央行澄清扩围降温宽松预期 新一轮放水猜测升温

　　定向降准“扩围”的消息再次不胫而走。16日，民生银行、兴业银行、宁波银行和招商银行四家上市银行确认获央行批准降低人民币存款准备金率0.5个百分点。不过，央行当日晚间通过官方微博表态称定向降准“范围没有扩大”。央行表示，定向降准的范围是符合审慎经营要求且“三农”和小微企业贷款达到一定比例的商业银行(不含4月25日已下调过准备金率的机构)，包括国有商业银行、股份制商业银行、城商行、农商行等多类机构。

　　据北京金融衍生品研究院首席宏观经济研究员赵庆明估算，按照民生、兴业、宁波和招行的存款规模计算，针对四家股份制商业银行定向降准大约能释放最多370亿元的流动性。

　　根据央行此前提出的要求，“三农”和小微企业贷款达到一定比例是指上年新增涉农贷款占全部新增贷款比例超过50%，且上年末涉农贷款余额占全部贷款余额比例超过30%；或者上年新增小微贷款占全部新增贷款比例超过50%，且上年末小微贷款余额占全部贷款余额比例超过30%。央行此前表示，按此条件，定向降准覆盖大约2/3的城商行、80%的非县域农商行和90%的非县域农合行。

　　尽管如央行所言，股份制银行从没被排除在定向降准范围之外，凡是符合上述标准的银行都可降低存款准备金率。不过，市场对于股份制银行入围还是有些意外。有市场人士分析称，央行的宽松政策不再局限于部分农商行、城商行等金融机构，而是业务范围覆盖了小微、“三农”且达到一定标准的银行，都可以纳入到降准范围。“从4月到现在，货币政策没有放松多少，好多促进经济增长的政策需要货币和财政的配合才能更有效。部分股份制银行也可降准，表明了在经济筑底的过程中，货币政策放松的力度在加大。”一位外资银行分析师表示。

　　不过，招商证券研发中心宏观研究主管谢亚轩在接受《经济参考报(微博)》记者采访时表示，央行的“范围没有扩大”的表态实际上表明了其不想给市场释放特别放松的信号，意在管理市场预期，再次强化定向降准的“定向”，肯定了稳健货币政策的出发点。

　　华夏银行发展研究部研究员杨驰也称，央行这种“挤牙膏”式的降准，即一点一点地释放流动性是不想给市场释放全面降准的信号，降低货币政策大幅宽松的预期。据他估算，按照大约2/3的城商行、80%的非县域农商行和90%的非县域农合行的范围来计算，大约释放资金不超过800亿，量并不大，未达到预期金额，所以此次又适度释放了一些资金。预计未来央行货币政策调整频度会提高，但是力度会比较小，所谓“微刺激”，这也给市场传递一个信号，一次性大幅的宽松政策不太可能出台，未来主要将视宏观经济和货币市场走势来微调，提高政策的前瞻性。

　　赵庆明对《经济参考报》记者表示，央行始终也未将股份制商业银行排除在定向降准之外。针对小微“三农”这两项业务划定定向降准的标准，体现了央行的导向。“不论是什么类型的银行，只要在小微和“三农”业务上发力并达到要求，就可以降准。从宏观层面上看，政策层要激活民间投资，首要是激活中小微企业的投资并鼓励创业，而小微企业面临的首要问题就是融资难和融资贵。去年激活民间投资是依靠简政放权，现在看来可以下放的审批权都放得差不多了，今年可能更多是从资金方面来激活民间投资。”他说“如果不是通过定向而是普降的方式，推动结构调整的效果可能没这么好。”

　　目前，还未有其他股份制商业银行确认已收到央行定向降准的通知，据华夏银行发展研究部研究员杨驰估算，若16家上市银行中8家股份制商业银行都享受降准政策，释放资金量大约850亿元，力度有限。

　　实际上，从今年第一季度开始，经济增长压力陡增，因此，在二季度内，货币政策随之步入了微调期，定向宽松意图显现。对于货币政策取向，央行将其定性为“微调”，并一再强调货币政策的基本取向没有改变，将继续实施稳健的货币政策。不过，尽管央行有意“引导”市场预期，内外环境的变化，使得市场对于未来宽松力度将进一步加大的预期仍然存在。

　　根据央行16日公布的数据，5月金融机构新增外汇占款为387亿元，较4月下降782亿元，下降幅度超过六成。谢亚轩说，今年以来，外汇占款增速一直持续回落，若外汇占款回落趋势依旧，那么一定需要其他方式来供应基础货币以弥补因外汇占款减少带来的流动性减少，定向降准以及再贷款就是其中政策选项。从这个角度看，不论是定向降准，还是再贷款都可看做是相对中性的政策。他也表示，若外汇占款持续低速增长，降准只是时间问题。因为没有外汇占款投放基础货币，银行的准备金率就不必那么高。

　　近日，央行调查统计司副司长徐诺金也表示，中国经济处于准通缩已成共识，需要用投资拉动经济增长，近期要考虑下调存准和利率“没有足够的投资，经济增速会下降，就业会受到影响，收入增长会放缓，消费扩大也会落空。而稳健的货币政策要侧重长期引导资金成本下降，近期要侧重适度下调存准和利率。”徐诺金认为。

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