美国货币“瘦身”会让中国“钱紧”吗

　　美经济逐步恢复内生动力

　　美国打算退出QE，源于本国经济开始好转。美联储称，从去年秋季以来，影响美国经济和就业市场的风险已经下降。美国经济近期保持温和增长，劳动力市场呈现改善迹象，房地产市场进一步走强，通胀水平低于美联储设定的长期目标，长期通胀预期保持稳定。

　　“美国经济复苏进程较为顺畅，复苏质量和力度明显超出了外部预判”，经济学者程实分析说，退出QE标志着美国政策的“去超化”，即退出货币政策中超出常规、超出传统的部分。而超常规的量化宽松政策，是美联储应对危机的政策创新。政策“去超化”表明，美国经济已恢复了内生动力，金融危机在美国的演化已告终结。

　　专家预计，美国宽松货币政策基调不会马上退出，还将维持一段时间。国家信息中心经济预测部张茉楠对本报记者说，考虑到美国经济复苏仍具有较大的波动性，政策过早退出可能让经济遭遇意想不到的“逆风”。政策过晚退出则可能推迟家庭和金融机构资产负债表的必要调整，助长金融失衡。

　　防风险同时加快结构调整

　　连续货币大放水后，美国的日子开始好过了，他们松一口气准备收紧货币，而其他国家，特别是新兴市场的国家，将倒吸一口气，准备时刻防范有可能发生的金融危机。程实指出，在美国显示出复苏质量高企、政策高调回收的同时，前期于危机中表现抢眼的新兴市场却普遍陷入了增速放缓、金融风险上升的困难之中。这种转换对新兴市场形成了心理冲击。

　　不仅在心理上有冲击，更有可能导致其它国家金融市场出现剧烈动荡。专家指出，与其他新兴经济体相比，中国虽然经济总量大，对资本市场有管制，但对美国退出QE可能产生的风险不能小视。“美元升值将对全球资产价格、资本配置、货币流动性、金融市场、经济结构平衡等产生重大影响”，张茉楠说，美元走强，将推动全球资本包括在中国的资本回流美元资产。资本大幅流出后，有可能挤破新兴经济体的资产泡沫，引发金融危机。

　　银河证券首席经济学家潘向东认为，如果应对不好，也可能通过影响中国国内的流动性，对金融市场甚至经济产生不利影响。他同时表示，中期来看，美联储退出QE与否，对我国经济不会带来过大的影响。我国经济的中长期增长，主要还是由潜在增速所决定。”

　　张茉楠表示，QE退出现在似乎对中国的影响不大，中国政府有能力应对，但短期内对中国的影响还是弊大于利。因为美国货币政策调整会放大我们的局部风险，应以防范风险为主。从中长期看，也有一定好处，提醒我们不能依赖流动性宽松来支持经济发展，经济发展要靠结构调整和发掘新的内生动力。

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