人民币汇率破6在即 汇兑导致中国远洋巨亏

　　利率市场化下的货币基金之战正酣。进入十月，人民币像脱缰的野马加速升值，连续4次创新高，兑美元汇率一度逼近“5时代”。对此有分析师表示，对于持续低迷的航运业，人民币升值可谓雪上加霜。去年前三个季度，汇率升值曾造成中国远洋公司汇兑损失1.33亿。

　　近三个月来，随着美元与日元不断贬值，以及当下美国联邦政府“停工”等事件影响，人民币汇率一直在“挣扎”中上升，加之以往的巨额外汇储备，以及借道不真实假贸易，而趁虚而入的热钱，目前人民币汇率正像一个热气球迅速膨胀。

　　正如知名财经评论者叶檀所言：类似于东南亚金融危机之前的格局逐渐形成，中国热钱增加，企业短期负债增加，社会融资总量增加，而企业盈利前景每况愈下。

　　那么，究竟人民币升值的原因是什么，升值压力会持续多久，是否会对中国金融稳定产生持续性的影响？但我们最关心的是，人民币升值，对包括金融、家电、运输等与人民币汇率直接相关的企业将产生什么冲击？一方面，进口原材料成本下降，但另一方面，企业出口能力受挫，而汇兑也会导致损失，升值是一把双面剑。

[原因]汇率破6在即

　　截至10月30日，从6.12、6.11、6.10、6.09到6.08，人民币对美元升值的行情可谓一路势如破竹。要破6了吗？眼看着5时代似乎近在咫尺，经济学家和分析师们大呼意外。

　　人民币升值的动力何在，这些动力能否持续，未来前景如何，人民币汇率的运行方向和格局又将如何演变？在当前适逢国内经济增速下降，系统性改革有望加速，而海外经济又面临变数之际，人民币汇率何去何从，中国经济能够承受不断升值的压力吗？

明年升值压力或缓解

　　美元贬值，我国经济基本面持续好转，人民币似乎有足够升值的理由。分析认为，美国就业数据的糟糕表现，使得市场预期美联储缩减QE的计划很可能拖延至明年第二季度，这也就意味着美元很难在短期内出现强势反弹，而低位盘整的可能性较大。因此，美元的疲软势必会导致人民币对美元的明显升值。

　　与此同时，中国经济则出现了较为明显的复苏。据国家统计局数据，今年第三季度中国经济增速回升至7.8%，前三季度增速为7.7%，好于7.5%的政府预期目标。同时，市场普遍预计，中国第四季度GDP增速仍将维持回升态势。与新兴市场相比，人民币资产被国际投资者视为“避风港”。

　　央行最近公布的外汇占款数据显示，跨境资金仍在大规模流入中国，这也加大了人民币进一步升值的压力。9月末，国内金融机构外汇占款余额升至27.52万亿元，新增外汇占款1264亿元，刷新了5月以来金融机构外汇占款增加额单月新高。而第三季度中国外汇储备激增1600多亿美元，至3.66万亿美元，远远超过市场预期。

　　在人民币对美元连创新高之后，年内的升值幅度已经达到2.4%。分析人士普遍认为，人民币对美元的升值趋势仍将持续，甚至有可能延续至明年第一季度。

　　招商银行金融市场部高级分析师刘东预计，年内人民币将会维持升值趋势，四季度即期汇率将在6.05-6.10区间内浮动，而国家政策层面目前应该不会出台涉及汇率的重大制度安排。进入明年，预计人民币大概率仍将维持缓慢升值势头，但双向波动压力将较今年更为明显，货币政策当局将会力求维持汇率保持有序稳定。

　　在中国外汇投资研究院院长谭雅玲看来，“人民币对美元已经连续升值了8年，其间大概只有半年时间是处于一个不太明显的贬值状态，而同时世界经济则经历了两轮上扬三轮下滑这样5个波段，人民币的升值已经不具有可持续性。”

　　兴业银行资深金融分析师蒋舒预计，随着明年美国国内局势的发展以及美国退出QE的进程开启，将有效拉升美元指数，有助于缓解人民币的升值压力。

人民币应发挥更大作用

　　“一种处于国际化进程中的货币不可能出现大幅贬值，所以人民币的升值从这个角度来讲是顺理成章的。”长江商学院副院长刘劲如此认为。

　　毕竟，人民币正值国际化加速通道上，上海自贸区铺路人民币国际化，RQFII试点扩至新加坡，中国央行与欧洲央行签署规模为3500亿元人民币(450亿欧元)的中欧双边本币互换协议，这是我国央行与全球第二大货币当局签订本币互换协议，香港建议取消人民币兑换上限等，这一切都在凸显出人民币国际地位的进一步增强。

　　中国经济能够承受不断升值的压力吗？人民币升值预期升温已引发外汇远期市场轩然大波。企业和银行纷纷抛售远期美元头寸，整个市场弥漫着恐慌的气氛。低端制造业企业的破产与倒闭时有发生；出口企业早已经开始怨声载道。

　　“当前人民币刚刚进入强势时代，作为全球主要交易货币，人民币自主发行的必要性和重要性意义很大。”在对外经贸大学金融学院院长丁志杰教授看来，金融改革应率先加快推进人民币汇率改革，转变对外开放模式，由出口和吸收外资为主转向进口和出口、吸收外资和对外投资并重，实行更加积极主动的开放战略。

　　丁志杰强调，如果国内利率市场化改革“单兵突进”，而不率先或同步推进人民币资本项目可兑换，打破人民币货币发行体制美元化的困局，那么即便在利率市场化的背景下，人民币利率和利差高企的局面也并不会改变，各项金融改革需循序渐进、协调配合。

　　“中国目前缺少系统的人民币国际化战略。如果能通过政治、外交等战略推动人民币走向世界，在升值前和升值过程中调整本国外汇储备结构，促使中国企业进出口贸易使用人民币结算，那么在人民币升值过程中就会减少负面影响，避免国家持有的外汇资产大幅贬值。”滕泰告诉时代周报记者。

　　在滕泰看来，只要决策者依照当时的决策背景采取了正确的财富战略，那么本国完全可以借助本币升值的机会崛起为财富大国，使本国国民长期获利。“如果中国再不尽快建立系统的国家财富战略，不仅国内目前积累起来的3.5万亿美元的外汇储备将继续被不断地蚕食，甚至中国的环境资源、劳动力资源、居民储蓄资源等还将通过金融这种隐蔽的方式持续流失。”???? (责任编辑：DF064)

　　[受损]中国远洋巨亏10亿

　　利率市场化下的货币基金之战正酣。进入十月，人民币像脱缰的野马加速升值，连续4次创新高，兑美元汇率一度逼近“5时代”。

　　对于海运巨头中国远洋来说，这显然不是个好消息。“中远大部分收入来自海外，几乎都用美元结算，人民币升值带来汇兑损失是不可避免的。”上海一位券商分析师向时代周报记者表示，对于持续低迷的航运业，人民币升值可谓雪上加霜。

　　去年前三个季度，汇率升值曾造成中国远洋公司汇兑损失1.33亿，而在2011年同期汇兑收益4.65亿元，财务费用因此增加了5.98亿元。而在同期中国远洋净利润亏损64亿元，这笔财务费用无疑是其净利润的一大杀手。

　　今年，人民币升值又迎来了一波强劲的升值，是否也将对这家企业造成同样的影响？中国远洋方面表示，“今年三季报会在30日晚上公布，数据上应该会有直观的体现。”

汇兑导致利润受损

　　对出口导向型企业而言，人民币升值带来的负面影响较为明显。其中，中国远洋等航运业所受影响较大。

　　一位航运业内人士指出，航运企业在持有外币资产和负债期间，人民币升值，一方面将使以人民币计帐的外币货币性资产缩水，资产总额下降，财务费用增加，减少当期的净利润，另一方面将使人民币计帐的外币负债缩水，造成负债总额下降，产生外币负债汇兑收益。

　　中国远洋相关负责人孟祥军对记者表示，“目前公司三季报很快会发布，我们还没有相关的数据。30日晚上我们的三季报会公布，到时候数据上应该会有直观的体现。”

　　业内人士认为，对航运业，特别是海运业而言，在当前全球经济复苏出现衰退风险的背景下，人民币升值将进一步加剧国内航运公司的经营难度。由于人民币升值在理论上会打压外围经济体对国内出口产品的需求，因此位于产业链下游的集装箱运输业难免受到冲击。由于海运业是资本密集型和相对劳动密集型的行业，资产周转率低，船舶折旧费和人工费用是最主要的运输成本项目之一，人民币升值，由于其固定性和刚性的特性，无疑加大了以外币计算的营运成本，航运企业的竞争力下降。

“雪上加霜”效应

　　值得一提的是，不少业内人士认为此次人民币升值对国内出口型企业的影响不大。中国人民大学金融与证券研究所所长吴晓求认为，人民币的微调是正常的市场现象，由于没有剧烈的波动，所以它对出口企业的影响应该不大。“人民币近期的升值对外贸的影响并不大。”

　　湘财证券交通运输行业分析师金嘉欣对记者表示，“人民币升值应该说是持续性的，其实影响不是太明显，航运现在主要看的还是供给和需求，单纯的看汇率升值的问题我觉得是偏离了研究的方向。”

　　金嘉欣认为，“航运业目前供需是失衡的，供远大于求的，我们觉得这个行业低迷的时间可能会持续更长的时间。”

　　“在供需失衡的背景下，汇率已经很难去直接影响企业的业绩，仅有的一点影响也很少，人民币升值早已不是航运业低迷的主要因素。”金进一步称。

　　国泰君安一位研究员也表示，“汇率波动在行业好的时候是‘锦上添花’，行业不好的环境下是‘雪上加霜’。”

　　中国远洋半年报显示，2013 年上半年，中国远洋实现归属于母公司所有者的净利润亏损9.90亿元，去年同期亏损48.71亿元，亏损额同比减少79.68%。

　　对于大幅的减亏，中国远洋指出，由于国际航运市场供需失衡仍无实质改善，集装箱、干散货航运市场持续低迷，运价同比下滑并处于低位，导致中国远洋业绩仍为亏损。但通过出售中远物流和中远集装箱工业有限公司股权，以及公司在成本控制等方面的努力，业绩同比实现较大幅度减亏。

结算成本难抵收入锐减

　　其实，中远主要从事远洋运输，人民币升值将导致折算人民币的美元收入降低，而租船费用和海外加油等费用支出也都是通过美元结算，人民币升值也可使折算人民币的成本降低。

　　业内人士指出，要测算人民币升值对公司的影响到底是利大还是弊大，需要根据美元资产、债务以及燃油成本、造船成本所占比例来综合分析。而如何应对行业低迷等不利因素，中国远洋也做了多项举措来应对，比如在成本控制方面。

　　上半年，集装箱航运业务在运量同比增长8.7%的情况下，消耗燃油量同比下降4.5%；干散货航运业务在运量减少3.5%的情况下，消耗燃油量同比下降15.9%。而公司的财务费用、管理费用和销售费用同比均有不同程度的下降。一位航运业内人士表示，“人民币升值也会在一定程度上降低成本，但人民币升值带来的成本下降(如船用燃料成本、港口使用费)无法抵消收入的减少。”

　　中国远洋表示，行业方面，总体不容乐观，“低迷、不确定”的困难局面在短时期内难有根本性改观。下半年，中国远洋要坚决实现航运主业的大幅减亏，多措施并举，尽全力扭转亏损局面。