报价中，仅有4个不是基金给出的；发行价格为25元的利君股份，甚至有基金给出了35.5元的报价；首发价格为25.4元的国瓷材料，询价机构中报价高于25元的仅有一家非基金机构。

    对于成立才13年的基金公司，理性参与新股发行，仍然任重道远。

    新股定价能力孰优孰劣？

    人比人气死人，“基”与“基”之间也怕比较，基金打新中有输家，同样也有赢家，谁是58家打新中表现最差基金公司？谁是341只基金产品中打新能力最差的基金产品？

    为了公平起见，我们对现有的1521条记录进行筛选，将未到解禁日还尚在锁定期之内的上市公司进行剔除，剔除后剩余1021条，将基金公司纳入在同一条件下，对比58家基金公司在打新方面的投资能力。

    据21世纪网统计得出，57家基金公司，剔除未到解禁期的投资后，共265只基金产品，成功投入148.89亿元获配7.07亿股，累计参与打新共浮盈2.20亿元。虽然从结果看为正收益，但是在被剔除掉的49家未到解禁期的上市公司中，截止2012年2月2日收盘价，仅有16家上市公司股价是往上走的，33家上市公司股价是下跌的，即占比67%的上市公司是负收益，其中亏损最多的前三名上市公司为德尔家具（-37.05%）、雪人股份（-34.85%）、亚玛顿（-34.32%），那么总体而言，参与的打新基金必然会受到连累因而产生负收益。

    在剔除掉未到解禁期的同一规则下，57家基金公司的新股投资能力一目了然。

    从绝对收益上看。浮盈的基金公司中，银行系基金可谓打新基金中的大赢家，浮盈三甲的基金公司中，银行系基金占了两席，建信基金锁定期浮动盈亏9807.92万元，中银基金以8145.67万元排名第二，探花则为富国基金，锁定期浮盈7820.23万元。其他依次是工银瑞信浮盈6418.14万元，招商基金浮盈4755.15万元，华安基金浮盈4694.75万元，宝盈基金浮盈4308.21万元，国联安浮盈2729.33万元，大摩华鑫基金浮盈2453.17万元，易方达浮盈2156.23万元。

    赔钱的基金公司中，银河基金以8316.82万元的浮亏排名榜首，华商基金以4269.03的浮亏排名第二，华富基金以3538.49的浮亏排名第三。其他依次是华宝兴业浮亏3533.69万元，嘉实基金浮亏1900.43万元，光大保德信浮亏1761.97万元，广发基金浮亏1252.66万元，大成基金浮亏1134.13万元，长城基金浮亏1097.45万元，南方基金浮亏883.96万元。

    但在与多家基金公司进行数据核对的过程中，有基金公司提出，单纯以绝对收益上的浮动盈亏数字，来衡量基金公司在打新方面的能力未必太单一。

    我们听取建议后，加入了锁定期内浮动盈亏与基金累计获配投入资金之间的比率，推出了“基金新股定价能力排行榜”。

    锁定期内新股获配亏损最多的基金公司为益民基金（-45.52%），华泰柏瑞基金（-37.86%），天弘基金（-37.86%），长城基金（-30.50%），信诚基金（-29.58%），银河基金（-25.57%），泰达宏利基金（-21.30%），申万菱信基金（-18.76%），华商基金（-18.54%），光大保德信、长信基金（-16.00%）。

    锁定期内新股获配浮盈最多的基金公司为汇丰晋信（61.25%）、建信基金（14.61%）、中银基金（16.62%）、东方基金（11.32%）、融通基金（9.72%）、大摩华鑫（9.41%）、交银施罗德（7.78%）、招商基金（5.14%）、华安基金（4.78%）、新华基金（4.41%）。

    与此同时，我们也对基金经理的新股定价能力作出统计，列出了新股定价能力前十的基金经理以及新股定价能力后市的基金经理。从年前到年尾，中间隔着春节长假，编辑记者们几个昼夜费尽心力分析与调整数据、以及后续跟基金公司的沟通和讨论与复核，我们感谢那些给该专题提出宝贵意见的基金公司，比如嘉实、鹏华、华夏、富国等。

    我们希望以此能倡导一种尊重投资人的文化，基金公司的打新不在为了打新而打新；基金经理的打新也不再是“花着基民钱不心痛的傻大胆”，我们希望投资人任何一份投资，都能够花的“物超所值”。