中国外汇储备投资大幅加码美股 10年涨20倍

　　长期以来，中国因将大量外汇储备投资于低收益的美债而难以实现收益最大化，在“外储投资多元化”的目标驱动下，中国也有了实质性进展。

　　根据美国官方最新发布的报告，截至去年6月末，中国共持有美国各类证券资产为1.82万亿美元，是仅次于日本的全球第二大美国证券资产持有人。不过，该数据仅相当于当期央行外汇储备（3.99万亿美元）的46%（去年同期为50%），远低于外界预估。

　　更值得注意的是，中国虽对包括美债在内的美国债券资产配置明显减少，但对美国股票配置大幅提高。《第一财经日报》记者整理后发现，美股配置比例从截至2004年6月末的0.88%一路升至2014年6月末的18%，10年间中国所持美股比例上涨了逾20倍，而过去5年间，美国三大股指的平均涨幅也超过了80%。

　　“中国实现外汇储备投资多元化利己利人，对中国而言可扩大投资收益，对于美国而言，减少过多的流动性也可以缓解其过度消费问题。”上海交通大学上海高级金融学院（SAIF）执行院长张春在接受本报记者专访时表示。

中国对外投资多元化

　　本次报告的数据显示，截至去年6月末，中国共持有1.817万亿美元美国证券资产，其中股票为3200亿美元，长期国债1.2607万亿美元，两房为主的机构发行的资产证券化产品1880亿美元，此外还包括少量的公司债，一年期以下的短期债券投资为90亿美元。

　　其实，在2011年6月末，中国投资的美国证券类资产为1.73万亿美元，一度超过日本的1.59万亿美元。不过，日本接棒中国成为“全球最大美国国外投资人”已经三年。

　　在2002年6月末，中国投资的美国证券类资产占当期中国央行外汇储备的比例高达75%，但如今这一比例降至46%。分析人士指出，该占比的迅速下滑，说明了金融危机后，中国外储多元化投资的格局已初步确定。

　　其中，长期以来中国以美债为主的配置得到明显改观，在中国持有的美国证券资产中，国债的比例自在2014年里由前一年的74%下降至70%。

　　值得注意的是，在这份报告中，中国在2014年6月末仍是美债最大持有者，日本次之。然而，美国财政部在今年4月15日公布最新数据显示，中国连续6个月减持美债，2月份减持154亿美元后，日本取代中国，重新成为美国“最大债主”。中国2月持有美国国债总额为1.2237万亿美元，而日本则有1.2244万亿美元。

　　该报告由美国财政部、美联储纽约银行、美联储理事会每年共同发布一次，报告中的各项数据是在财政部统计基础上，结合在美国从事跨境业务的数百家机构的调查数据汇总形成。此次报告的数据采样接近400家机构。

中国美股配置激增

　　此外，将该报告同10年前的报告进行对比后也有另一大“惊喜发现”——中国对于美股的配置大幅攀升。

　　中国持有的美国证券资产中，股票的比例自2004年起，由0.88%一路升至2014年的18%，10年间中国所持美股比例大幅上涨。

　　具体而言，截至2014年6月30日的数据显示，中国持有的美国股票资产为3200亿美元；而截至2004年6月30日的数据显示，中国持有的美国股票资产为30亿美元。

　　过去几年美股的表现也着实精彩纷呈。据《第一财经日报》记者整理2010年5月至今的美股数据显示，纳斯达克从当时约2236点涨至5016.93点，涨幅达106.95%；标普500指数则从当时的约1120点涨至2114.48点，涨幅达80.17％；道琼斯指数从当时的约10791点涨至18070.4点，涨幅为65.38%。

　　业内人士指出，在金融危机后的几年间，美联储量化宽松（QE）大行其道，充沛的流动性也使得投资美股收益颇丰，而同期美债收益率却不断创出新低。

　　对于流入途径，上述业内人士分析，部分资金应该通过QDII等途径流向美国证券类资产。据《投资时报》统计，2014年6月时，拥有QDII投资额度的基金公司有32家，其中31家共发行了104只QDII公募基金产品，总规模为540.74亿元，仅占美国官方公布的中国持有股票金额的约六分之一，说明还有包括外管局在内的大量机构通过其他渠道投资，但中国官方并没有公布相关数据。

　　2014年QDII基金一季报显示，港股和美股都是重配选项。当时Wind数据显示，2014年一季度中，美国市场占比从前年四季度的21.88%上升到24.29%，提升2.41个百分点。当时华泰证券指出，“美国经济整体仍然处于持续恢复进程中，不断创新高的股指也不断吸引海外投资者的注意，全球经济中美股依然是风险收益配比较佳的品种，QDII基金整体对美股加仓显著。”

　　在QDII产品中，挂钩美股的包括国泰纳指100、广发纳指100、大成标普500、博时标普500和长信标普100等。

　　值得注意的是，尽管上述为美国官方公布的数据，但中国也会通过其他离岸金融中心购入美国证券类资产，而该报告调查的机构只提供一次性的境外委托，而这些境外委托机构背后的终极买家也可能另有其人。

相关链接：