美银美林：亚洲要独立起来自给自足

        “博鳌亚洲论坛2014年会”于4月8日-11日在海南博鳌举行。美银美林全球企业和投资银行部亚太区主席参加“重塑亚洲和新兴经济体的竞争优势”分论坛并发言。

        美银美林全球企业和投资银行部亚太区主席表示：亚洲要独立起来自给自足。亚洲国家应该携手作战，靠自己的努力建立一个专门针对亚洲合作的结构和框架，这样才能帮助解决亚洲短期存在的问题，同时促进资金流入和基础设施的开发，成为21世纪全球经济增长的引擎。

        以下是美银美林全球企业和投资银行部亚太区主席发言实录：

        感谢张秘书长，感谢曾培炎理事长刚才发人深省的精彩发言。我换一个角度谈一下今天的主题，我是想从金融的角度探讨一下这个问题。金融界资金的流动是直接影响到亚洲的发展，我们看一下2013年，你刚才讲到资本外流，确实有大量的资金是从新兴市场国家流出，尤其是从亚洲国家流出。原因是什么？最主要原因就是大家非常担心万一亚洲经济体有所放缓，越来越衰退会产生什么影响。美联储前主席伯南克也在讲亚洲经济的放缓会产生什么影响。当时美国预计利率会提高，美元会升值，就意味着很多交易商他们一直在做汇率的套利，过去3、4年都是这么做，他们非常低的利率介入美元，然后把资金投入新兴市场，以新兴市场本币进行投资。通过这种方式他们就可以从新兴市场赚取大量资金。在很多案例当中，很多人都有一个错误看法，担心新兴经济体出现了经济过热、通货膨胀压力上涨，而且会导致消费市场出现泡沫，这是2013年市场的大背景，直接影响到投资者的信心。

        导致投资者心理充满了恐慌，抽走了投资。到了2014年，资金再次回流到新兴市场当中，为什么呢？短期的美元利率没有发生太大变化，使得美元汇率曲线有一些变化，十年期、三十年期的美元债券利率有一些变化，但是短期的美元利率没有发生什么变化，与此同时，有很多国家在做调整，调整国家的政策，调整补贴，还有政府借债的政策等等。这也就说明各国政府已经认识到问题的存在。这是什么意思呢？这意味着什么？美元资金再次回流到新兴经济体，投资者开始觉得现在比以前更有信心了，投资者认为未来的前景，亚洲市场总体的未来前景就跟刚才淡水河谷这位先生说的一样。我倒不是说我是印度的专家了，但是我确实看到资金在回流。我们看一下这些国家做了政策调整，像印度尼西亚、印度都加息了，提高了利率，而且有些国家采取了补贴政策，通过补贴能够提高借贷水平。有些国家允许本币汇率贬值。今天2014年形势不一样了，很多国家积累了大量的外汇储备，为什么外汇储备会越来越多呢？在我看来有些国家之所以积累这么多外汇储备主要就是一个原因，那就是美联储已经很清楚确定了一点，美联储他们一定会坚持政策不变，之所以这样做，是考虑美国的利益。美联储才不管美国之外的市场是怎么回事。美国之前注入了大量流动性，后来把流动性抽走了，但是美联储认为我们把流动性抽走了，没有流动性，这是你们自己市场要解决的问题。这对新兴经济体造成两难境地，现在亚洲各国央行[微博]面临一个挑战，亚洲各国央行积累大量外汇储备，外汇储备作为一个缓冲，尤其是抵御美联储政策突变造成的风险而做出的外汇储备的缓冲。如果美联储万一有政策突变，有外汇储备就可以抵御风险。这样一个外汇储备缓冲金额应该有多大？传统认为9个月出口总额就相当于外汇储备的缓冲额了。但是我自己怀疑。亚洲各国央行他们要未雨绸缪啊，并不是说外汇储备是唯一武器。亚洲各国央行还可以降息。万一美联储突然有政策变化，这也意味着当时经济体加快复苏速度。如果美国经济体复苏越快，亚洲新兴经济体出口就越好。我们现在看到的环境就是外汇储备增多就能够抵御掉美国外汇政策的突然的变化。美国经济增长也就是因为美联储政策突变促进的。同时亚洲各国央行可以允许汇率和利率有所调整。

        有所变化，来抵御美国这边的变化。同时如果有必要的话，亚洲各国央行也可以降息，当然了，降息是最后的武器。如果美元汇率升值的话，这对于亚洲国家又是增添了更多的竞争力。我觉得在这样一个论坛上，我们确实是过多的去担心外资的外流了。我刚才非常欣赏曾培炎理事长的讲话，他讲的非常好，就是亚洲国家一定要携手合作。美国就经常会说只要不用我买单，我愿意把政策重点倾向亚洲。其实亚洲应该携手作战，亚洲应该靠自己来努力，亚洲应该建立一个区域框架。亚行做的工作非常不错。IFC也做了非常好的工作，但是我们应该建立起一个专门针对亚洲合作的机构、合作的框架，这样才能帮助我们解决亚洲短期存在的问题。关键的一点就是亚洲必须要独立起来，亚洲一定要自给自足，要靠自己奋斗，亚洲国家要携手作战，只要做到这一点，亚洲会成为21世纪全球经济增长的引擎。

        主持人：Rodney刚才给了我们一个非常完整的分析。但是这里我有一个困惑，你刚才讲美国QE退出，流动性会减少。亚洲新兴经济体增加我们外汇储备，那么公共的储备增加，私人的资本也会减少，我们再加上现在从欧美来讲他在解决他的产业空心化，他在鼓励来到亚洲和新兴经济体投资的资本也就是撤回欧美。直接投资更多回归到美国本土，资本会进一步减少，这样的话，确确实实我们现在2014年面临的变化也就是各个管道对亚洲的国家和新兴经济体我们手里的资金确确实实有一个收缩的作用，但是美国他的经济复苏带来外需的增加，能够拉动亚洲国家的出口，但是我们知道有一个超调理论，出口的变量是慢变量，资金的流动是一个快变量，这个快变量的变化很快，而出口形成的外需拉动出口慢变量很慢，明年如果美国再提升，确实面临曾培炎副总理所讲的亚洲在金融货币创新合作方面你还有什么好的建议，在这种情况下，亚洲新兴经济体怎么处理全球流动性和实体经济目前的困境？

        Rodney WARD：我的观点就是跟曾培炎副总理讲的一样，我们一定要创造出一个亚洲的合作机构。东盟没有一个很好的覆盖亚洲的总体合作框架。东盟做很多努力，创造了一个覆盖东南亚总人口达到6亿人的合作框架。但是总体上，亚洲跨区域资金流动，还是需要有一个亚洲合作机构需要得到中国的支持，当然也需要印度的支持。您刚才也说了印度是一个朝内看的国家，而中国是一个朝外看的国家，所以中国在亚洲的作用非常重要，能够在亚洲合作方面发挥建设性作用，我非常欢迎曾培炎副理事长刚才的讲话，我在想我们能够创造一个充满活力，而不是官僚主义这样一个合作机构，这就能够帮助我们解决当前所面临的负面趋势，而且建立起促进资金的流入，促进基础设施的开发，能够把投资流入到经济稍微有所放缓，由于资金的流动所遭受负面影响的这些经济体当中，我自己是百分之百赞成成立这样一个覆盖全亚洲合作机构，大家本着合作精神，携手合作、携手奋斗。亚洲必须自己把自己照顾好，亚洲必须自己独立起来，不能只靠西方国家寻求帮助。

        主持人：剩下来10分钟时间，我们请在座嘉宾给五位重量级嘉宾，也包括给我们曾培炎副总理，对在座嘉宾有什么问题、观点要发表，下面就请各位来宾向他们提出问答。

        提问：主持人，各位嘉宾好！我是来自美银美林的，我们是大会的赞助商之一，今天有幸我的领导坐在这里。我想请教我的领导，我是一个土生土长的中国人，我的领导是一个外国人，我想美银美林是一个全球的机构，在亚洲也是有很多年的历史和经验。我想听听Rodney先生，他自己有很丰富的金融从业经验，也在亚洲和中国有很长的工作时间，听一听Rodney WARD对我们中国最近的金融体制改革或者政府现在所做的一些工作，最近三中全会以后这些改革，想听听Rodney对我们中国以后，当然中国是亚洲经济体主要组成部分，对中国有什么建议和经验分享一下？谢谢！

        Rodney WARD：非常感谢您的问题！会后我会跟你再见一下，也许这样的话，你就可以跟你的老板有更加密切的接触了。习主席、李总理给我们制定的项目或者规划是非常全面的金融行业的规划。我觉得发展资本市场、发展银行市场，减少一些财富管理的规模，所有这些问题都是完全符合应该提出的建议。我觉得中国政府做的是正确的事情，我当然希望能够有一种储蓄保险的机制，这样中国的贫困人口能够获得自己储蓄方面的支持。但是在整体上而言，如果在储蓄方面你把利率从银行脱钩的话，你会发现竞争性反而会增强，同时我也希望中国的债券市场能够真正发展起来，如果中国有债券市场的话，中国相关的企业的扩展率就会更多，也就是说不仅仅是取决于银行的借贷了。我完全同意三中全会所做出的决定。