央企上半年负债30万亿 利率下限取消减压成本

　　利率市场化再获推进，相关上市公司也纷纷开始躁动。

　　“放开七折贷款利率下限后，我们公司一直密切关注央行这项新政所带来的影响和市场的变化。”某大型基建类上市央企人士告诉记者，“不可否认，央行的这项新政，确实给企业（不仅仅是央企）提供了与金融机构开展借贷业务的新契机，也有了更大的议价空间。”

　　实际上，伴随近年来实体经济不断下行，大规模扩张的央企已逐渐感受到沉重的负债压力。最新披露的2013年1-6月国有企业经营情况半年报数据显示，上半年中央企业资产累计45万亿，负债约30万亿，总资产负债率大约为67%，已接近70%负债率考核上限。

　　另一份统计数据则显示，294家央企、国资委控股上市公司中，共有79家一季度资产负债率水平超过70%，占比达26.87%。

　　而此番央行放开七折贷款利率下限，部分面临高负债压力的上市央企或将有望缓解融资压力。

　　有分析人士指出，由于央企信用较强，违约风险小，一向在贷款议价中占有优势，此番七折贷款利率放开后，央企可以通过用新的利率较低的贷款置换之前较高成本的贷款，进一步降低财务费用。

　　不过，亦有银行业人士对本报记者称，从操作层面来看，七折利率以下贷款空间有限，结合以往案例来看，基于成本考虑，银行低息放出贷款情况占比极小，该政策实际影响或不及外界预期。

　　央企财务成本有望降低

　　“取消贷款利率0.7倍的下限后，银行的定价将更加市场化，对于央企这样级别的企业来讲，肯定会有一定的利好因素。下半年企业的财务成本可能会有所降低。”中国中铁（601390.SH）人士向记者透露。

　　作为铁路基建龙头公司之一的中国中铁，受铁路总公司资金链告急影响，近年来负债总额逐年上升。今年上半年以来，由于资金面持续紧缩，中国中铁一季度财务费用已攀升至11.03亿元，较去年同期增长10.41%，同期资产负债率更高达83.97%。

　　中铁二局（600528.SH）跟中国铁建（601186.SH）的负债情况同样不容乐观，其一季度资产负债率分别高达86.74%和84.69%，财务费用也分别达到0.76亿元和9.47亿元。

　　“贷款利率松动首先对基建、制造业会是个好事，特别是一些议价能力较强的大型国企、央企类公司，他们对资金需求比较大，短时间可以降低财务成本。”前述银行业人士告诉记者。另有大型基建涉房地产上市央企人士也向记者承认，利率下限放开将缓解公司贷款压力。

　　此外一些身处下行周期行业、且盈利能力羸弱的央企公司，也有望借本次利率市场化获得更多贷款谈判空间。

　　中国铝业(601600.SH)有关人士就告诉本报记者，贷款利率下限取消，长期来看利好企业。“公司长期以来跟银行有着坚定的信用基础，公司执行的贷款利率一直是以市场化原则，银企双方本着互惠互利的原则按市场规律来协定价格。”

　　操作空间有限

　　尽管央行利率市场化新政将整体利好央企，但前述基建类央企公司人士认为，该政策需结合行业、贷款金额具体解读，不能一概而论。

　　“目前银行的贷款规模偏紧，加之各家金融机构对不同行业、企业规模和市场导向等信贷政策的制订，存在一定的差别。同时也应看到，规模不同的银行资金成本也存在差异，如果再考虑银企合作中的综合收益水平，各家金融机构对同一客户的贷款利率也会有差异，不能一概而论。”该人士向记者指出。

　　其认为，金融机构对企业的资产质量、运营情况、信誉等级、所属行业等多方面都有系统的评估，并不是只要是央企就一定可以拿到低成本的资金。

　　“总体来说，对央企影响并不大，在资金宽松时，银行对央企贷款利率本身就会较低。此外，一些资质较好的央企更倾向利用成本较低的债务工具融资，有些央企的5年期中期票据票面利率可以达到5%，没必要再去向银行融资。”浙江民泰商业银行陈峰向记者指出。

　　其进一步给记者分析，“从银行操作层面分析，一年期银行定期存款利率才3.25%，一般的银行理财产品收益率大概是5%到6%，不算银行运营成本、人工成本，7折以下的贷款利率几乎已经赚不到钱，如果不是为了维护个别大客户，银行一般不愿意大规模给央企做这种低息贷款。”

　　与此相对应的是，前述基建行业央企人士向记者透露，“自央行宣布金融机构贷款利率下限为0.8和0.7倍以来，公司分别以下限利率取得了几笔银行贷款，但笔数和规模很少，估计其他央企情况类似。”

　　《中国货币政策2013年第一季度执行报告》显示，商业银行贷款利率执行基准利率和上浮的比例仍维持在九成以上，以3月份为例，一般贷款中执行下浮利率、基准利率的贷款的占比仅为11.44%和23.79%，相比之下执行上浮利率的贷款占比则为64.77%，仍稳占主流市场。

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