A股过年之春运篇:免费袭高速 高铁搅局航空求变

    年关临近，2013年春运大潮早已开始预热，一年一度的全国大迁徙也牵动着资本市场神经，交通运输板块相关上市公司或喜或忧，A股“过年”同样好戏不断。

    据了解，2013年春运从1月26日开始，至3月6日结束，共计40天。铁道部运输局有关负责人称，今年春运期间，全国铁路预计发送旅客22450万人次，比去年春运增长4.6%，日均561万人次，高峰日695万人次左右。除铁路外，公路和航空运输量也将在春运期间达到年内顶峰。

    交运板块上市公司业绩股价受春运提振

    客流量增加直接提升交运行业上市公司业绩，据大众证券报报道，公司股价在春运期间反应积极。以2012年为例，春运时间段为1月8日至2月16日，期间交通运输上涨了10.26%，物流、航运两个二级行业大涨了19.99%、19.59%，航空运输、高速公路两个二级行业也上涨了9.10%、8.90%。再如，2011年春运时间段为1月9日至2月27日，期间沪指上涨1.62%，而交通运输上涨2.83%。

    细分行业来看，物流板块表现最为出色，2005-2012年间平均收益率超过12%，公交、航运、港口、高速公路次之。铁路运输、机场和航空运输板块区间波动性较大，但平均收益率也不低。

    高速公路板块：免费来袭 压力与风险齐升

    据了解，春节期间高速公路将继续免受小型客车通行费，时间统一确定为2月9日零点起，至2月15日24点结束。据每日经济新闻报道，春节期间将优化收费管理流程，免费道口实行不发卡抬杆放行，进一步合理设置和规范专用免费通道、临时交通标志牌，引导缴费车辆与免费车辆分车道、有序通行。

    中投顾问高级研究员黎雪荣认为，高速公路收费是很多路桥公司的重要收入来源，免费通行政策对其营收状况将造成一定冲击。预估相关上市公司1月份、2月份的营业收入会有所下降，其第一季财务报表也可能受到影响。

    而从去年国庆实行高速免费的情况来看，多家高速公路上市公司公告“诉苦”，称免费政策影响了其业绩。8月18日，深高速率先以公告形式，发布高速公路重大节假日免费通行政策对公司业绩的影响：“预计集团按年度计的路费收入减少约3%~4%，导致全年减少路费收入8164万元。”随后，粤高速、东莞控股也发出类似公告。其余路桥上市公司虽未发布正式的影响报告，但多数也认为免费通行政策将对公司业绩带来负面冲击，

    高速公路高毛利率一直备受诟病，高利润率一方面带来政策和舆论压力，一方面也面临盈利递减风险。值得注意的是，高速公路的毛利率出现同比下滑的趋势。2012年中报显示，高速公路上市公司的平均毛利率为61%，2011年该数据为62%，而2007年至2010年一直保持着65%的高毛利率。

    高速免费实行后，高速公路公司也在想方设法应对，多家公司公布了涉足房地产、委托理财、参股金融等非主营业务。有些公司甚至也寄望于政府补贴减少收入损失。

    京广高铁搅动春运格局 多航线量价齐降

    而刚刚开通投入运营的京广高铁将对今年春运格局的影响已经显现。尽管有所预期，来自高铁的冲击仍然让航空公司难以招架。据《中国经营报》报道，2013年1月1日至1月6日，在北京至郑州航线，航空公司的客运量同比下降39%，票价同比下降33%。在京广高铁开通当天，郑州至北京的机票甚至卖出了1.7折118元。在北京至武汉航线，客运量下降28%，票价下降9%；在北京至长沙航线，客运量下降16%，票价下降15%。在这些航线中运营的航空公司涉及国航、东航、南航和海航，四大航空集团无一“幸免”。

    航空公司：冲击时隐时现 调整供需积极应对

    业内人士表示，一般某条新高铁开通三五天内，航空公司就会迅速对此做出反应，或者调低票价，或者削减航班，而大多数时候则是一边调低票价，一边削减航班。

    但对于北京至深圳、广州航线则影响不明显，以深圳为例，航空的优势在于航班密集(深圳每天飞往北京的航班超过30班，几乎半小时就有一趟)，以及时长优势明显。且机票价格的市场反应灵敏，折扣丰富。笔者曾多次春节期间乘飞机往返于京深两地，即便是春节高峰期，也有机会订到5折左右的机票，全价为1750元，打折之后再加税，与高铁京深线最低票价也差不多。

    业内普遍认可的标准是，500公里以内的航线，航空对于高铁完全没有招架之力；800公里左右，航空公司可以削减运力勉强应对；而1500公里左右的航线，航空公司的优势比高铁明显，几乎不会受到高铁冲击。

    而航空公司的心态普遍趋于成熟，应对措施也更加及时完善。“有竞争才会促使我们去更好地研究旅客的需求，提升我们的服务。况且中国人出行的增量是可观的，高铁的出现不一定会使航空的盘子缩小，最大的意义是人们出行有更丰富更优质的选择。”一位南航人士表示。“受制于高铁的冲击，航空公司今后航线布局的大方向基本是西部航线、支线航线，以及国际航线。”东航前董秘也坦言。

    兴业证券研究报告认为，航空受到高铁冲击，如果出现“量价双杀”则是最悲观的情况。其中量的提升主要依托市场需求的增加,价的稳定取决于航空需求与运力投放的共同作用。在高铁冲击下,航空市场的部分需求被高铁拦截,如不有效刺激航空需求、调整运力投放,供需的失衡将带来航空票价的下跌。票价是对航空公司盈利最敏感的因素，因此在与高铁竞争的航线上,航空公司果断缩减运力,是保证客座率和票价水平、降低运营成本以实现盈利的现实选择。

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