陈龙：互联网金融不仅冲击平台 还有金融产品本身

长江商学院副院长陈龙

        “博鳌亚洲论坛2014年会”于4月8日-11日在海南博鳌举行。长江商学院副院长陈龙参加了“互联网·金融：通往理性繁荣”分论坛。他表示互联网的冲击不只是一个平台，渠道的冲击，还有就是对产品本身的冲击，因为它的技术革命，因为大数据对风控的能力、定价能力大大加强，所以这块确实不只是改变金融产品本身，就不只是渠道，还有对金融产品的风险在下降。

        以下为相关对话内容：

        主持人：陈教授怎么看互联网金融远一点的发展？

        陈龙：今天讲了很多互联网金融很重要，但是产品很多，也眼花缭乱，很多人想不清楚它能走多远，这是我们需要具体化的。如果我们要帮助大家理解金融的未来，有一个相对简单的办法，你得把金融的本质结结构，金融做什么东西？

        我讲具体一点，金融有三方面的本质很重要：

        一是金融机构卖产品和服务的，这和传统的零售卖东西没有本质的区别，所以渠道对它的冲击像电商对它的冲击一样，所以金融机构是卖产品的；

        二是产品有不定性，这个不但是商业本身的不定性，因为借贷双方有博弈，最想借钱的人不应该借钱，因为他可能骗你的钱，另外就是道德风险，由于这样的博弈你需要金融的中介鉴定风险然后定价、控制风险，这方面很不容易靠互联网，靠渠道取代不够，这取决于产品的不定性。不同的产品有可能有走的快的，有走的慢的；

        三是卖产品的金融机构也有风险，我卖水以后是否有毒是以后的事情，他有自己短期的利益，这样金融中介也是需要监管的。我理解他先是卖产品的，然后产品有不定性，不同的产品不定性不一样，然后卖产品的人需要被监管。如果我们现在看，举个具体例子，我们说P2P的东西，包括陆金所做的东西，它是通过网络的平台把借贷双方搭起来的方式，它是什么创新？

        我们看它的本质，一是渠道的创新，通过网络的平台、成本降低，刚才都已经讲了；

        二是金融产品本身的创新，因为它是现有的金融体系没有的产品，所以它是两方面都有创新；

        三是这个产品有不定性，P2P产品是相对所谓高风险、高收益的产品，所以它这样的你的风控能力，就是你这个平台、你的金融机构、你用大数据或者其他优势来做，这个风险能力是很重要的，从这里就可以理解为什么去年会有P2P的跑路，包括最近一些P2P平台负面的消息，最后有两种人胜出，一种是本来有大数据的基础，比如阿里小贷，他有大数据基础可以做到；二是非常专业的陆金所这样的，他能做到风控定价，他走的不会太快。无论是美国还是中国，P2P都非常小，而且银行不反对，因为不造成冲击，它是对现有金融体系的补充。

        再就是余额宝[微博]，余额宝是相对简单的创新，但是它的冲击是最大的，你如果看这个趋势，去年年终以前，我们银行讨论互联网的冲击的时候，他还在讨论互联网金融这个词语是否值得存在，再就是对它的监管，余额宝改变了这个格局，余额宝是一个创新，就是渠道的创新，这个产品是货币基金加上支付宝[微博]的结合，货币基金这个产品从2004年就有了，一直受到监管。

        它的赎回所有这些都是原来就有的东西，唯一嫁接的就是这个渠道，一下子就能够卖的很快，而且成本非常低，这个结合对银行传统金融是非常直接的冲击，为什么呢？因为具有两个功能，一是支付功能，二是还能付利息。最早的金融产品是什么呢？

        是钱，最重要的金融是交易中介的职能，这个是银行的命根子，当支付的这块让别的机构做，实际上把命根子让出去了，做交易支付的服务有信贷功能，从存款人来说它覆盖了大部分银行想要的东西，这是余额宝做的比较远的原因。还有余额宝产品其实是风险很低的产品，因为货币基金只能投在最好的机构，AAA机构发的短期债，风险很低。

        有的说银行和余额宝竞争不公平，它不是互联网，它其实是对货币基金、对银行的对比，而他们两个完全不一样，对货币基金的监管本来就是有的，它的监管是它的投标的的监管，对银行是贷款的监管，它需要准备金和别的要求，他们是不一样的。互联网金融是很宽的东西，要看它本质的风险有多大。风险越大，金融脱媒越难，专业性越重要，风险低会很快扩张，余额宝风险很低，因为是最高的机构发的短期债，就加互联网平台。从这个角度可以去理解一下不同的金融创新走的远近也是不一样的。

        其实刚才好几位嘉宾已经讲了，美国不是中国的明天，为什么不这样说呢？因为美国金融体系相对发达，中国不但有金融互联网的冲击，它原来金融体系比较落后，这样冲击会比较大。也可能在100年之后，美国和中国金融体系很像，但是美国做的最好金融机构就是做金融的机构，因为它本来就比较发达，它与时俱进。

        中国做的最好有一部分是原来做互联网的，有一部分是做金融的，不一定是革命，由于金融体系不发达加上技术革命，给互联网公司做金融很重要的船票，有的人说互联网公司可能揽不了这个活，其实完全可能揽这个活的，比如晋商，晋商是做贩盐的，山西票号改变了支付的习惯，如果贩盐可以做到，那么中国金融也可以做到。

        最重要的一点，互联网的冲击不只是一个平台，渠道的冲击，还有就是对产品本身的冲击，因为它的技术革命，因为大数据对风控的能力、定价能力大大加强，所以这块确实不只是改变金融产品本身，就不只是渠道，还有对金融产品的风险在下降。很具体的例子就是P2P，还有消费者信贷，消费者信贷是最容易想的东西。

        我们想一想当年的信用卡怎么做起来的，信用卡做起来是从增信基础很差的情况下做起来的，消费者信贷也是没有抵押的信贷，如果当年做消费者信贷、信用卡，那么今天的互联网公司做消费者信贷是更大的优势，这是我非常看好的一块，也可以走的很严。比如另外的众筹或者投行做的还有并购等业务，它的不定性很大，它的信息不对称很大，相对被替代的速度会慢得多，如果能被替代。