十大私募：可能面临一个非常大的牛市 才走四分之一

　　陈宏超表示，回顾美国上世纪80年代，经济增速下了一个台阶，实体经济也处于一个非常艰难的时期，与中国目前经济形势非常相似。总结下来，2015年海外中国的投资机会有两块——H股的修复行情，已经海外中国互联网公司的股票。

　　菁英时代陈宏超：改革和创新驱动资本市场长牛

　　中国基金报记者刘明

　　深圳菁英时代投资董事长陈宏超表示，我们当下处在一个大变革时期，改革和创新将驱动中国资本市场长牛，我们也许正站在资本市场伟大时代的起点上。

　　陈宏超以美国上世纪80年代的变革为例，认为中国在改革的驱动下将复制美国上世纪80年代后的超级繁荣，在这一改革的新常态下投资要布局新成长，将深挖新消费、新医疗、新科技三大金矿。

　　陈宏超表示，回顾美国上世纪80年代，经济增速下了一个台阶，实体经济也处于一个非常艰难的时期，与中国目前经济形势非常相似。并且当时美国出现了储蓄率下行，同时又出现了科技产业崛起；同时在那个时候，美国也孕育了一个非常重大的决定，就是鼓励投资和创新，由于硅谷带动了科技产业的崛起，大家看到科技产业占的比重在八十年代初期出现了井喷的态势。

　　陈宏超表示，美国上世纪80年代的情形在中国也出现类似，就是我们的经济进入了一个新常态。另外，现在资金成本很高的情势也会慢慢离我们远去，将来我们的通胀会下来，资金利率会下来，经济增速会下来，接下来转换的是一个新的增长结构的大调整已经开始了。

　　陈宏超表示，美国经济结构转型的上世纪80年代，产生了一个美国历史上最好的时期，巴菲特曾经在那个阶段讲过，说一些那个伟大的时代。今天，也许我们也站在资本市场伟大时代的起点上。

　　陈宏超认为，在那个阶段看到美国股市走出来一个波澜壮阔的大牛市，而真正引领美国经济不断向上攀升的真正内在动力，不是过去的传统工业，而是新兴产业。以通信产业为浪潮的新兴科技浪潮，推动了很多市场的不断崛起，也带动了很多优秀企业的快速增长。

　　陈宏超表示，美国上世纪80年代后波澜壮阔的牛市中，传统的产业慢慢的退出了前100强、200强的舞台，而新兴的一些产业比如说信息、技术、金融服务、医疗保健等等行业慢慢占住了整个优势企业的前列。将来很可能我们也会重走美国的路，有很多迅速持续崛起的企业，他们在这个过程当中出现了市值几十倍、上百倍的增长，甚至有的公司出现了上千亿的市值，所以这个阶段应该寻找最优势企业。

　　陈宏超表示，过去三十几年的改革开放，给中国带来了翻天覆地的变化。今天新一届政府又带来更大的改革，改革会给我们带来更大的一些变化。资本市场的市场化、注册制等一系列措施的推出，对未来会产生深远的影响，这一轮新的改革不会在短期内有大的变化，但是随着时间的累积不断观察，变化就开始了，而且这个幅度还会非常大。

　　陈宏超表示，即使到现在，中国创业板的市值也只有1.5万亿元，仅相当于半个苹果公司的市值，我们整个规模还非常非常小。在改革催生整个大背景，大环境的变化，未来转型方向在什么地方？

　　陈宏超认为，将来有两个方面会对我们的经济，对我们的企业，对我们的投资产生非常大的影响，而且这个影响非常明显。一是颠覆性的创新，对过去和现在的很多事物会产生革命性的影响。以手机为例，过去响当当的摩托罗拉、爱立信不见了，今天取之代替的是苹果、华为，将来要找到颠覆性的东西，而不是被颠覆。

　　陈宏超认为，将来在几个领域里面非常有机会，首先是新消费和新医疗，就是一老一少的问题，未来消费的新倾向， 80后、90后代表着未来的消费新趋势，还有就是老龄化，特别是现在五六十年代，七十年代慢慢开始步入老龄化，这一部分人将来会有医疗健康的需求非常大。

　　此外，陈宏超认为，科技会改变我们，创造很多新的东西出来，移动互联和物联市场会给我们产生出更多的东西。在未来市场当中可能会遇到短期因素的影响，但是其实应该思考一下，未来的长期因素是什么，未来的趋势是什么，未来我们该搭上什么样的列车，这才是我们对投资者来讲非常重要的事情。

　　多和美投资张益凡：牛市才走完四分之一

　　多和美投资公司董事长张益凡表示，股市上涨1000点，核心逻辑是改革，改革让市场有了信心。在目前点位上，市场可能需要休息一下，但牛市并没有走完，而是像NBA比赛四节，目前只打完一节休息。

　　张益凡表示，对于上证综指1000点的上涨，市场有几种说法，有说是无风险息率下降，有说大类资产配置转换、还有说是经济见底，都有一定道理，但这些都是中间的过程体现，市场上涨的核心逻辑是改革。

　　张益凡认为，改革让市场更有信心，比如简政放权，注册制的改革使得股票发行更加市场化，注册制将打通资本市场和实体经济的任督二脉，助力中小企业股权融资；而地方政府考核的改革，使得地方债务平台和影子银行失去根基，使得无风险利率开始下降，大类资产配置的变化才有可能。

　　张益凡认为，影响经济周期的有三要素，一是劳动力人口，第二是土地、资金，第三是技术进步；实际上，除了上述三个要素，还有生产关系的变化，改革就是促进生产关系的变化。

　　张益凡表示，市场阶段性涨到3000多点，应该要休息一下，但并不像很多人认为的是中场，而是像NBA比赛有四节，第一节结束了。但也要关注改革的力度和进度情况，同时市场休息调整阶段，也要谨防调整风险。

　　张益凡表示，即使从技术面分析，中国过去出现过两次大牛市，一个是1996年到2000年，一个是2006年到2007年，1996到2000年，中国和美国都是牛市，节奏就是世界是相通的，没有和世界不发生联系的偶然的世界；而到2006年，我们的牛市比美国晚了两年，有股权分置问题的压抑；而这次美国的牛市从2009年就开始了，一直涨到现在，我们A股没怎么涨，所以从技术层面分析，大家有点信心。

　　对于市场热炒的互联网金融，张益凡表示，全世界到目前为止，都没有看到什么互联网金融的成功模式，即使美国也没有什么互联网金融。而国内热炒的某网站，实质就是折扣券商，只是搬到网上经营，即使没有互联网它也是券商。张益凡认为，金融是有本质和核心的，互联网永远不可能颠覆金融。

　　对于和去年四季度火爆的券商股，张益凡表示，感觉券商股确实高估了，因为国内的龙头券商市值都快要向高盛看起，但核心竞争力距高盛还差很远。

　　虽然认为牛市才走四分之一，不过张益凡也幽默的表示，如果出现以下情形，就要开始注意市场风险：

　　1、 媒体按照某种算法，中国的GDP世界第一，而且大家都认为我们确实是世界第一。

　　2、 太平洋上有我们3个航母编队

　　3、 日本发表类似村山谈话，对钓鱼岛问题不再强争。

　　4、 注册制之后，资本市场融资功能大发展，比如说腾讯、阿里要求回来上市，小米、华为、乐视的市值很大。

　　另外技术方面出现以下情形，也要开始注意风险：

　　1、 国际油价回到120美元以上

　　2、 通胀5%以上

　　3、 加息3次经济基本面依然很好

　　4、 市场整体估值是25-30倍，分析师仍然认为非常合理，因为高增长

　　5、 投资者赚了很多钱，大家认为还能上涨