中国保监会日前发布了《保险资金参与金融衍生产品交易暂行办法》等相关规定，继续为险资投资股市“松绑”。而在此前3个多月时间，保监会相继推出10条新政策放宽了险资投资债券、股权和不动产的品种、范围及比例的限制，保险资金投资股票和基金比例上限调整为保险公司上季末总资产的25%，购买股票上限可达到20%；同时允许保险公司委托有关金融机构投资；保险资金在股指期货、金融衍生品等方面投资也开始放行。这对低迷的中国股市是特大利好。可是市场反应迟钝，可见中国股市之弱。

　　在西方发达国家，保险资金是推动股市长期走牛的主力军。以美国为例，在上世纪90年代以前，投资股市的资金不到其保费的10%。从50年代中期到80年代初期，30年间道琼斯指数年均涨幅2%左右。进入90年代后，投资股市的资金提高到保费的23.2%，从而使美国维持10年大牛市，道琼斯指数年均涨幅16%左右。保险资金占股市市值比例达四分之一。

　　险资松绑将给我国证券市场注入活水。数据显示，今年前9个月，保险业资产总额达6.9万亿元。但庞大的资金量所配比的投资收益却不尽如人意，2011年保险资金投资年化收益率仅比银行一年存款收益略高。提高投资收益率成为保险资金运用的当务之急。按资产总额20%投资股票，当前入市资金就可达1.38万亿元。约占深沪股市目前流通市值的8%。在发达国家，保险已成为居民仅次于住房的第二大消费，而中国的保险密度（人均保费）只有世界平均的四分之一左右，保险深度（保费占GDP比例）只有世界平均一半左右。中国保险业的发展前景十分广阔。随着保险业资产总额不断增加，源源不断的入市险资将成为证券市场的资金活水。

　　险资松绑入市可壮大机构投资者队伍。今年以来，尽管管理层力荐蓝筹股，但是绩优蓝筹股股价却始终不振，而垃圾股、绩差股仍广受追捧。ST、*ST股票市盈率相当于优质蓝筹股的5-6倍。这种现象反映出当前以散户为主的投资者结构。险资松绑入市可以改变股市投资者结构，从而改变“优质不优价”的反常状况。保险资金通过股票与股指期货的组合，可以构建丰富的投资策略，多元的产品有助于市场的进一步活跃，将吸引更多资金参与证券市场。对于整个股票市场而言，险资投资股指期货等金融衍生品的放行，运用可衍生品的套期保值功能，可有效地减少股指下跌时带来的险资被动减仓和由此对股市产生的负面影响，从而平抑股指的大幅波动。

　　保险资金是安全性资金，保监会此时给险资松绑入市，无疑是认同现在中国股市的投资价值，其入市示范作用可增强投资者信心。参考国外情况，险资松绑入市无疑释放了大牛市的信号，但中国股市积弱已久，其利好效应有一个逐步释放过程。

　　（作者是广东商学院教授）