管窥半年报：业绩渐裂变 房地产行业显著回调

　　据Wind资讯统计，截至7日中国证券报记者发稿时，A股（非金融类）共有343家上市公司发布2014年半年报，净利润总额达375.11亿元，同比增长24.58%。其中，创业板公司预计业绩将在连续五个季度加速后首次出现减速，中小板公司盈利能力增速预期得到初步印证。分行业看，房地产行业走弱最为市场所关注，汽车、医药、TMT等行业呈现出较好的发展趋势。从160家上市公司发布的三季度业绩预告看，业绩预喜的公司占七成。

　　创业板公司盈利减速

　　从分板块情况看，创业板公司盈利回调无疑最受关注。从已公布半年报的62家创业板公司的情况看，净利润总额为39.08亿元，同比增速为41.03%，比这些公司一季度业绩增速下滑约10个百分点。此前，创业板公司业绩自2013年一季度以来一直处于加速上升状态，特别是今年一季度，相对于主板公司盈利能力的明显减速，创业板公司盈利能力在加速。但从今年半年报业绩预告情况看，市场人士认为，今年半年报将是创业板公司业绩在连续五个季度加速后的首次减速。广发证券报告此前预计，创业板公司业绩高点是今年一季度，接下来会逐季减速，全年增速约为10%左右。

　　高增长预期落空将使创业板估值向下修复压力进一步加大。目前，创业板静态市盈率在55倍左右，中小板在33倍左右，深市在17倍左右。创业板估值仍偏高，存在继续向下修复空间。

　　中小板公司盈利能力增速预期得到初步印证。从已公布半年报的119家中小板上市公司的情况看，净利润总额为104.00亿元，同比增速为20.37%。此前，中小板公司已全部发布完半年报业绩预告，其增速达12.4%，比一季度-0.4%的增速出现明显回升。

　　但是，由于绝大多数中小板公司半年报业绩预告是在4月发布的，在很大程度上属公司管理层主观判断，到7月下旬和8月上旬，很多已发布半年报业绩预告的中小板公司会发布业绩修正公告，所以，中小板公司半年报业绩往往存在很大的不确定性。从已发布半年报业绩修正公告和半年报的中小板公司的情况看，中小板公司盈利能力回升的预期在很大程度上得到印证。

　　主板公司盈利增速情况较为微妙。从已公布半年报的164家主板公司的情况看，净利润总额为329.45亿元，同比增速为20.45%。广发证券报告认为，由于大部分主板公司属传统行业，与房地产的产业链关系紧密，二季度房地产业公司的经营状况是在进一步恶化的，这会传导到主板公司业绩上去，因此盈利增速会继续回落。

　　不过，从与主板公司盈利增速趋势相一致的工业企业盈利能力看，1至6月，全国规模以上工业企业实现利润总额为28649.8亿元，同比增长11.4%，增速比1-5月提高1.6个百分点。6月，规模以上工业企业实现利润总额为5880.8亿元，同比增长17.9%，增速比5月提高9个百分点，创去年10月以来9个月新高。

　　房地产行业显著回调

　　从已公布半年报的11家房地产上市公司的情况看，共实现净利润10.31亿元，同比减少5.6%。共有56家房地产上市公司发布半年报业绩预告，其中20家业绩预增，14家预减，5家首亏，11家续亏，6家扭亏。恒大、碧桂园、万达销售增速均在50%左右，万科和绿地集团维持在20%左右，保利、中海、招商及金地出现负增长。

　　汽车、医药、TMT等行业体现了较好的趋势。从已公布半年报的18家汽车上市公司的情况看，业绩同比正增长的达66.67%。其中，万安科技、猛狮科技、银轮股份等上市公司的净利润增幅在100%以上。从行业情况来看，2014年上半年，汽车产销市场均突破1100万辆大关，增速高于预期，汽车行业整体经济效益较好，各类车型增长幅度相差较大，市场集中度进一步提高。医药生物行业环比一季度有所改善，在已公布半年报的31家上市公司中，22家公司实现正增长，尔康制药、迪安诊断、爱尔眼科、华东医药、华兰生物、安科生物、双鹭药业等净利增速在30%以上。

　　周期性行业业绩增速进一步下滑。中国钢铁工业协会数据显示，上半年其会员钢铁企业实现利润22.67亿元，平均销售利润率仅0.13%，为全国工业行业最低。煤炭行业方面，受经济结构转型及环保制约等因素影响，上半年煤炭价格走势整体低迷，各煤种价格普遍下行。

　　逾七成公司三季报预喜

　　A股共有160家公司发布三季度业绩预告，其中84家公司预增、25家公司续盈、8家公司扭亏，预喜公司占比约为73.13%。此外，还有24家公司预减、14家公司亏损，5家公司业绩不确定。

　　其中，大富科技、鑫富药业、红宝丽、海得控制等8家公司属于半年报业绩增幅居前+三季报业绩预喜“双增”个股。路翔股份、新五丰、紫鑫药业、东方通等8家公司则现首亏。

　　从行业分布看，医药、汽车、TMT、电气设备继续延续前期高景气度行情，化工、机械设备三季度表现不俗。医药行业11家已预告三季报业绩公司仅1家预亏，TMT行业30家公司逾七成预喜。化工行业21家已预告公司15家预喜。

　　在周期行业中，有色、水泥、煤炭等行业有望见底企稳，虽然目前业绩仍在底部徘徊，但板块已经呈现反弹趋势，下半年相关板块反弹行情可期。

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