一季度GDP跌破7.5%？机构预计降准概率大

　　本周开始，国家统计局将陆续公布3月份及一季度宏观经济数据。

　　近日，《每日经济新闻》记者采访的多位业内人士预计，3月 (消费者物价指数)CPI同比涨幅在2.4%~2.6%，取中值2.5%，较上月上涨0.5个百分点。同时，多家机构认为，一季度国内生产总值(GDP)增速将跌破7.5%的调控目标，预计增速在7.2%~7.4%。较为低迷的经济数据也引发业内对于经济增速放缓，市场需求不足，经济存在通货紧缩的担忧。

　　国家信息中心对此表示，根据今年国内物价的走势和对通货紧缩的界定，中国今年不会发生通货紧缩。

　　瑞穗证券首席经济学家沈建光认为，预计将出台更多措施，特别是财政下放与降准等政策有望出台，二季度降准的可能性较大，更早或发生在本月。

　　全国各地出现“生姜贵过猪肉”/

　　曾一路拉高CPI的 “二师兄”，从去年至今身价不断走低。“现在还是吃猪肉便宜。”4月3日，正在秦皇岛一超市购物的刘女士告诉《每日经济新闻》记者，现在一斤芸豆都要6元多，而一斤上好的五花肉才7元多。

　　同样在山东，作为生姜的主产区，相比于猪肉价格的一路下跌，生姜的价格可谓一路走高。目前，生姜的供货价普遍在18元/公斤以上，而当地的猪肉价格均未超过10元/斤。

　　全国各地也都出现了 “生姜贵过猪肉”的现象。数据显示，3月全国生猪平均价格为11.26元/公斤，环比下跌1.12元/公斤，跌幅为9.05%。随着生猪价格的持续下滑，猪粮比价也不断下降。以广州为例，1月中旬跌破6:1的盈亏平衡点，2月上旬跌至5.5:1~5:1的价格中度下跌黄色预警区域，目前已跌入5:1以下的价格重度下跌红色预警区域。

　　影响CPI的蔬菜方面，据商务部监测，3月前4周全国36个大中城市18种蔬菜平均批发价格仅有一周环比上涨，其余3周均为下降。

　　兴业银行首席经济学家鲁政委[微博]告诉《每日经济新闻》记者，3月食品环比涨幅可能在-1.5%附近，并且因春节的分布不同，非食品环比可能小幅回升至0.1%附近。由此推算3月CPI涨幅环比可能在-0.3%到-0.5%之间，中值-0.4%，大幅高于去年同期环比-0.9%。

　　交通银行金融研究中心高级宏观分析师唐建伟表示，预计3月份CPI同比涨幅可能在2.5%左右，原因在于翘尾因素上升的推动，3月份CPI同比涨幅相比上月将出现明显回升。

　　在工业品出产价格指数(PPI)方面，鲁政委预计3月PPI同比上涨-2.2%~-2.4%，取中值-2.3%，跌幅较2月扩大0.3个百分点。他解释称，进入3月，主要生产资料价格继续全面大幅回调，矿产品、能源、有色金属、黑色金属、化工产品价格下跌。

　　“政策要坚持挤金融泡沫，扶持实体经济”/

　　光大证券认为，CPI走势主要取决于食品价格，预计今年CPI涨幅降至2.5%。

　　国家信息中心发布报告也估计今年的CPI涨幅将升至2.5%，今年CPI增长控制线为3.5%。报告称，2014年中国经济需求稳中偏弱，增速将比上年略有下降，成为抑制物价上涨的主要因素；其次，国内工业生产领域产能过剩，产品供大于求的格局短期内难以改变；最后，粮食产量连续十年丰收，国内粮价已经高于国际价格，上涨空间有限。

　　摩根大通首席经济学家朱海斌告诉《每日经济新闻》记者，中国生产者物价指数已经两年出现滞涨，工业价格走低反映经济出现了周期性下降，多个行业出现了结构性产能过剩。“全球商品价格普遍走低，更加拖累了中国生产者物价指数，拉低了一般商品通胀水平。外汇汇率是导致最近通胀趋缓的另一个原因。”

　　“但是今后出台的政策，一定要坚持挤出金融泡沫，扶持实体经济转型的政策取向。”复旦[微博]发展研究院金融研究中心主任孙立坚[微博]说。

　　国信息中心指出，理性情况下，CPI同比涨幅为负就认为是通货紧缩，但实际经济分析中一般认为CPI同比涨幅低于1%，且持续6个月以上，就认为是通货紧缩。根据今年国内物价的走势和对通货紧缩的界定，中国今年不会发生通货紧缩。报告认为，目前仍存在推动物价的上涨因素。

　　不过，国家信息中心指出，房地产价格过快下跌、地方政府债务违约、国际金融危机是引起中国通货紧缩的主要情景。建议实施积极的财政政策，执行稳中偏松的货币政策；加快收入分配改革，培育中等收入阶层；挖掘需求潜力，扩大内需和外贸；积极淘汰落后产能，改善中国竞争环境，以应对可能出现的通缩。

　　资金压力加大，机构预计二季度可能降准/

　　此前，国家统计局已发布的制造业采购经理指数 (PMI)、非制造业PMI，以及汇丰也发布的相应指数，均显示中国目前经济下行压力仍存。结合1、2月份经济数据，多家机构认为一季度GDP增速将跌破7.5%的调控目标，预计在7.2%~7.4%。

　　中信证券研报称，一季度第二产业增速有较为明显的回落。由于房地产市场低迷，因此房地产相关的服务业增速下降，但是考虑到新形态的服务业兴起，因此第三产业增速回落幅度不大。结合二者变化，预计一季度GDP增速较去年四季度回落，预计增长7.4%。

　　华创证券分析师牛播坤称，“3月下旬后主要工业品量价随着经济活动的旺季到来而开始好转，虽然回升有限，但可判断经济在短期中惯性失速下滑的风险较小。”

　　值得注意的是，在多家机构认为GDP增速将跌破7.5%的调控目标之下，政府已发布多项“稳增长”政策以提振经济。4月2日，李克强总理召开国务院常务会议提出，研究扩大小微企业所得税优惠政策实施范围，部署进一步发挥开发性金融对棚户区改造的支持作用，确定深化铁路投融资体制改革、加快铁路建设的政策措施。

　　瑞穗证券首席经济学家沈建光撰文表示，当前通过政策与改革的双驱动以应对经济下滑的格局已经形成。除此之外，未来在财政政策与货币政策上也需要加大力度。货币政策方面，当前降准呼声加大，并且降准确实是选择之一。

　　据悉，当前大型金融机构准备金率高达20%，已经较长时间处于高位。而去年五大行共减记了590亿元贷款，创过去十年最高，而且银行坏账率提升、利润有所回落等，亦显示伴随着经济增速放缓，金融压力已经不断加大。

　　“如果GDP增速如预期跌破7.5%，政策调整的时间窗口就会开启，但考虑到央行[微博]在货币政策调整上会较为谨慎，在降准之前可能还会对外汇占款、二季度经济状况观察一段时间。”中航证券金融研究所于静预期，5月是CPI阶段性高点，央行可能也会避开这一时点，保守判断，降准时点会延后至二季度末。

　　(实习生周程程对本文亦有贡献)

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