华夏范勇宏与中信王东明摊牌内幕 动荡仍在继续

　　新董事会成员中，徐刚和葛小波为王东明心腹，三名独立董事也由王东明钦点，朱武祥曾任职中信基金在经过数年争夺后，华夏基金，终于姓“王”。

　　2012年5月11日，华夏基金公布新一届董事会名单：中信证券(600030)董事长王东明、副董事长范勇宏、国联发展(集团)有限公司副总裁华伟荣、春华资本集团主席胡祖六、中信证券董事总经理徐刚、中信证券董事总经理葛小波；独立董事清华大学朱武祥、谢德仁，原中银基金董事长贾建平。

　　“这才叫一股独大、卖方控制买方，让这样的董事会选出来，证监会是要负责任的。”一位与华夏基金渊源颇深的人士向理财周报记者表示。

　　据接近中信证券的人士透露，即便在中信证券内部，徐刚和葛小波也被视为王东明心腹。

　　而2011年中，由于海航集团临时撤出，华夏基金两份股权无人摘牌，正是王东明亲赴无锡面见国联集团董事局主席王锡林，促使国联集团下决心入股。

　　另据理财周报记者了解，虽然华夏基金公告并没有说明胡祖六与任何股东方的关系，但是董事会中胡祖六确实由山东海丰派出。为了绕过证监会关于基金公司股东的限制，胡祖六不惜借壳入股。

　　而三名独立董事，据接近华夏基金人士透露，也都由王东明钦点。其中朱武祥原本就曾任中信基金独立董事，与中信证券渊源不言自明。

　　以此而论，目前的董事会9个席位中，王东明已经能够影响除范勇宏之外的8票，而其几乎完全控制的票数达到6张，彻底打破了沿袭数年的“王东明范勇宏 3名独立董事”的均衡结构。

　　前述接近华夏基金人士向理财周报记者表示，范勇宏、王亚伟以及拟任总经理的滕天鸣的目前安排只是为了平稳过渡，范氏团队已有计划整体撤出华夏基金。预计现任高管中，滕天鸣、张后奇都有可能离职，而吴志军、刘文动更大可能留任。

　　动荡仍在继续。

　　三年三次争斗，范勇宏股权梦成空

　　2010年夏天、2011年夏天、2012年春天，市场曾经三次集中传言，范勇宏即将离职。

　　2010年夏，范勇宏发现大股东中信证券不容其在股权转让中发表意见，也并不支持对于管理层的股权激励，愤而赴美三月。回国后，他发出一封著名的内部邮件：“12年来我们爱华夏如家(真的是家吗？)”

　　2011年夏，华夏基金新的股东已经基本确定，范勇宏联系的机构出局，华夏基金管理团队梦想的股权激励计划成为泡影。

　　当时中信证券已下决心，即便在转让51%的股权之后，也必须掌控华夏基金的实际控制权，因此一直寻求只有财务投资诉求的股东。

　　理财周报此前曾经报道，华夏基金目前第二大股东南方资产，其入股华夏的资金来源有可能是其管理的PE基金——长威基金。据理财周报了解，此后证监会曾经要求有关机构对此做出解释。

　　胡祖六目前的公开身份是春华资本集团主席。此前曾有媒体报道称，在华夏基金最终敲定股权受让方的2011年11月8日前一天，山东海丰国际航运集团有限公司更改了工商资料，胡祖六成为公司新的法定代表人。

　　华夏基金公告中，并未明确提及胡祖六与山东海丰国际航运集团有限公司的关系。

　　因此，胡祖六借道入股，应该也是为了满足证监会关于基金公司股东的规定：“持续经营三个以上完整会计年度。”——春华资本集团成立于2010年，在2011年11月时显然不能成为任何一家基金公司的股东。

　　据传，在所有股东高价购入华夏基金股权之前，都一直只和中信证券沟通，从未与范勇宏团队接触。

　　2012年春，华夏基金管理层精心设计并且间接持股的第三方理财公司“华夏人理财顾问有限公司”曝光。令华夏基金管理层愤愤不平的是，关于这家公司的设立，此前王东明已经知晓，在华夏基金的董事会上也通过并形成决议。但在理财周报报道之后，中信证券却翻脸指责了华夏基金管理层，火线叫停了这一项目。

　　最终，双方沟通陷入僵局，范勇宏选择了离去。

　　新股东急眼，83亿巨资23年回本

　　在范勇宏、王亚伟抢先抽身离去之后，留守的管理层，承受了更大的压力。

　　“2011年新进来的几个股东非常着急，华夏基金目前的盈利状况远远低于他们的预估。”前述接近华夏基金的人士表示，“他们一直在要求管理层把利润做出来。”

　　2011年，5家机构一共付出了83.44亿元购买51%的华夏基金股权，当时的平均价格是，每10%的股权估值16亿元。这一价格是基于华夏基金2011年利润总额15.98亿做出的。

　　而现实是，中信证券2011年年报最终披露，2011年华夏基金营业收入28.4亿元，利润总额8.85亿元，净利润6.67亿元。此净利润数据比2010年下降了接近40%，不足预估数字的一半。

　　2012年3月中旬，华夏基金打开旗下数只基金申购。公司解释是，接下来看好蓝筹股行情，认为投资者此时购入旗下较为大型的基金，将有赚钱效应。

　　但是与此同时，业内流传说法认为，华夏此举与公募规模不断下降有关。从华夏基金季报以及华夏投研部门对外交流观点来看，华夏对于后市偏于谨慎，没有明显集体加仓迹象。范勇宏更是曾经公开表示，2011年个股行情大于整体机会。在证监会网站上，华夏基金只新上报了一只债基。

　　以上迹象，无法得出华夏基金看好后市尤其是蓝筹行情的结论。

　　因此，有业界人士认为，在股东方的巨大压力下，一向不急于求成的华夏基金终于动作变形，时隔数年之后重新把规模扩张提上日程。

　　而几乎所有人都认为，王亚伟和范勇宏的离去，有可能导致华夏基金规模和管理费收入的进一步下降。具体影响，可以在今年的基金二季报中看出。

　　“第一，如果下半年没有一轮牛市出现，华夏的收入和利润可能进一步下滑；第二，今年或者明年就将失去公募老大地位。”一家大型基金公司高管对王东明时代的华夏做出预言。

　　即便按照2011年华夏6.67亿元的净利润计算，即便全部分配，新股东们也需要23年才能回本。

　　如果其中有股东的钱源于PE募集，显然压力更大。华夏盈利能力下降之后，股权价格也将发生变化，很难回到160亿元的估值高位。

　　“(新股东)他们根本就不明白，这个行业是靠人做出来的。如果管理层不稳定，华夏根本不值那么多钱。以这样的价格购入华夏，还不如直接去设立新基金公司。”一位华夏老人表示。

　　王东明难题，华夏靠什么？

　　尽管涉及华夏基金巨变的多家机构都全过程表现克制，不喜媒体的王亚伟甚至亲自召开媒体见面会、力求平稳过渡。但毫无疑问，王东明面对的，仍然是一个处境艰难的华夏。

　　“如果滕天鸣有计划离去，对于华夏的影响会更大。”一位业内人士表示。滕天鸣多年来协助范勇宏处理华夏基金日常事务，自己对于产品和系统的理解十分深刻，是基金行业难得的人才。

　　而华夏多年来被视为核心竞争力的投研部门，则刚刚结束了一轮调整。多位基金经理变动，均无法解决旗下主动型基金共同面临的问题：在非单边市场下，大型股基难有作为；而基金只数多、基金经理多，看中的股票不足则限制了单只基金依靠个股投资获利的能力。

　　业界传言，2011年上半年，证监会曾经调查过华夏投资部门的公平交易情况，并且表示不满。此后证监会发布了《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见(修订稿)》，强调一段时期内，同一基金公司不同组合的同向交易应该做到“无价差原则”，而不同组合同日反向交易被叫停。

　　当时业界传言认为，证监会发现，华夏可能存在在同一只股票上，优先执行部分明星基金经理指令的情况。

　　在套上镣铐之后，华夏旗下基金投资更为艰难。

　　而今年基金行业火爆的工具型产品，迄今为止并未出现华夏声音。

　　目前也无渠道得知，股东们对于今年的华夏基金提出的具体盈利目标有多少，管理层又是否能够达到这一目标。除了国联集团旗下拥有证券公司，可以和中信证券一起共享华夏每年数亿的分仓收入之外，其他股东只可能依赖年底分红。

　　“按照中信证券一直以来的强势风格，接下来直接干涉华夏基金管理，或者往华夏基金派出管理层，是很有可能的。”前述熟悉中信证券的人士表示。