沪深股指高开高走 流动性宽松是重要驱动因素

　　５月１１日，经历了５月以来的巨幅震荡之后，Ａ股迎来央行再度降息的消息。１１日沪深股指高开高走，双双以３％以上的涨幅报收。

　　专家认为，流动性逐步宽松是股市走“牛”的最重要的驱动因素之一。伴随股指攀上七年高位，以“高杠杆”为特征的本轮牛市正面临着诸多的考验。

　　沪深股指涨３％，成交突破１．４万亿元

　　５月１０日晚间，央行宣布自５月１１日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率０．２５个百分点。同时结合推进利率市场化改革，将金融机构存款利率浮动区间上限由基准利率的１．３倍调整至１．５倍。

　　１１日当天Ａ股高开高走，上证综指重返４３００点上方，以４３３３．５８点报收，与深证成指同步出现３％以上的涨幅。创业板指数则大涨逾５．８％，再度创下历史新高。与此同时，两市成交大幅回升，总量突破１．４万亿元。

　　南方基金首席策略分析师杨德龙表示，一方面，降息降低了企业融资成本，有利于房地产、汽车、基建、一般工业等利率敏感型行业提高盈利能力。另一方面，降息降低了股票的要求回报率，从而有利股价提升。

　　回顾Ａ股本轮行情，其发力时点恰是去年１１月下旬央行时隔两年半之后的首度降息。不过一些机构表示，伴随流动性宽松持续，政策的短期利好效应正在逐步递减。

　　流动性宽松成驱动因素，市场预期不改

　　短短半年时间里，央行三度降息，两度降准。管理层助力实体经济企稳成为主要动因。

　　在民生证券研究院执行院长管清友看来，多次降息虽然令货币市场利率大幅下行，但实体经济“融资贵”的瓶颈并未能获得有效纾解。加上人民币实际有效汇率过强、企业存量债务风险加大等因素，央行再度选择降息这一传统工具成为必然。

　　值得注意的是，过去一年Ａ股从牛熊转换到迎来“快牛”，流动性逐步宽松成为最重要的驱动因素之一。

　　管清友则表示，在去产能大周期下，无风险利率下降和信托、理财等债权类产品风险溢价上升并存，居民资产重配股票的趋势依旧。而在积极支撑经济上行的因素出现之前，市场对于流动性宽松的预期也不会改变。

　　多空双方争执不下，健康股市值得期待

　　进入５月以来，持续走牛的Ａ股出现剧烈波动。５月５日至７日，短短３个交易日内上证综指重挫逾８％。两市成交也萎缩至万亿元下方，市场热情一度显著降温。

　　这无疑是一个信号，以“高杠杆”为特征的本轮牛市正面临着诸多的考验。

　　在一系列经济数据不理想的同时，主板上市公司一季度收入和盈利同比增速五年来双双首现负值。５月初Ａ股一度陷入持续调整，恰与数十家券商陆续降低融资融券标的证券折算率密切相关。

　　自Ａ股发力上涨以来，关于“泡沫”的质疑之声一直不绝于耳。近期市场的大幅波动，也在很大程度上体现了多空双方争执不下，以及普通股民的进退两难。

　　与其纠结于牛市还能走多久，不如换个角度看当下的Ａ股。新股发行提速的同时，修法令注册制愈行愈近。而作为首家触发“重大违法退市”规则的上市公司，＊ＳＴ博元将在几天后黯然离场。这都意味着中国股市正在逐步完善自身的市场化供需调节机制。而一个健康的资本市场，对于提高直接融资比例，化解实体经济融资“瓶颈”、降低企业资产负债率、化解债务风险，以及实现“大众创业、万众创新”的格局有着十分重要的意义。

相关链接：