IPO新政遇尴尬：9公司启动发行老股转让多数取消

        新股发行改革正在走走停停中艰难前行，参与其中的市场主体都要为变化付出代价。

        本周一，10家过会公司拿到证监会下发的新股发行核准批文，当晚7家公司连夜刊发了招股意向书并公布了询价及路演程序，2家昨日晚间刊登了意向书。从今天开始，9家公司将陆续启动路演及发行，最快月末将会有新股上市，总计划募集资金约50.69亿元。

        值得注意的是，今年通过发审会审核的6家企业，4家取消了原来的老股转让计划，2家将老股转让计划数量砍掉大半。这让今年年初才引入的老股转让制度，陷入尴尬。

        “资金募集限制很严格。”有投行人士对《第一财经日报》表示，监管层日前与业内沟通时传递出的态度很明确，老股转让不再受到鼓励。

        紧张发行季

        按照监管层此前公布的上市节奏，年内将有100家左右的公司发行上市。若每月上市数量大致均衡，6月将有约14家企业发行。

        截至发稿，新拿到批文的企业有10家，已经启动发行程序的企业有9家。从目前公开刊登招股意向书、询价及推介公告的9家公司来看，新股上市态度依然急迫。

        今日已有公司启动路演推介，询价推介也将集中在本周完成。6月18日，拟登陆主板的上海联明机械股份有限公司、中小板的山东龙大肉食品股份有限公司、创业板的无锡雪浪环境科技股份有限公司和飞天诚信科技股份有限公司将率先进行网上申购。

        拟登陆主板的广东依顿电子科技股份有限公司与上海北特科技股份有限公司将于6月19日开始网上申购，浙江莎普爱思药业股份有限公司6月20日网上申购。拟登陆中小板的云南鸿翔一心堂药业(集团)股份有限公司和拟登陆主板的江苏今世缘酒业股份有限公司，都将在6月23日启动网上申购。

        依顿电子（603328.SH）资金需求量最大，拟发行不超过9000万股人民币普通股，计划募集资金13.08亿元。白酒企业今世缘（603369.SH）计划发行5180万股，预期募集资金9.31亿。云南医药企业一心堂（002727.SZ）虽然计划到中小板上市，但是公司的资金需求量较大，扣除发行费用公司计划募集7.49亿元。

        其他五家企业计划募资情况分别是飞天诚信（300386.SZ）8.4亿、龙大肉食（002726.SZ）4.98亿、雪浪环境（300385.SZ）2.58亿、联明机械（603006.SH）2.5亿、北特科技（603009.SH）1.5亿、莎普爱思（603168.SH）3.07亿。

        老股转让多数取消

        本轮新股发行体制改革有意着力遏制“三高”、超募，而老股转让制度正是为此专门引入的一项制度创新。

        证监会去年底明确表态，“发行人首次公开发行新股时，鼓励持股满三年的原有股东将部分老股向投资者转让，增加新上市公司可流通股票的比例”，随后专门发布《首次公开发行股票时公司股东公开发售股份暂行规定》。

        上述政策明确之后，大量企业在新股申报中增加了老股转让的机制。其中也包括已经启动发行程序的依顿电子、联明机械、莎普爱思、龙大肉食以及飞天诚信。

        在4月份预披露更新的招股说明书中，依顿电子的发行计划是不超过1.2亿股，其中老股转让不超过6000万股。但是在10日公布的最新发行资料中，公司将发行计划缩减至不超过9000万股，同时取消了老股转让计划。

        联明机械5月初进行了预披露更新，明确公司有不超过1995万股的老股转让计划。该计划也已经取消。另一家取消老股转让计划的是龙大肉食。公司原计划发行不超过5460万股，其中老股转让不超过2500万股。但是在最新的发行计划中，公司已经明确，不进行老股转让。

        昨日晚间刚刚刊登招股意向书的莎普爱思，在4月份曾计划在发行中转让老股不超过800万股，这一安排目前也已经取消。

        飞天诚信并没有取消老股转让的安排，但是在规模上大大缩减。公司原计划转让老股不超过1250万股，目前该计划已经降至上限500万股。与飞天诚信类似，今世缘也将老股转让上限大大调低，从不超过2590万股减至不超过518万股。

        一心堂、雪浪环境、北特科技3家公司由于IPO暂停之前就已经过会，所以并未重新增加老股转让安排。

        改革临考

        “对于这一轮新股发行重启，感觉监管层整体的态度是谨慎的。”一家大型证券公司的投行部人士对《第一财经日报》称，由于年初的新股发行留下了很多“尴尬”，这一轮新股上市能否平稳进行，各界都给予厚望。

        今年1月，48家过会公司先后启动发行。沪深两市先后有十家企业出现暂缓发行的情况，目前慈铭体检、宏良股份、奥赛康依然没有重启发行。

        其中导致奥赛康发行暂缓的直接原因就是发行价过高、老股转让过多。“奥赛康事件”的出现，也让市场人士更加清楚了监管层对老股转让的态度。

        在首批48家发行企业当中，有38家都设置了老股转让机制，总计转让老股数量占发行总量的平均比例为38.3%。

        证监会在回应该事件时曾明确表态，新发行上市的公司筹集资金应当主要用于公司经营发展，如果在一级市场发行大部分资金被老股东拿走，有违IPO的初衷。

        同时，证监会表示把新股发行数量与募投项目资金需求量直接强制挂钩“不尽合理”，对此也正在研究改进措施。

        不过，矫枉很难不过正。从已经公布首发方案的9家企业来看，为了尽快得到监管层放行，它们进行了主动或被动的调整，将老股转让安排予以取消或者大幅缩减。

        即便如此，业内人士对本轮首批发行企业是否能顺利发行，依然持有不确定态度。据知情人士透露，另外拿到批文的3家公司也曾表示连夜刊登招股意向书，但是最后决定暂时不刊登，态度较为谨慎。

        截至发稿，还有湖北富邦科技股份有限公司1家拿到批文但没有启动发行程序。

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